Company Report
24
กุมภาพันธ์
2017
CPALL (BUY/17TP: 74), กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาด ทำจุดสูงสุดใหม่
(views 3)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด โดยทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 4,301 ล้านบาท (+4.5% Q-Q, +10.9% Y-Y) ดีกว่าคาด 7% (เราคาดไว้ 4,013 ล้านบาท) ทำจุดสูงสุดใหม่ ทั้งนี้ธุรกิจ Cash & Carry ทำได้ดีโดย MAKRO มี SSSG +3.9% และมีกำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,611 ล้านบาท (+14.4% Q-Q, +13.2% Y-Y) สำหรับธุรกิจ 7-11 ด้วยบรรยากาศที่ไม่สดใสในช่วงเดือน ต.ค. - พ.ย. ในขณะที่บริษัทไม่ได้รับประโยชน์จากมาตรการช้อปช่วยชาติ ทำให้ผลตอบรับของ Stamp Promotion แผ่วลงจาก 3Q16 ทำให้มี SSSG ติดลบเล็กน้อย -1% Y-Y แต่มีการเปิดสาขาใหม่ 131 แห่ง ทำให้มีรายได้รวม +2.3% Q-Q และ +8.3% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงมาอยู่ที่ 21.9% จาก 22.1% ใน 3Q16 แต่ใกล้เคียงกับ 21.8% ใน 4Q15 แม้บริษัทจะหยุดขายบัตรเติมเงิน AIS แต่มีรายได้จากช่องทางอื่นสามารถชดเชยได้ทั้งหมด ทำให้รายได้อื่นในไตรมาสนี้ยังเติบโตได้ +1% Q-Q และ +16% Y-Yโดยบริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 16,677 ล้านบาท (+22% Y-Y) เปิดสาขาใหม่ได้ตามเป้าหมายที่ 710 แห่ง ทำให้สิ้นปี 2016 มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 9,542 แห่ง
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
MALEE (BUY/17TP: 115), กำไร 4Q16 ลดลงตามคาด และจะกลับมาโตในปี 2017
(views 2)
กำไรสุทธิ 4Q16 อ่อนตัวลงตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 117 ล้านบาท (-27.3% Q-Q, +11.4% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 114 ล้านบาท) หากไม่รวมผลขาดทุนจากการตั้งด้อยค่าค่าความนิยม 11 ล้านบาท (สุทธิภาษี) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 128 ล้านบาท (-18% Q-Q, +29.3% Y-Y) แม้ไตรมาสนี้จะมีค่าใช้จ่ายการขายลดลงค่อนข้างมาก จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดในประเทศที่น้อยลงตามภาวะการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใส และสัดส่วนลูกค้ารับจ้างผลิต (CMG) ที่สูงขึ้น ซึ่งมีค่าใช้จ่ายการขายต่ำกว่าการขายสินค้าแบรนด์ตนเอง ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงมาอยู่ที่ 13.6% จาก 24.8% ใน 3Q16 และ 23.9% ใน 4Q15 ส่งผลให้กำไรเติบโตดี Y-Y แต่เมื่อเทียบ Q-Q พบว่ามีกำไรลดลง เพราะค่าใช้จ่ายที่ลดลงไม่สามารถชดเชยผลของรายได้ที่ลดลง 16.5% Q-Q ซึ่งกระทบต่อไปยังอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 27.4% จาก 35.5% และยังรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ฟิลิปปินส์อีก 40 ล้านบาท ทำให้ภาพรวมกำไรสุทธิทั้งปี 2016 เท่ากับ 530 ล้านบาท (+60% Y-Y)
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
ICHI (SELL/17TP: 8), 4Q16 แย่กว่าคาด ถึงขั้นขาดทุน
(views 5)
ผลงาน 4Q16 แย่กว่าคาดมาก พลิกเป็นขาดทุน 4Q16 พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 55 ล้านบาท แย่กว่าคาด (เราคาดจะมีกำไร 15 ล้านบาท) พลิกจากที่กำไรสุทธิ 32 ล้านบาทใน 3Q16 และ 54 ล้านบาทใน 4Q15 หากไม่รวมการตั้งด้อยค่าค่าความนิยมแบรนด์ไบเล่ที่ 40 ล้านบาท ผลการดำเนินงานหลักยังขาดทุน 15 ล้านบาท สาเหตุมาจาก 1) เป็นช่วง Low Season ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง โดยบริษัทมีรายได้ลดลง -6.4% Q-Q และ -10.5% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นเหลือเพียง 16.9% จาก 19.6% ใน 3Q16 และ 24.3% ใน 4Q15 2) ค่าใช้จ่ายสูงขึ้น แม้ไม่รวมด้อยค่าค่าความนิยม พบว่าค่าใช้จ่ายยังปรับขึ้น 25.5% Q-Q และ 17.8% Y-ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้สูงขึ้นเป็น 18.5% จาก 13.7% ใน 3Q16 และ 14% ใน 4Q15 และ 3) รับรู้ผลขาดทุนจากธุรกิจที่อินโดนีเซียมากขึ้นเป็น -61 ล้านบาท จาก -12 ล้านบาทใน 3Q16 และ -49 ล้านบาทใน 4Q15 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 368 ล้านบาท (-54.7% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 408 ล้านบาท (-49.8% Y-Y) ถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
AAV (BUY/17TP: 7.1), กำไร 4Q16 อ่อนแอ จากผลกระทบทัวร์ศูนย์เหรียญ
(views 2)
กำไรสุทธิ 4Q16 ลดลงเป็นกำไรต่ำสุดของปี AAV ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ลดลง -89.6% Q-Q, -84.9% Y-Y ที่ 41 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด หากตัดรายการพิเศษจากการขาดทุนของอัตราแลกเปลี่ยนราว 145 ล้านบาทแล้ว กำไรปกติจะเป็น 186 ล้านบาท -48% Q-Q, +4.2% Y-Y ใกล้เคียงคาด สาเหตุการลดลงของกำไรมาจากผลกระทบจากการปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญ และสถานการณ์ไว้อาลัย ทำให้รายได้จากเที่ยวบินเช่าเหมาลำ โดยเฉพาะเส้นทางการบินจีน ลดลง -47% Y-Y เป็น 249 ล้านบาท ประกอบกับบริษัทได้จัดโปรโมชั่นลดราคาค่าโตยสารเพื่อกระตุ้นจำนวนนักท่องเที่ยว และลดผลกระทบดังกล่าว ทำให้ราคาค่าโดยสารเฉลี่ยลดลง -10% Y-Y เป็น 1,415 บาทต่อคน ส่งผลให้รายได้รวมลดลง -7.4% Q-Q, -1.1% Y-Y และกำไรขั้นต้นปรับลง 10.9% จาก 11.4% ในปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ 9M16 ทำได้ดี +127% Y-Y หนุนให้ผลการดำเนินงานทั้งปี 2016 ยังโตสดใส +73.3% Y-Y เป็น 1,869 ล้านบาท หากตัดรายการพิเศษการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออก กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น +52% Y-Y เท่ากับ 1,949 ล้านบาท จากจำนวนผู้โดยสารที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับต้นทุนน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจากการ hedging ราคาน้ำมัน ทำให้กำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 17.6% จาก 14.2%
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
ERW (BUY/17TP: 6), ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อแผนการขยายธุรกิจ
(views 2)
เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อแผนการขยายโรงแรมของ ERW เพิ่มเป็น 95 แห่ง (ไม่ต่ำกว่า 10,000 ห้องพัก) ด้วยเงินลงทุนอีกราว 9,100 ลบ. ภายในปี 2020 โดยเป็นการกระจายไปยังต่างจังหวัดและต่างประเทศมากขึ้นซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวของรายได้ในกรุงเทพฯ โดยเราไม่ได้เป็นกังวลนักกับโรงแรมเปิดใหม่ที่จะถ่วงผลการดำเนินงานในช่วงเริ่มแรกเนื่องจากฐานรายได้และกำไรของ ERW แข็งแกร่งกว่าในอดีตมาก เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 20.6% Y-Y ขณะที่ระยะสั้นคาดว่าจะได้รับปัจจัยหนุนจากกำไรในช่วง 1Q17 ที่จะทำจุดสูงสุดของปีจากอานิสงส์ของ Peak Season จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), กำไร 4Q16 น่าประทับใจ ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด
(views 2)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 29 ล้านบาท (+31.8% Q-Q, +107.1% Y-Y) เป็นไปตามคาด ถือเป็นจุดสูงสุดใหม่ นอกจากจะเป็นการเติบโตตามฤดูกาลแล้ว บริษัทยังประสบความสำเร็จจากการวางขาย โดนัท (เริ่มวางขายปลาย ก.ย. 2016) ซึ่งได้มีการเข้าร่วม Stamp Promotion ในเดือน ต.ค. 2016 ในขณะที่สินค้าอื่นๆของบริษัทสามารถเติบโตได้ต่อเนื่อง ครอบคลุมการไม่ประสบความสำเร็จในสินค้า Sanrio ได้ทั้งหมด ทำให้บริษัทมีรายได้รวมเติบโตน่าประทับใจ 5.2% Q-Q และ 17.2% Y-Y ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้ลดลงมาอยู่ที่ 29.3% จาก 30.7% ใน 3Q16 และ 31.9% ใน 4Q15 แต่ถือว่าไม่เสียหาย เพราะเกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นของโดนัทที่ต่ำกว่าเครื่องดื่ม ซึ่งการมีรายได้จากโดนัทได้ช่วยสร้างการเติบโตของรายได้และกำไรได้ตามเป้าหมาย ในขณะที่ยังรักษาระดับสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ได้ดีอยู่ที่ 18.5% ลดลงจาก 21.7% ใน 3Q16 และ 24.2% ใน 4Q15 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 สูงสุดเป็นประวัติการณ์เท่ากับ 102 ล้านบาท (+50% Y-Y)
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
PDG (BUY/17TP: 5.3), กำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาสดใส ราคายังถูกมาก “ซื้อ”
(views 5)
กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้น 18% Q-Q และ 20% Y-Y กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 27 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% Q-Q และ 20% Y-Y จากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 5% Q-Q และ 8% Y-Y เป็น 166 ล้านบาท เพราะเป็นช่วง High Season ของการผลิตขวดน้ำมันพืชให้ TVO (48% ของรายได้รวม) และได้ลูกค้าใหม่ในกลุ่มขวดน้ำดื่ม (20% ของรายได้รวม) ส่วนอัตรากำไร เพิ่มขึ้นเป็น 27.6% จาก 25.4% ใน 3Q16 และ 25.1% ใน 4Q15 ตามผลของ Economy of scale ที่มีการใช้กำลังการผลิตมากขึ้น และการบริหารต้นทุนวัตถุดิบได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยต้นทุน PET ที่ PDG มีการล็อคราคาไว้ยังใกล้เคียงกับ 3Q16 ที่ 34 บาทต่อกิโลกรัม ซึ่งกำไร 4Q16 ที่เร่งตัวขึ้น ทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2016 เพิ่มขึ้น 13% Y-Y อยู่ที่ 93 ล้านบาท มากกว่าคาดการณ์เดิมของเราที่ 88 ล้านบาท
Read More
24
กุมภาพันธ์
2017
IRPC (BUY/17TP: 5.8), การเติบโตในระยะยาวน่าสนใจ
(views 2)
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่ 9.0 พันล้านบาท -7% Y-Y เพราะมีหยุดซ่อมโรงงานใน 1Q16 แต่หากมองข้ามกำไร 1Q16 ไป คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวได้ดี จาก 1. การรับรู้ UHV เต็มที่ 2. การ COD โครงการ PPC และ PPE ช่วงกลางปี และ 3. รับรู้ประโยชน์จากโครงการ Everest เพิ่มขึ้น ดังนั้น ในระยะยาวเรายังคงชอบ IRPC ในด้านการเติบโตโดยเฉพาะในปี 2018 ที่จะรับรู้ประโยชน์จากโครงการต่างๆเต็มปี และ ไม่มีประเด็นหยุดซ่อมโรงงานกดดัน ยังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 5.80 บาท
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
MGT (IPO: 1.89/17TP: 2.7), MGT ผู้จำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่มีศักยภาพทำกำไรสูง
(views 6)
MGT ผู้จัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่ใช้เป็นส่วนเติมในส่วนประกอบหลักให้กับผู้ผลิตสารเคมีหรือสินค้า เช่น พอลีเมอร์หรือสี เพื่อใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยเฉพาะยานยนต์และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะกลับมาขยายตัวในปี 2017 ตามการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ และภาระการผ่อนชำระโครงการรถคันแรกที่สิ้นสุดลง และด้วยความที่ผู้ซื้อเคมีภัณฑ์ชนิดนี้มีความต้องการเพียงส่วนน้อย จึงไม่คุ้มค่าที่จะสั่งซื้อจากผู้ผลิตโดยตรง ทำให้เกิดช่องว่างในการเข้ามาบริหารห่วงโซ่อุปทานแบบครบวงจร ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันไม่รุนแรง เพราะผู้จำหน่ายต้องมีความเชี่ยวชาญในส่วนผสม และความปลอดภัยในการจัดเก็บรวมถึงการจัดส่งเป็นพิเศษ MGT จึงสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงกว่า 25% ไว้ได้ต่อเนื่อง แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 จะลดลงถึง 33% Y-Y อยู่ที่ 30 ล้านบาท แต่โดยหลักมาจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เราคาดกำไรสุทธิปี 2017-2018 จะกลับมาโตเฉลี่ย 45% ต่อปี อยู่ที่ 54 ล้านบาท และ 63 ล้านบาท ตามลำดับ ประเมินราคาที่เหมาะสมปี 2017 ที่ 2.70 บาท อิงค่าเฉลี่ย PE ของกลุ่มสินค้าอุตสาหกรรม MAI และปิโตรเคมีของ SET ที่ 20 เท่า คิดเป็น PEG เท่ากับ 0.4 เท่า
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
MTLS (BUY/17TP: 36), ปรับประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมขึ้น
(views 6)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ของ MTLS ขึ้นอีกครั้ง หลังจากที่ได้ปรับไปครั้งหนึ่งแล้วหลังประกาศกำไรปี 2016 ที่ดีกว่าคาด โดยเราปรับลดสมมติฐาน Cost to income ratio ลงเป็น 48% จากเดิม 50% เนื่องจากเห็นถึง efficiency ที่แข็งแกร่งขึ้น เราเห็น upside ของประมาณการจากรายได้ค่าธรรมเนียม การปรับลดเงินสำรองฯทั่วไป และ spread ที่บริษัทตั้งเป้าดีกว่าคาดการณ์ของเรา คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 36 บาท
ตั้งเป้าการเติบโตเชิงรุกตามเดิม
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
GFPT (BUY/17TP: 18.3), กำไรสุทธิ 4Q16 ทำได้ดี เด่นที่ปริมาณไก่ส่งออกและ GM
(views 6)
กำไร 4Q16 ทำได้ดี แม้เป็น Low Season ของธุรกิจ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 492 ล้านบาท (-0.8% Q-Q, +9.1% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 23 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 469 ล้านบาท (-1.9% Q-Q, +5.6% Y-Y) ใกล้เคียงคาด (เราคาดไว้ 461 ล้านบาท) ถือว่าทำได้ค่อนข้างดี ทั้งที่ช่วง 4Q เป็น Low Season ของธุรกิจ แต่กำไรลดลงเพียงเล็กน้อย Q-Q เพระมีปริมาณขายไก่ส่งออกทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 9.1 พันตัน (+13.8% Q-Q, +37.9% Y-Y) มาจาก Demand ที่สูงขึ้นของตลาดญี่ปุ่น และมาเลเซีย ทำให้รายได้รวมไตรมาสนี้เติบโตได้ 1.5% Q-Q และ 3.2% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดในรอบ 13 ไตรมาสที่ 17.1% จาก 17% ใน 3Q16 และ 14.3% ใน 4Q15 ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 76 ล้านบาท (-6% Q-Q, -43% Y-Y) ส่วนใหญ่มาจากการอ่อนตัวลงของ GFN เป็นหลัก เพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ และราคาไก่ในประเทศอ่อนตัวลง ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 1,644 ล้านบาท (+37.6% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 50 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,594 ล้านบาท (+34.1% Y-Y)
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), กำไร 4Q17 แย่ตามคาด แต่ถูกหักล้างด้วยการซื้อหุ้นคืน
(views 7)
ผลประกอบการ 4Q16 ออกมาแย่ตามคาด จากการตัดจำหน่ายธุรกิจเก่า ผลประกอบการ 4Q16 พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 9 ล้านบาท รายได้รวมลดลงเล็กน้อย 1% Q-Q และ 8% Y-Y เหลือ 1,224 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนลงเช่นกันเหลือ 11.4% จาก 12.3% ใน 3Q16 แต่ดีขึ้นจาก 10.9% ใน 4Q15 ตัวแปรที่ฉุดงบมากที่สุดคือ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 11% ทั้ง Q-Q และ Y-Y อยู่ที่ 153 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงสาขาเดิมและเปิดสาขาใหม่ รวมถึงการตัดจำหน่ายซอฟแวร์และตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ราว 13 ล้านบาท ซึ่งถ้าหักรายการดังกล่าวออกจะมีกำไรปกติราว 7 ล้านบาท ลดลงจาก 2Q-3Q16 ที่ทำได้ 11 ล้านบาท และ 12 ล้านบาท ตามลำดับ ส่วนกำไรสุทธิทั้งปี 2016 อยู่ที่ 15 ล้านบาท ลดลง 31% Y-Y ถ้าไม่นับรายการตัดจำหน่ายจะมีกำไรปกติ 28 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% Y-Y ซึ่งถือเป็นการฟื้นตัวต่อเนื่องปีที่ 2 ติดต่อกัน สะท้อนธุรกิจหลักของ IT ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
BEM (BUY/17TP: 10.5), กำไรปกติ 4Q16 อ่อนแอกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นชั่วคราว
(views 7)
กำไรปกติ 4Q16 หดตัว -30.8% Q-Q, +12.3% Y-Y จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น BEM รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 591.6 ล้านบาท -26.8% Q-Q, -40.2% Y-Y หากตัดรายการพิเศษจากกำไรการขายเงินลงทุน 31 ล้านบาท กำไรปกติจะเป็น 560.5 ล้านบาท -30.6% Q-Q, +12.2% Y-Y น้อยกว่าที่เราและตลาดคาด สาเหตุของการลดลง Q-Q มาจาก 1) ค่าใช้จ่ายธุรกิจรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น +43% Q-Q ตามจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนการให้บริการเดินรถ และซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วง 2) ค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้น +37.5% Q-Q ตามโครงการที่เปิดให้บริการเพิ่ม อย่างไรก็ตาม รายได้รวมยังโต +8.7% Q-Q, +24% Y-Y จากปริมาณจราจรในธุรกิจทางด่วนที่เพิ่มขึ้นทุกเส้นทาง และการขยายตัวของจำนวนผู้โดยสารในธุรกิจรถไฟฟ้า ส่งผลให้กำไรขั้นต้นปรับลงเล็กน้อยเป็น 37.4% จาก 37.9% ในปีก่อน ส่วนกำไรปกติทั้งปี 2016 โตสดใส +90.4% Y-Y เป็น 2,574.8 ล้านบาท เพราะไม่มีรายการพิเศษจากการขายหุ้น BECL ก่อนการควบบริษัทราว 1,235.5 ล้านบาทเหมือนในปีก่อน ทำให้กำไรสุทธิหดตัวเล็กน้อย -1.7% Y-Y อยู่ที่ 2,605.9 ล้านบาท และกำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 40.3% จาก 39.6% ในปีก่อน
Read More
23
กุมภาพันธ์
2017
SC (HOLD/17TP: 4), กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แนะนำ ถือ เพื่อรับปันผล
(views 4)
กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด SC รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 น้อยกว่าคาดที่ 263 ลบ. (-23.9% Q-Q, -68% Y-Y) เป็นไตรมาสที่ต่ำที่สุดของปี จากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดหลังมาตรการภาครัฐดึงยอดโอนให้กระจุกตัวในข่วง 4Q15 - 2Q16 และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาที่ต่ำสุดในรอบปีที่ 31.9% และฉุดให้กำไรขั้นต้นรวมลดลงมาที่ 34% (-1.8% Q-Q) ทั้งนี้เราเชื่อว่าสาเหตุหลักเกิดจากการที่ Product mix ของยอดโอนมีแนวราบในสัดส่วนสูง ขณะที่ SG&A to revenue อยู่ที่ 24.3% ตามปัจจัยฤดูกาลของค่าใช้จ่ายที่มักจะสูงสุดในไตรมาสสุดท้าย ส่งผลให้ ณ สิ้นปี 2016 บริษัทมีกำไรสุทธิ 2.0 พันลบ. (+3.8% Y-Y)
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
ERW (BUY/17TP: 6), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงคาด
(views 7)
กำไร 4Q16 ยังโตได้เล็กน้อย Y-Y ERW ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 103 ลบ. +84.8% Q-Q, +2.5% Y-Y แต่หากตัดรายการกำไรจากการขายอาคารพาณิชย์ออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 101 ลบ. +81.2% Q-Q, +0.5% Y-Y ซึ่งถือว่าเป็นไตรมาสที่ดีแม้จะได้รับผลกระทบจากการไว้ทุกข์ โดยรายได้ยังสามารถเติบโตได้ 3.6% Q-Q และ 2.8% Y-Y ขณะที่ฝั่ง Gross Margin สามารถขยายตัวมาชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A ที่เร่งขึ้นได้ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2017 อยู่ที่ 346 ลบ. +77% Y-Y
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
SYMC (SELL/17TP: 10.8), กำไร 4Q16 ดีขึ้นจากการได้ลูกค้ารายใหม่แทนรายเดิมที่เสียไป
(views 5)
กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 39 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 67%Q-Q และ 145%Y-Y กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นถึง 67%Q-Q และ 145%Y-Y อยู่ที่ 39 ล้านบาท มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 2%Q-Q และ 12%Y-Y อยู่ที่ 360 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวเป็น 41.1% จาก 38.2% ใน 3Q16 และ 38.9% ใน 4Q15 โดยรายได้ IPLC หรือการเชื่อมต่อโครงข่ายระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด อยู่ที่ 88 ล้านบาท จากราว 75 ล้านบาทใน 3Q16 ขณะที่ การชะลอตัวของกลุ่ม ISP ถูกทดแทนด้วยรายได้จากการให้บริการ Private Network ที่ค่อยๆ ปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่วนค่าเสื่อมราคาโครงข่ายที่เป็นต้นทุนหลักเริ่มทรงตัวที่ 27% ของรายได้จากการให้บริการรวม จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 10.9% จาก 6.7% ใน 3Q16 และ 5.0% ใน 4Q15 ซึ่งแม้เราจะเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้น แต่ยังถือว่าห่างไกลจากอดีตที่เคยสร้างอัตรากำไรสุทธิได้สูงถึง 25-30% ทั้งนี้ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 99 ล้านบาท ลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 อีก 13% Y-Y
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
SAWAD (HOLD/17TP: 44), มีความกังวลต่อการตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้น
(views 5)
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2017 ลง 8% เป็น 2.3 พันลบ. (+15%Y-Y) เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นหากต้องใช้มาตรฐานบัญชี IFRS9 ในปี 2019 ซึ่งหลายบริษัทในกลุ่มการเงินและกลุ่มธนาคารได้ทะยอยตั้งสำรองฯบางส่วนไปบ้างแล้วเพื่อลดผลกระทบเมื่อใช้จริง ล่าสุด Coverage ratio เมื่อเทียบกับสินเชื่อที่ค้างชำระ > 3 เดือนอยู่ที่เพียง 61% ต่ำสุดในรอบ 3 ปี ประมาณการดังกล่าวอยู่บนคาดการณ์ One-time provision ที่ 250 ลบ. เพื่อให้ Coverage ratio เพิ่มเป็น 100% ขึ้นต่ำ เราปรับลดราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเป็น 44 บาท และ หลัง XD (หุ้นปันผล 25:1) จะอยู่ที่ 42.20 บาท ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ หรือ Switch เป็น MTLS
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
TU (BUY/17TP: 24), ผ่านกำไรต่ำสุดแล้วใน 4Q16 จะกลับมาเติบโตในปี 2017
(views 3)
กำไร 4Q16 เป็นจุดต่ำสุดของปีตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 902 ล้านบาท (+43.4% Q-Q, +19.2% Y-Y) เป็นจุดต่ำสุดของปีตามคาด (เราคาดไว้ 859 ล้านบาท) หากไม่รวมผลขาดทุนจากธุรกิจที่ยกเลิก (ธุรกิจกองเรือ) 272 ล้านบาท, ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 181 ล้านบาท, เครดิตภาษีจาก Deferred Tax การลดอัตราภาษีเงินได้ในฝรั่งเศส 270 ล้านบาท, ค่าใช้จ่ายเรียกคืนสินค้า 88 ล้านบาท และการปรับรายการทางบัญชี 120 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,294 ล้านบาท (-20.4% Q-Q, -8% Y-Y) สาเหตุที่กำไรลดลงมาจากรายได้รวม -4.5% Q-Q และทรงตัว Y-Y ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 14% ใกล้เคียง 3Q16 และ 4Q15 แม้ธุรกิจปลาแซลมอนจะมีอัตรากำไรขั้นต้นพลิกสู่ระดับคุ้มทุนแล้ว แต่ภาพรวมราคาวัตถุดิบปลาทูน่าและกุ้งปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายปรับตัวสูงขึ้นทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขึ้นมาอยู่ที่ 14.3% จาก 13.8% ใน 4Q15 และทรงตัวจาก 14.4% ใน 3Q16 ส่วนหนึ่งมาจากค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ (ค่าใช้จ่ายซื้อ Red Lobster ส่วนใหญ่ถูก Capitalize เข้าเป็นสินทรัพย์) และมีภาระดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้น 35.2% Q-Q และ 8% Y-Y จากภาระหนี้เข้าซื้อ Red Lobster ทั้งนี้ใน 4Q16 มีผลของการรวม Red Lobster เข้าในงบกำไรขาดทุนเป็นบวกที่ราว 58 ล้านบาท (เงินปันผลและการเครดิตภาษีสามารถหักล้างส่วนแบ่งขาดทุนและดอกเบี้ยจ่ายจากดีลนี้ได้ทั้งหมด) ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 5,254 ล้านบาท (ทรงตัว Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 5,380 ล้านบาท (-1.5% Y-Y) โดยมีผลขาดทุนจากธุรกิจปลาแซลมอนราว 500 ล้านบาท
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
ITEL (BUY/17TP: 14), กำลังอยู่ในจุดเริ่มต้นของช่วงโตแรง “ซื้อ” เป้าใหม่ 14.00 บาท
(views 11)
แนะนำ “ซื้อ” ITEL โดยเราปรับประมาณราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 14.00 บาท (DCF อิง WACC ที่ 8%) จากเดิม 7.80 บาท จากการปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017-2021 ขึ้นเฉลี่ย 15% ต่อปี ตามจำนวนวงจรเช่าโครงข่าย Fiber Optic ที่ขยายตัวเร็ว และงานรับเหมาติดตั้งโครงข่ายที่มีแนวโน้มสูงกว่าคาดการณ์เดิม ทั้งจาก Backlog ที่เพิ่มขึ้น และโอกาสได้งานใหม่ที่เริ่มเปิดกว้าง และด้วยความที่ต้นทุนกว่า 40% เป็นต้นทุนคงที่ รายได้ที่เพิ่มขึ้นจึงทำให้ประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.9% ต่อปี อยู่ที่ 33.6-38.4% ซึ่งยังเป็นระดับที่ต่ำกว่า 37.1-43.8% ของ SYMC ที่ทำธุรกิจคล้ายคลึงกัน ถึงแม้ราคาปัจจุบันจะคิดเป็น PE2017 สูงถึง 38 เท่า แต่ด้วยฐานกำไรที่ยังต่ำ และผ่านช่วงลงทุนหนักไปแล้ว Learning Curve จึงเพิ่มขึ้นในอัตราเร่ง เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ต้องลงทุนและทำตลาดไปพร้อมกัน ซึ่งเมื่อคิดเป็น PEG เทียบกับการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2017-2021 ที่ 48% ต่อปี จะอยู่ที่ 0.8 เท่า ถือว่ายังไม่แพงเมื่อเทียบกลุ่มที่ 1.5 เท่า
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
SPALI (BUY/17TP: 30), เติบโตต่อเนื่องแบบ Double digit
(views 5)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาด SPALI รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ใกล้เคียงคาดที่ 1.2 พันลบ. แม้รายได้รวมจะมากกว่าคาดที่ 6.1 พันลบ. (เราคาดไว้ 4.8 พันลบ.) แต่ถูกฉุดด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่น้อยกว่าคาดที่ 37% สาเหตุจาก Product mix ที่มียอดโอนสินค้าแนวราบสูงถึง 70% (ปกติแล้วสินค้าแนวราบมักจะทำมาร์จิ้นได้น้อยกว่าคอนโด) และค่าใช้จ่ายในการขายที่เพิ่มขึ้นตามยอดโอน ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 2016 จบที่ 4.9 พันลบ. ยังคงการเติบโตแบบ Double digit ได้ที่ 12.4% Y-Y
Read More
22
กุมภาพันธ์
2017
K (BUY/17TP: 7.3), กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดมาก แนวโน้มยังดีถึง 1Q17 “ซื้อ”
(views 6)
กำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาสดใสกว่าคาดมาก กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้นถึง 286%Q-Q และ 153%Y-Y อยู่ที่ 26 ล้านบาท จากการรับรู้งานตกแต่งภายในที่เลื่อนส่งมอบจาก 3Q16 และเป็นช่วงปิดงาน Shop Brand ที่ K ถนัดมากที่สุด รวมถึงเป็น High Season ของงานตกแต่งบูธ เช่น มอเตอร์เอกซ์โป ซึ่งครั้งนี้ได้ลูกค้าเพิ่มขึ้นอีกเท่าตัว (จาก 20 บูธเป็น 40 บูธ) ขณะที่ ผลจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น ทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นแรงมาอยู่ที่ 8.0% จาก 3.3% ใน 3Q16 และ 3.5% ใน 4Q15 ซึ่งถือเป็นพัฒนาการเชิงบวกที่น่าสนใจ เพราะ K มีจุดอ่อนเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง BKD ตรงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงราว 15-20% ของรายได้รวม หลังจากลดลงเหลือเพียง 11.1% ของรายได้รวมใน 4Q16 ซึ่งดีกว่าคาดการณ์ปี 2017 ของเราที่ 13.0% ของรายได้รวม ทำให้การเติบโตในปีนี้มีโอกาสทำได้ดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ 65 ล้านบาท (+5%Y-Y) และจากผลประกอบการ 4Q16 ที่ออกมาดีมาก ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2016 พลิกกลับมาเพิ่มขึ้น 15%Y-Y อยู่ที่ 61 ล้านบาท จาก 9M16 ที่ลดลง 19% Y-Y
Read More
21
กุมภาพันธ์
2017
21
กุมภาพันธ์
2017
GLOBAL (BUY/17TP: 22), แม้ SSSG 4Q16 จะติดลบ แต่อัตรากำไรขั้นต้นน่าประทับใจมาก
(views 4)
กำไร 4Q16 ดีกว่าทั้งเราและ Consensus คาด จาก GM ทำจุดสูงสุดใหม่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 342 ล้านบาท (+20.4% Q-Q, +81% Y-Y) ดีกว่าคาด 12% (เราคาดไว้ 306 ล้านบาท) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดมากถึง 50 bps โดย SSSG ติดลบตามคาดที่ -2.4% Y-Y พลิกจาก +0.6% Y-Y ใน 3Q16 ส่วนหนึ่งมาจากผลของฤดูกาล ปกติ 4Q เป็นช่วงเก็บเกี่ยวผลผลิตของเกษตรกร ซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าของบริษัท และไม่ได้ประโยชน์จากมาตรการช้อปช่วยชาติ แต่รายได้รวมเติบโตได้ 4.4% Q-Q และ 10.6% Y-Y จากการเปิดสาขาใหม่ 8 แห่งจากปีก่อน และ 3 แห่งไตรมาสก่อน (สุราษฎร์ธานี นครศรีธรรมราช กาญจนบุรี) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นทำได้น่าประทับใจสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้งที่ 21.4% (เราคาดไว้ 20.9%) สูงขึ้นจาก 20.7% ใน 3Q16 และ 17.9% ใน 4Q15 จากการปรับ Product Mix ที่มาถูกทาง และได้อานิสงส์จากราคาเหล็กที่ปรับสูงขึ้นช่วงปลายไตรมาส ในขณะที่ยังรักษาระดับค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ทรงตัวอยู่ที่ 14.3% ใกล้เคียง 14.4% ใน 3Q16 แต่สูงขึ้นจาก 13.8% ใน 4Q15 มาจากค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 1,495 ล้านบาท (+70% Y-Y) ทำจุดสูงสุดใหม่
Read More
21
กุมภาพันธ์
2017
GPSC (HOLD/17TP: 38), ปีที่ท้าทาย
(views 8)
เราปรับประมาณการกำไรปี 2017 และ 2018 ลง 15% และ 5% ตามลำดับ สะท้อนปัจจัยกดดันจาก 1.ทิศทางราคาก๊าซ 2. เงินปันผลรับจาก RPCL 3. ค่าใช้จ่ายทางภาษี 4. การหยุดซ่อมโรงงาน อย่างไรก็ตาม กำไรที่ปรับลดลงเรามองว่าสาเหตุมาจากปัจจัยระยะกลางเท่านั้น โดยการเติบโตในระยะยาวยังคงมาจากโครงการโรงไฟฟ้าที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง สำหรับปี 2017 – 2018 จะรับรู้กำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 149 MW และ 45 MW ทำให้ประเมินกำไรปกติปี 2017 น่าจะยังเติบโตได้ 6% ส่วนปี 2018 จะเร่งตัวขึ้น +45% Y-Y อีกทั้ง ในระยะยาวยังมีการเติบโตจากโครงการโรงไฟฟ้าในอนาคต ซึ่งเราเชื่อว่าในปีนี้มีความเป็นไปได้ที่ GPSC อาจได้ข้อสรุปอย่างน้อย 1 โครงการ ซึ่งจะเป็น Upside ต่อประมาณการเรา ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำถือ ราคาเหมาะสม 38 บาท
Read More
21
กุมภาพันธ์
2017
MTLS (BUY/17TP: 34), กำไร 4Q16 ดีเกินคาด ปรับเพิ่มกำไรปี 2017 ขึ้น
(views 8)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาด MTLS รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 483 ลบ. เพิ่มขึ้น 20%Q-Q และ 101%Y-Y มากกว่าที่เราและตลาดคาดราว 10-15% โดยมีที่มาจาก 1.รายได้รวมที่เติบโตดีกว่าคาดซึ่งเป็นไปตามการขยายตัวของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ย +17%Q-Q และ +87%Y-Y ซึ่ง Loan Yield ยังขยับสูงขึ้นจาก 22.9% ในไตรมาสก่อนเป็น 23.1% เนื่องจากการปรับส่วนผสมของสินเชื่อที่มีสินเชื่อบุคคลและนาโนไฟแนนซ์ที่สูงขึ้น 2. การควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทำได้ดีกว่าคาด โดย Cost to income ลดลงเป็น 46.8% จาก 48.6% ในไตรมาสก่อนสะท้อนการเกิด Economy of Scale กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 1,464 เพิ่มขึ้น 77.5%Y-Y ซึ่งเกิดจากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ย และรายได้ค่าธรรมเนียม ขณะที่ควบคุมต้นทุนทางการเงินและการดำเนินงานได้อย่างดีเยียม
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด ปันผล 0.32 บาท
(views 12)
กำไร 4Q16 ทำ New High เพิ่ม 15.3% Q-Q, 32.6% Y-Y กำไร 4Q16 ที่ 87 ล้านบาท ดีกว่าคาดของเราที่ 76 ล้านบาท ส่วนใหญ่จากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มตามฤดูกาลน้อยกว่าคาด เป็นกำไรเพิ่มต่อเนื่อง 15.3% Y-Y, 32.6% Y-Y จากรายได้รวมเพิ่ม 10.1% Q-Q, 17.5% Y-Y คาดส่วนหนึ่งจากการเลื่อนการส่งมอบมาจากไตรมาสก่อน และ Gross Margin ที่ 25.6% จากไตรมาสก่อนที่ 24.7% แม้ลดลงจาก 4Q15 ที่สูงเป็นพิเศษ 26.6%
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
KTC (BUY/17TP: 168), ธุรกิจบัตรเครดิตแข่งรุนแรงขึ้น KTC เพิ่มงบการตลาดสูงขึ้น
(views 6)
การประชุม Opportunity day เมื่อวันศุกร์ KTC กล่าวถึงการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจมากขึ้นตั้งแต่ต้นปีโดยเฉพาะคู่แข่งในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ KTC คาดว่าจะเพิ่มงบประมาณด้านการตลาด +30% จากปีก่อน แต่ไม่กระทบประมาณการกำไรเดิมของเราที่ 2.88 พันลบ. +15.3%Y-Y โดยคาดว่าจะได้รับการชดเชยจากค่าธรรมเนียมที่ใช้ผ่านบัตรเพิ่มขึ้นรวมถึงคาดประสิทธิภาพในการจัดเก็บหนี้ที่ดีขึ้น เราคาดการณ์กำไรสุทธิจะดีขึ้นตั้งแต่ใน 1Q17 แม้ว่าจะเป็น Low season ของสินเชื่อแต่มีแรงส่งจากค่าใช้จ่ายสำรองฯและค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ลดลงตามฤดูกาลเช่นกัน ดังนั้นเราจึงคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตกำไรในทุกไตรมาสของปีนี้ คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมที่ 168 บาท (ประกาศปันผลหุ้นละ 4 บาท Yield 2.9% XD 21/4/2017)
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
PSH (BUY/17TP: 24), ธุรกิจโรงพยาบาลหนุนการเติบโตในอนาคต
(views 5)
กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด PSH รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q16 ที่ 1,873 ลบ. (+101.7% Q-Q, -37.2% Y-Y) ต่ำกว่าคาดราว 13% จากส่วนแบ่งกำไรของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่สูงกว่าคาด เนื่องจากผู้ถือหุ้นบางส่วนไม่ได้ทำ share swap ในช่วงปลายปีที่ผ่านมา SG&A to revenue ยังสูงที่ 18.0% จากค่าใช้จ่ายเพื่อปรับปรุงสาธารณูปโภคส่วนกลางและค่าจ้างที่ปรึกษาในการปรับโครงสร้างธุรกิจ อย่างไรก็ตามเราเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นที่ 35.7% (+2% Q-Q) หลังจาก PSH เคลียร์สต็อกเก่าไปได้มากในช่วง 1H16 สินค้าที่จะรับรู้รายได้จากนี้ไปคาดจะกลับมามีอัตรากำไรขั้นต้นในระดับปกติ
Read More
20
กุมภาพันธ์
2017
TVO (SELL/17TP: 40), คาดกำไร 4Q16 ลดลง Q-Q และคาดกำไรปีนี้จะหดตัวจากฐานสูง
(views 3)
ผ่านกำไรสูงสุดของปีไปแล้วใน 3Q16 โดยแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะแผ่วลงแรง Q-Q เพราะไม่มีต้นทุนถั่วเหลืองราคาต่ำเหมือนในไตรมาสก่อน จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงแรง แต่ถ้าเทียบ Y-Y ยังโตสูงเพราะฐานที่ต่ำในปีก่อนทั้งปริมาณขาย และราคาถั่วเหลือง เราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 ขึ้นเล็กน้อยเป็นการเติบโต 51.2% Y-Y เดิมคาดโต 44% Y-Y แต่ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ไว้ตามเดิม ซึ่งเป็นกำไรที่ลดลง 4.7% Y-Y แม้จะคาดรายได้เติบโตตามการเลี้ยงสัตว์ที่สูงขึ้น แต่เรายังมองราคาถั่วเหลืองปีนี้จะทรงตัว Y-Y จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง เรายังคงราคาเป้าหมาย 40 บาท (อิง PE เดิม 12 เท่า) โดยคาดจ่ายปันผลงวด 2H16 หุ้นละ 1.7 บาท คิดเป็น Yield 4% แต่ราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้ว จึงปรับคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), กำไร 4Q16 ออกมา BIG กว่าคาด ยังแนะนำ “ซื้อ” เป้า 6.90 บาท
(views 14)
กำไรสุทธิ 4Q16 เพิ่มขึ้นถึง 51% Y-Y และ 139% Q-Q ทำสถิติใหม่ที่ 301 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4Q16 อยู่ที่ 301 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% Y-Y และ 139% Q-Q จากการฟื้นตัวเร็วของตลาด Mirrorless ด้วยเหตุผล (1) Fujifilm และ Olympus มีการออกรุ่นใหม่ (2) สินค้าของ Sony ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นแบรนด์ที่ให้อัตรากำไรแก่ BIG สูงกว่าค่าเฉลี่ย สามารถกลับเข้าสู่ตลาดได้ตามปกติ หลังจากขาดตลาดไปในช่วง 1H16 เพราะแผ่นดินไหวในญี่ปุ่น (3) แรงกระตุ้นกำลังซื้อจากมาตรการช้อปช่วยชาติของภาครัฐฯ ระหว่าง 14-31 ธ.ค. 16 (4) เริ่มรับรู้รายได้จากงานบริการ เช่น ร้านพิมพ์ภาพดิจิตอล (Wonder Photo Shop) และการบริหารสาขา AIS Shop ที่เซ็นทรัล มารีน่า พัทยา ทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 10% Y-Y และ 50% Q-Q อยู่ที่ 1,789 ล้านบาท และหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 34.4% จาก 27.4% ใน 4Q15 และ 29.2% ใน 3Q16 ส่วนกำไรสุทธิปี 2016 เพิ่มขึ้น 84% Y-Y อยู่ที่ 846 ล้านบาท จากทั้งรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 19% Y-Y อยู่ที่ 5,663 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวแรงเป็น 32.3% จาก 27.5% ในปี 2015
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
BJC (HOLD/17TP: 54), กำไรปีนี้มี Downside จากการปรับลดกำไร BIGC
(views 8)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำได้ดีจาก Packaging และดอกเบี้ยจ่ายลดลง ส่วน BIGC แย่ กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,229 ล้านบาท (-31.7% Q-Q, +77.3% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงมากในไตรมาสก่อน และกำไรอัตราแลกเปลี่ยนไตรมาสนี้ 37 ล้านบาท พบว่าจะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,192 ล้านบาท เติบโต 167.3% Q-Q และ 68.4% Y-Y ถือว่าทำได้ดี โดยมาจากการวม BIGC เข้ามาเต็มไตรมาส และธุรกิจ Packaging ที่เติบโตต่อเนื่อง หากพิจารณาเป็นรายธุรกิจพบว่า 1) Packaging มีรายได้ +6.8% Q-Q, +2.9% Y-Y และมีกำไรสุทธิ +14% Q-Q และทรงตัว Y-Y 2) Consumer และ Healthcare ไม่ตื่นเต้นนัก เพราะได้รับผลกระทบจากช่วงไว้ทุกข์ในเดือน ต.ค. – พ.ย. และ 3) BIGC มีกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ไม่สดใสเท่ากับ 1,131 ล้านบาท (-26% Q-Q, -47% Y-Y) มาจากการปรับปรุงคุณภาพของรายได้และผลกระทบจากช่วงไว้ทุกข์ ทำให้ SSSG ยังติดลบหนักที่ -22% Y-Y (จาก 3Q16 = -22.6% Y-Y) กอปรกับมีรายได้ส่งเสริมการขายจาก Supplier (Rebate Income) ลดลง ทำให้ภาพรวมรายได้ของ BJC ไตรมาสนี้ +9.5% Q-Q, +211.3% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 17% จาก 19.8% ใน 3Q16 และ 21.5% ใน 4Q15 ด้วยผลของการรวม BIGC (รายได้ของ BIGC คิดเป็น 68% ของรายได้รวม) ซึ่ง BIGC มีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า BJC และ ในขณะที่ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง 32.8% Q-Q มาอยู่ที่ 1,176 ล้านบาท ผลของการเพิ่มทุน และมีการ Refinance เป็นหุ้นกู้ ทำให้สิ้นปี 2016 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 4 พันล้านบาท (+43.3% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไรอัตราแลกเปลี่ยน) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 2,937 ล้านบาท (+47.7% Y-Y)
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
FSMART (BUY/17TP: 22), กำไร 4Q16 ทำ New High ตามคาด
(views 8)
กำไร 4Q16 เพิ่ม 28.0% Q-Q, 72.9% Y-Y ทำ New High ต่อเนื่อง กำไร 4Q16 ที่ 133 ล้านบาท ใกล้เคียงคาด (ที่ 121 ล้านบาท) เพิ่มถึง 28.0% Q-Q, 72.9% Y-Y ตามรายได้รวมเพิ่ม 23.5% Q-Q, 51.4% Y-Y จากมูลค่าเติมเงินผ่านตู้บุญเติมเพิ่ม 27.9% Q-Q, 64.0% Y-Y ตามการขยายตัวของจำนวนตู้เติมเงิน รวมทั้งอานิสงค์จากการที่ร้าน 7-11 ยกเลิกการขายบัตร/สลิปเติมเงิน 1-2-call ของ AIS ตั้งแต่ต้นไตรมาส แม้ Gross margin ต่ำกวาคาด จากการทำ Promotion ร่วมกับบริษัทผู้ให้บริการมือถือ แต่ได้ชดเชยจากเครดิตภาษีจ่าย
Read More
17
กุมภาพันธ์
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), กำไร 4Q16 เติบโตดีกว่าคาดเล็กน้อย ยังแนะนำ ซื้อ
(views 7)
กำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ จากรายการพิเศษ ถ้าไม่รวมก็ยังโตดี กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,010 ล้านบาท (+98% Q-Q, +44.1% Y-Y) หากไม่รวมการรับชำระหนี้คืนสุทธิ 239 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 771 ล้านบาท (+51.2% Q-Q, +10% Y-Y) ดีกว่าคาด 6% (เราคาดไว้ 726 ล้านบาท) กำไรที่เติบโต Q-Q แม้เผชิญกับบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใส กระทบต่อ SSSG ในไตรมาสนี้พลิกเป็น -1.8% Y-Y แต่ด้วยผลของการเปิดสาขาใหม่ ทำให้รายได้รวมยังโตได้ 17.9% Q-Q และ 1.3% Y-Y และมีรายได้ค่าเช่าโต 2.6% Q-Q และ 13.6% Y-Y จากการเปิดสาขาในรูปแบบ Lifestyle Center ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังทำได้ในระดับที่ดีต่อเนื่อง 25.1% เพิ่มขึ้นจาก 24.3% ใน 3Q16 และ 24.6% ใน 4Q15 ผลจากสัดส่วนสินค้า House Brand และ Exclusive Brand ที่สูงขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในไตรมาสนี้เติบโตโดดเด่น +102% Q-Q และ +37.7% Y-Y ทำจุดสูงสุดใหม่ ด้วยผลของมาตรการช้อปช่วยชาติ ทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2016 เท่ากับ 2,815 ล้านบาท (+30.7% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติเท่ากับ 2,576 ล้านบาท (+17.5% Y-Y)
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
GL (SELL/17TP: 48), รายได้จากต่างประเทศทำมากกว่าในประเทศตามเป้าหมาย
(views 9)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ไม่มีอะไรน่าตื่นเต้นมากขึ้นกว่าเดิม ปัจจุบัน GL ทำธุรกิจเกี่ยวกับการให้สินเชื่อเพื่อผู้บริโภคในหลายประเทศ โดยได้ซื้อและขยายกิจการในประเทศอินโดนีเซีย ศรีลังกา และเมียนมาร์เข้ามาเพิ่มเติมในปี 2016 ส่งผลให้รายได้หลักจากธุรกิจในต่างประเทศโดยเฉพาะจากกัมพูชามีสัดส่วนมากกว่าตลาดไทยแล้ว อย่างไรก็ตามเนื่องจากแผนการซื้อกิจการในประเทศอื่นๆอีกในปี 2017 ยังไม่มีความชัดเจนด้านเงินลงทุนและขนาดสินเชื่อทำให้เรายังไม่สามารถรวมในประมาณการกำไรปีนี้อีกได้ จึงคงประมาณการกำไรสุทธิเดิมไว้ก่อนที่ 1.7 พันลบ. +68%Y-Y และคงคำแนะนำ ขาย โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 48 บาท ซึ่งได้คำนึงถึงโอกาสการเติบโตในอนาคตไว้บ้างแล้ว ราคาล่าสุดซื้อขายที่ 2017 PER 64 เท่า สะท้อนการคาดหวังของตลาดที่คาคการณ์การเติบโตของกำไรอย่างน้อย 50% ต่อปีใน 3 ปีข้างหน้า (2018-2020) ซึ่งเรายังไม่เห็นภาพนั้นที่ชัดเจนนัก
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
LIT (BUY/17TP: 14), กำไรปี 2016 ดีตามคาด
(views 7)
กำไร 4Q16ทำจุดสูงสุดใหม่ LIT รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 29 ลบ. +7%Q-Q และ +45%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้และเป็นกำไรที่เป็นจุดสูงสุดใหม่ของบริษัท และดีกว่า 3Q15 ที่เป็น High season กำไรที่ดีขึ้นเกิดจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าบริการ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 101 ลบ. +43%Y-Y เป็นการเติบโตในอัตราที่ > 40% เป็นปีที่ 3 ติดต่อกัน รายได้รวมเติบโตน่าประทับใจ 50%Y-Y จากการเติบโตของรายได้ใหม่จากการออกหนังสือค้ำประกันซอง รวมถึงสินเชื่อ Project finance บริษัทแสดงส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 6% จาก 5.4% ในปีก่อน เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเกือบ 2% ขณะที่ Loan Yield+Fee ทรงตัวในระดับสูงที่ราว 19% อย่างไรก็ตามเราสังเกตเห็น LIT มีค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้นเป็น 24 ลบ. +85%Y-Y หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 1.7% จาก 1.5% ในปีก่อน ซึ่งเป็นไปตามนโยบายการตั้งสำรองสะสมให้เพิ่มเป็น 3% ของสินเชื่อรวม โดยในปี 2016 อยู่ที่ 2.8%
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
PLANB (HOLD/17TP: 6.3), กำไร 4Q16 อ่อนแอ แต่ดีกว่าคาดเล็กน้อย
(views 7)
กำไร 4Q16 ลดลง 52.4% Q-Q, 44.2% Y-Y กำไร 4Q16 ที่ 58 ล้านบาท ลดลงมาก 52.4% Q-Q, 44.2% Y-Y แต่ดีกว่าคาด (ที่ 42 ล้านบาท) ส่วนใหญ่จาก Gross profit สูงกว่าคาดจากต้นทุนบริการต่ำกว่าคาด ชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A มากกว่าคาด โดยรวมค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโครงการ ESOP รายได้รวมลดลง 6.1% Q-Q จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือนต่อรายได้สื่อโฆษณาประเภทดิจิตอลและ Statics แต่ Flat Y-Y จากการขยายสื่อดิจิตอลในต่างจังหวัด “Plan B TV Nationwide” และรายได้สื่อ Transit เพิ่ม Y-Y (แม้ Flat Q-Q) และมีรายได้สื่อ Modern Trade เพิ่มเกือบเท่าตัว Y-Y แม้เป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมไม่มาก รวมทั้งมีรายได้จากการบริหารสิทธิประโยชน์ของสมาคมฟุตบอล และบริษัทพรีเมียร์ลีกฯ เพิ่มมากขึ้นจากไตรมาสก่อนที่เริ่มรับรู้เป็นไตรมาสแรก ทั้งนี้ Gross margin ลดลงเป็น 29.8% จากไตรมาสก่อนที่ 37.2% และ 4Q15 ที่ 36.6% จากต้นทุนบริการเพิ่มขึ้นจากการขยายการขยายสื่อใหม่เพิ่ม
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
TASCO (HOLD/17TP: 26), กำไร 4Q16 ดีมากและน่าจะดีต่อใน 1Q17 แต่ไม่น่ายืนได้ทั้งปี
(views 3)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดจากส่วนต่างราคาสินค้าที่ดีมาก TASCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 893.6 ล้านบาท +171.8% Q-Q, -24.4% Y-Y ดีกว่าที่เราคาดกว่า 40% จากรายได้และส่วนต่างราคาสินค้าที่ดีกว่าคาดมาก โดยรายได้ +49.0% Q-Q เป็น 7.14 พันล้านบาทเป็นไตรมาสที่สูงที่สุดในปีก่อน จากราคายางมะตอยที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบยังตามไม่ทันและมีการ hedge ไว้บางส่วน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 22.3% จากในช่วง 9M16 ที่ทำได้ 18.3% ภาพรวมทั้งปี 2016 TASCO มีกำไรสุทธิ 3,110.6 ล้านบาท ลดลง 38.8% จากปี 2015 ซึ่งเป็นปีที่มีกำไรสุทธิสูงเป็นพิเศษถึง 5.08 พันล้านบาท การลดลงของกำไรในปี 2016 หลักๆ เกิดจากรายได้ที่ลดลง 35.3% Y-Y เป็นการลดลงติดต่อกันเป็นปีที่ 3 ตามราคายางมะตอยในตลาดโลก ประกอบกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นค่อนข้างมากจากการขยายกิจการ แต่ยังดีที่สามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ได้ที่ 19.5% ลดลงเพียงเล็กน้อยจากปี 2015 ที่ทำระดับสูงสุดไว้ที่ 20.2%
Read More
16
กุมภาพันธ์
2017
SNC (BUY/17TP: 20), ปีแห่งการฟื้นตัว
(views 6)
เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะกลับมาเติบโตแข็งแกร่ง 18.8% Y-Y โดยได้รับอานิสงส์บวกจากการย้ายโรงงานมารวมกันที่จังหวัดระยอง ซึ่งทำให้มีโอกาสได้ลูกค้าเพิ่มเติมจากการเป็น One Stop Service รวมถึงประสิทธิภาพในการผลิตและการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น ขณะที่การก้าวสู่ธุรกิจพลังงานทดแทนเรามองว่าจะช่วยเสริมความมั่นคงในแง่การดำเนินงานระยะยาว แต่เรายังไม่ได้รวมโครงการดังกล่าวไว้ในประมาณการ เราปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 20 บาทแต่ในแง่ Valuation ถือว่ายังน่าสนใจโดยซื้อขายที่ PEG เพียง 0.51 เท่า ขณะที่ Dividend Yield คาดยังสูงกว่า 6% ต่อปี ขณะที่ธุรกิจกำลังอยู่ในช่วง High Season จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
15
กุมภาพันธ์
2017
DELTA (SELL/17TP: 74), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด 6% แต่ไม่ตื่นเต้น
(views 10)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาดเล็กน้อย แต่ถือเป็นกำไรที่ไม่ตื่นเต้น กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 1,533 ล้านบาท (+9.1% Q-Q, -10.4% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 82 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,452 ล้านบาท (+5.8% Q-Q, -10.1% Y-Y) ดีกว่าคาด 6% (เราคาดไว้ที่ 1,368 ล้านบาท) แม้กำไรจะเติบโตเล็กน้อย Q-Q ทั้งที่เป็น Low Season ของธุรกิจ แต่ถือว่าไม่สดใสนัก เพราะยอดขายที่อินเดียไม่มาตามคาด เนื่องจากสถานการณ์ที่อินเดียออกกฎหมายยกเลิกพันธบัตร ทำให้เกิดความวุ่นวายในตลาดเงินก่อให้เกิดการชะลอการขายให้กับลูกค้า โดยรายได้ในไตรมาสนี้ +10.2% Q-Q และ +3.4% Y-Y และอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 25.9% จาก 26.5% ใน 3Q16 และ 28.2% ใน 4Q15 ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ยังทรงตัวได้ที่ระดับ 14.9% เท่ากับไตรมาสก่อน ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 5,516 ล้านบาท (-17.8% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 5,333 ล้านบาท (-15.4% Y-Y)
Read More
15
กุมภาพันธ์
2017
KCE (HOLD/17TP: 105), กำไร 4Q16 หดตัวลงจาก Seasonal และราคาวัตถุดิบขึ้นแรง
(views 8)
กำไร 4Q16 ไม่สดใส ตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เท่ากับ 690 ล้านบาท (-12.2% Q-Q, +3.6% Y-Y) หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 29 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 661 ล้านบาท (-15% Q-Q, +4.8% Y-Y) ดีกว่าคาด (เราคาดไว้ 580 ล้านบาท แต่ต่ำกว่าที่ Consensus คาดเฉลี่ย 750 ล้านบาท) ถือเป็นกำไรที่ไม่สดใสนักเพราะลดลง Q-Q และโตเล็กน้อย Y-Y ส่วนหนึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจ, ผลกระทบของการเปลี่ยนรูปแบบการขายเป็นแบบขายฝาก (Consignment) และบริษัทได้รับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบ Copper Foil ปรับขึ้นแรง สาเหตุจากปัญหา Supply ที่ไม่เพียงพอต่อ Demand ที่สูงขึ้น โดยต้นทุน Copper และ Copper Foil คิดเป็นสัดส่วนราว 7% ของรายได้รวม ทำให้ในไตรมาสนี้บริษัทมีรายได้ลดลง 9.7% Q-Q และ 1.4% Y-Y และมีอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงถึง 200 bps เป็น 34% จาก 36% ใน 3Q16 แต่ยังสูงกว่า 4Q15 ด้วยกำลังการผลิต และระดับ Economies of Scale ที่สูงกว่าปีก่อน อย่างไรก็ตาม จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งตลอด 9M16 ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 2016 เท่ากับ 3,039 ล้านบาท (+35.7% Y-Y) และมีกำไรปกติเท่ากับ 2,935 ล้านบาท (+33.9% Y-Y)
Read More
15
กุมภาพันธ์
2017
EPG (BUY/17TP: 16), กำไรแย่กว่าตามคาด แต่แนวโน้มปีนี้ยังคงแข็งแกร่ง
(views 5)
กำไรสุทธิ 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค. 2016) แย่กว่าเราและตลาดคาด กำไรสุทธิใน 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค. 2016) แย่กว่าเราและตลาดคาดประมาณ 10-15% โดยทำได้เพียง 330.9 ล้านบาท (-16.6% Q-Q, -6.4% Y-Y) ต่ำกว่าในช่วง 2 ไตรมาสก่อนหน้าที่ทำกำไรได้เฉลี่ยไตรมาสละ 380-390 ล้านบาท ส่วนใหญ่เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างบริษัทร่วม และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมที่ลดลง นอกจากนี้ บรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่ดีนัก ประกอบกับการงดกิจกรรมรื่นเริง (ลานเบียร์ เค้าน์ดาวน์) ส่งผลกระทบต่อธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติกของบริษัท ขณะที่งานก่อสร้างภาคเอกชนที่ยังไม่ฟื้นตัวส่งผลกระทบต่อธุรกิจฉนวนยางของบริษัท หากสถานการณ์การขายเป็นปกติ และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษต่างๆ กำไรของ EPG ในไตรมาสนี้น่าจะอยู่ที่ระดับ 370-380 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับในช่วง 2 ไตรมาสก่อนหน้า
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
14
กุมภาพันธ์
2017
MALEE (BUY/17TP: 115), ตลาดส่งออกและลูกค้า CMG จะหนุนการเติบโตใน 3 ปีนี้
(views 8)
เราเริ่มต้นให้คำแนะนำหุ้น MALEE เป็น “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 115 บาท อิง Target PER ที่ 23 เท่า ระยะสั้น แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 อาจไม่สดใสนัก โดยคาดแผ่วลง 29% Q-Q และโตเล็กน้อย 8.6% Y-Y แต่ด้วยกำไรที่ดีตลอด 9M16 จึงคาดทั้งปี 2016 จะมีกำไรสุทธิโต 59.2% Y-Y ถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และด้วยปัจจัยหนุนการเติบโตในปี 2017 จากทั้งการฟื้นตัวของกำลังซื้อในประเทศ และการเติบโตของตลาดส่งออก โดยมาจากลูกค้าภายนอก (CMG) เป็นหลัก รวมถึงคาดเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจที่ฟิลิปปินส์ จากแผนนำเสนอสินค้าใหม่อีก 2 รายการในปีนี้ จึงคาดช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ และอัตรากำไรขั้นต้น จากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น นำไปสู่การได้ประโยชน์จาก Economies of Scale ดังนั้นเราจึงคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะโตต่อเนื่อง 30.3% Y-Y และคาดการณ์กำไรสุทธิช่วงปี 2017 – 2019 จะเติบโตเฉลี่ยปีละ 21% CAGR
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
BTS (BUY/18TP: 9.5), กำไรปกติ 3Q17 (ต.ค. – ธ.ค. 16) อ่อนแอ ใกล้เคียงคาด
(views 7)
ประกาศกำไรปกติ 3Q17 กดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มจากการออกหุ้นกู้ BTS รายงานกำไรสุทธิที่ 468.1 ล้านบาท -14.6% Q-Q, -22.9% Y-Y หากตัดรายการพิเศษจากกำไรการขายเงินลงทุน 116.2 ล้านบาท กำไรปกติจะเป็น 351.9 ล้านบาท +4.8% Q-Q, -40.3% Y-Y เป็นไปตามที่เราคาด แม้รายได้จะเติบโตดีเป็น 1,671.8 ล้านบาท +5.7% Q-Q, +31.3% Y-Y ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของธุรกิจบริการ +115% Y-Y จากรายได้ค่าก่อสร้างจากบริษัท HHT Construction ราว 195.7 ล้านบาท และรายได้จาก Rabbit Internet รวมถึงมีการบันทึกรายได้งานติดตั้งระบบการเดินรถไฟฟ้าสายสีเขียวเหนือ-ใต้ราว 41.9 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรถูกกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นเป็น 192 ล้านบาท +114% Q-Q, +226% Y-Y จากการออกหุ้นกู้ราว 2.2 หมื่นล้านบาท ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับลดเป็น 42.1% จาก 50.3% ในปีก่อน
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
TASCO (HOLD/17TP: 26), ส่วนต่างราคาสินค้าที่ดีเป็นพิเศษใน 1Q17 อาจไม่ยั่งยืนทั้งปี
(views 7)
ราคายางมะตอยพุ่งขึ้นแรงตั้งแต่ต้นปี +29% M-M ได้อานิสงส์จากการลดกำลังการผลิตของโรงกลั่นน้ำมั่นรายใหญ่ในภูมิภาค ซึ่งน่าจะทำให้ผลประกอบการ 1Q17 ดีกว่าปกติเพราะราคาน้ำมันดิบซึ่งใช้อ้างอิงต้นทุนยังค่อนข้างทรงตัว อย่างไรก็ตาม สถานการณ์น่าจะกลับมาเป็นปกติในช่วงที่เหลือของปีนี้กล่าวคือราคายางมะตอยปรับตัวในทิศทางเดียวกับราคาน้ำมันดิบ และบริษัทได้รับส่วนต่างหรืออัตรากำไรขั้นตามปกติที่ 15-17% แต่กำไรที่น่าจะดีเป็นพิเศษทำให้เราปรับกำไรและราคาพื้นฐานปี 2017 ขึ้นเป็น 26 บาทจากเดิม 22 บาท แนะนำเพียงถือจาก upside ที่เหลือไม่มากนัก สำหรับผลกำไรปี 2016 คาดลดลง 44.5% จากปี 2015 ซึ่งเป็นปีที่ดีที่สุดของบริษัท
Read More
14
กุมภาพันธ์
2017
14
กุมภาพันธ์
2017
10
กุมภาพันธ์
2017
BCH (BUY/17TP: 16), โอกาสในการซื้อกลับมาอีกครั้ง
(views 14)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ของ BCH ยังเติบโตได้ 9.4% Y-Y และทำให้ทั้งปี 2016 เติบโตสูงถึง 45% Y-Y ขณะที่แนวโน้มปี 2017 ยังสดใสโดยคาดโตต่อเนื่องอีก 13.9% Y-Y ส่วนการลงทุนโรงพยาบาลในลาวเรามองว่าไม่ได้เป็นเรื่องน่ากังวลเหมือนการเปิด WMC ในอดีตเนื่องจากขนาดการลงทุนที่ต่างกันอย่างมีนัยยะและจำนวนโรงพยาบาลของ BCH ที่เติบโตขึ้นมากจาก 3 ปีก่อน ราคาหุ้นที่ปรับฐานลงมาค่อนข้างแรงเรามองว่าเป็นโอกาสที่ดีในการเข้า “ซื้อ” โดยเรายังคงราคาเหมาะสมที่ 16 บาท
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
LHBANK (SELL/17TP: 1.85), แผนร่วมทุนกับ CTBC สะดุด ทำให้ BVS มี Downside
(views 12)
เราคงคำแนะนำ ขาย แม้ว่าจะยังมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการในปี 2016 และปี 2017 ที่เติบโตได้ดีกว่าที่คาดและน่าจะมีโอกาสเติบโตได้อีก แต่เนื่องจาก LHBANK มีข้อจำกัดด้านฐานทุนทำให้การเพิ่มทุนยังมีความจำเป็น ทั้งนี้แผนการร่วมทุนเดิมกับ CTBC ที่เลื่อนออกไปและอาจยกเลิกเปลี่ยนมาเป็นการเพิ่มทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมแทน เพื่อเพิ่มฐานเงินกองทุนขั้นที่ 1 ให้สูงกว่าปัจจุบันที่อยู่ที่เพียง 10% (ลงมาใกล้กับข้อกำหนดที่ 9.125%) ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 1.85 บาท โดยเป็นราคาที่รวมการเพิ่มทุน PP ไว้ในเบื้องต้นก่อน แต่หากแผนร่วมทุนเป็น RO ซึ่งอาจกำหนดราคาซื้อขายต่ำกว่า PP จะยิ่งทำให้ BVS มี Downside
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
GPSC (HOLD/17TP: 38), กำไร 4Q16 ชะลอตามคาด แม้ Upside ไม่น่าสนใจ แต่คงคำแนะนำถือ เพื่อรอโอกาส
(views 8)
GPSC ประกาศกำไร 4Q16 เท่ากับ 419 ล้านบาท -42% Q-Q, +25% Y-Y แต่หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติเท่ากับ 521 ล้านบาท -31% Q-Q, +60% Y-Y ใกล้เคียงคาด ทำให้กำไรปกติทั้งปีเท่ากับ 2,797 ล้านบาท +43% Y-Y ส่วนปี 2017 ยังคงประมาณการที่ 3,410 ล้านบาท +22% Y-Y เติบโตตามกำลังการผลิตไฟฟ้าที่จะเพิ่มขึ้นอีก 149 MW จากโครงการโรงไฟฟ้าที่จะ COD เพิ่มอีก 3 แห่ง ทั้งนี้ ราคาหุ้นได้สะท้อนการเติบโตดังกล่าวแล้ว จนปัจจุบัน Upside สู่ราคาเป้าหมายที่ 38.0 บาท ค่อนข้างจำกัด ส่วนเงินปันผล 2H16 เท่ากับ 0.70 บาทต่อหุ้น Yield 1.9% ไม่น่าสนใจนัก ทั้งนี้ เรายังแนะนำถือ เพื่อคาดหวังโอกาสจากโครงการลงทุนในโรงไฟฟ้าใหม่ตามเป้าหมายเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าเป็น 2,800 MW
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
LPN (SELL/17TP: 10.7), สร้างยอดขายได้ดีขึ้น...แต่ภาพรวมรายได้ยังน่าเป็นห่วง
(views 3)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาดที่ 282 ลบ. ลดลง 8.7% Q-Q และ 1.8% Y-Y เป็นกำไรที่ต่ำสุดในรอบปี โดยรายได้หลักของไตรมาสนี้มาจากการรับรู้ยอดโอนของ LPN Ville – Nakhon In และ LPN Mixx – Theparak อัตรากำไรขั้นต้นลดลงที่ 30.8% จากไตรมาสก่อนที่ 31.9% ตาม Product mix ที่มีโครงการระดับล่างมาผสม (แบรนด์ Township และ Mixx มี Gross margin < 30%) ส่วน SG&A to revenue เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนราว 1.2% จากการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารทุกสิ้นปี อย่างไรก็ตามหากเราตัดค่าใช้จ่ายส่วนนี้ออกไปจะพบว่าแนวโน้มค่าใช้จ่ายขายและบริหารลดลง 9% Q-Q เป็นไปตามนโยบายการประหยัดค่าใช้จ่ายในช่วงธุรกิจหดตัว
Read More
10
กุมภาพันธ์
2017
SYNEX (BUY/17TP: 15.5), SYNEX ซินเดอเรลล่าค้าส่งสินค้า IT ที่นับวันยิ่งสง่างาม
(views 7)
แนะนำ “ซื้อ” SYNEX ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 15.50 บาท อิง PE เฉลี่ยของกลุ่มจัดจำหน่ายสินค้า IT ที่ 25 เท่า จากความน่าสนใจทั้งในระยะสั้น ที่คาดว่าผลประกอบการ 4Q16 จะสร้างสถิติสูงสุดใหม่ และกำลังซื้อในประเทศที่ฟื้นตัวขึ้น และในระยะกลาง ที่กลุ่มสินค้า IT เข้าสู่โหมดเปลี่ยนแปลงเร็ว, การขยายธุรกิจไปยังบริการเกี่ยวเนื่อง เช่น บริการด้านการเงิน, และการเปิดตลาดใหม่ในต่างประเทศ ซึ่งเราคาดว่าเมื่อผนวกกับแผนการควบคุมต้นทุน และผลของ Economy of scale จากการเพิ่มแบรนด์สินค้า จะหนุนให้กำไรสุทธิปี 2017-2019 โตเฉลี่ยไม่ต่ำกว่า 20% ต่อปี ส่วนความน่าสนใจเมื่อเทียบกับกลุ่มจำหน่ายสินค้า IT คือ SYNEX สามารถสร้าง ROE ได้สูงราว 15% มากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 10% และซื้อขายบน PE2017 เพียง 17 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 25 เท่า โดยมีอัตรากำไรสุทธิที่ 1.7% และ D/E Ratio ที่ 1.5 เท่า ใกล้เคียงกัน ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาแล้วจึงยังไม่แพงเกินไปสำหรับเรา
Read More
09
กุมภาพันธ์
2017
BCP (BUY/17TP: 38), คาดอานิสงส์ค่าการกลั่น – กำไรสต๊อกหนุนกำไร 4Q16 สดใส
(views 10)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.7 พันล้านบาท เติบโตได้ดี +47% Q-Q และ พลิกจากขาดทุน Y-Y เนื่องจากได้รับอานิสงค์ของค่าการกลั่นที่ปรับเพิ่มขึ้น +23% Q-Q ประกอบกับการบันทึกกำไรสต๊อกน้ำมันตามทิศทางราคาน้ำมันดิบ ทำให้กำไรทั้งปีจะเท่ากับ 5.4 พันล้านบาท +30% Y-Y ส่วนกำไรปกติเท่ากับ 4.6 พันล้านบาท +8% Y-Y ใกล้เคียงคาดการณ์เดิมของเรา ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ที่ 5.3 พันล้านบาท +14% Y-Y ความน่าสนใจของ BCP อยู่ที่ Valuation หุ้นที่ยังไม่แพง และ มีเงินปันผลที่ค่อนข้างดี ปัจจุบันมี PE ปี 2017 ที่ 9.1 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 10.4 เท่า และ มี Dividend yield ปี 2017 ที่ 5.0% สูงกว่ากลุ่มที่ 4.5% ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 38.0 บาท คาดเงินปันผลงวด 2H16 ที่ 0.72 บาท/หุ้น Yield 2.1%
Read More
09
กุมภาพันธ์
2017
SC (HOLD/17TP: 4), ปรับ Portfolio รุกแนวราบตลาดกลาง-ล่างเพื่อเติบโตในอนาคต
(views 3)
กำไรสุทธิ 4Q16 คาดที่ 353 ลบ. ตามทิศทางการโอนที่น้อย หลังมาตรการรัฐดึงยอดโอนให้กระจุกตัวในช่วง 4Q15-2Q16 สำหรับปี 2017 เรายังคงเป้าหมายกำไรสุทธิไว้ที่ 1.8 พันลบ. (-9.1% Y-Y) จากยอดโอนคอนโดที่คาดลดลง แต่จะมีรายได้จากสินค้าแนวราบเข้ามาชดเชย หลังปรับกลยุทธ์รุกตลาดแนวราบระดับกลาง-ล่างเพิ่มขึ้นในปีนี้ ซึ่งจะช่วยหนุนให้รายได้และกำไรของ SC เติบโตได้อย่างมีเสถียรภาพมากขึ้นในอนาคต ถึงแม้เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางการดำเนินธุรกิจของปีนี้ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 4.00 บาท (อิง Target P/E ที่ 9.5 เท่า) แต่ราคาหุ้นที่ใกล้เต็มมุลค่าแล้วทำให้เราปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลรอบปี 2016 ที่ 0.18 บาท/หุ้น (Yield 4.8%)
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
ICHI (SELL/17TP: 8), คาดกำไร 4Q16 ยังอ่อนแอ ส่วนการฟื้นตัวปี 2017 ยังท้าทาย
(views 7)
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q16 ยังไม่สดใส คาดจะลดลงต่อเนื่องทั้ง Q-Q และ Y-Y เพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ, ธุรกิจที่อินโดนีเซียขาดทุนต่อเนื่อง และคาดมีตั้งด้อยค่าความนิยมแบรนด์ไบเล่ เราจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 ลง 8% เป็นการลดลง 46% Y-Y และคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะกลับมาฟื้นตัวโต 34.2% Y-Y ที่คาดโตสูงเพราะฐานต่ำในปีก่อน ทั้งนี้ประมาณการของเราถือว่ามี Downside เพราะสถานการณ์ปัจจุบันถือเป็นช่วงเวลาที่ท้าทายของบริษัท ทั้งการปรับกลยุทธ์ และนำเสนอสินค้าใหม่ทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะแบรนด์ไบเล่ที่ยังไม่ประสบความสำเร็จในการทำตลาดนัก รวมถึงอยู่ระหว่างปรับโครงสร้างที่อินโดนีเซียเพื่อล้างผลขาดทุนให้เร็วที่สุด เรายังคงราคาเป้าหมาย 8 บาท (อิง PE เดิม 18 เท่า) แม้ในระยะสั้น แนวโน้มกำไรน่าจะฟื้นตัวใน 1H17 เพราะเป็น High Season และเป็นช่วงการทำโปรโมชั่นครั้งใหญ่ของปี แต่ราคาหุ้นปัจจุบันถือว่าเต็มมูลค่าแล้ว และล่าสุดมีประเด็นลบจากข่าวเก็บภาษีเครื่องดื่มที่มีน้ำตาลสูง และเครื่องดื่มประเภท ชา กาแฟ กอปรกับประมาณการกำไรของเรายังมี Downside เรายังแนะนำ ขาย
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
MAJOR (HOLD/17TP: 35), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ลด Q-Q แต่โต Y-Y รายการพิเศษหนุน รอพีค 2Q17
(views 5)
คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ลดลง 32.8% Q-Q แต่ยังเพิ่ม 61.2% Y-Y โดยมีกำไรพิเศษจากขายหุ้น PVR ขณะที่กำไรปกติ ลดลง 44.0% Q-Q, 13.8% Y-Y ผลกระทบจากช่วงไว้อาลัย 1 เดือน แนวโน้มกำไร 1Q17 ฟื้นตัว และเข้าช่วง Peak สุดของปีใน 2Q17 ซึ่งเป็นหน้าหนังและจะมีหนังฮอลลีวู๊ดที่น่าจะทำเงินสูงเข้าฉายหลายเรื่องมาก เราคงคาดกำไรปกติปี 2016 ใกล้เคียงปีก่อน แต่กำไรสุทธิโต 13% และปี 2017 คาดกำไรโตดี 27% แต่กำไรสุทธิโตไม่มาก 8% คงคำแนะนำ ถือ/ซื้ออ่อนตัว จากราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 8.5% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 35 บาท และ Dividend yield ~4% ต่อปี โดยคาดจ่ายงวด 2H16 หุ้นละประมาณ 0.60 บาท yield ~1.9%
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
THANI (BUY/17TP: 6.2), ปีแห่งการสร้าง Market share
(views 7)
เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อ THANI ทั้งภาวะอุตสาหกรรมที่ยังสดใสจากทิศทางยอดขายรถบรรทุกที่ยังมีความต้องการหนาแน่น และกลยุทธ์ของบริษัทที่เน้นสร้างการเติบโตของยอดปล่อยสินเชื่อและจะเป็นเชิงรุกมากขึ้นเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดโดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงตามการปรับเพิ่มอันดับเครดิตและการ Reprice หุ้นกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงในอดีต แม้ว่าเราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 933 ลบ. (+6%Y-Y) แต่มองเห็น Upside จากการตั้งสำรองหนี้สูญทั่วไปที่น้อยกว่าคาด และ CoF ที่จะดีกว่าที่คาดไว้ เราคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมที่ 6.20 บาท
Read More
08
กุมภาพันธ์
2017
BTS (BUY/18TP: 9.5), คาดกำไรปกติ 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค.16) ไม่น่าตื่นเต้น
(views 9)
คาดกำไรปกติ 3Q17 (ต.ค. - ธ.ค. 16) เท่ากับ 325 ล้านบาท (-3.2% Q-Q, -44.8% Y-Y) กดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้เพิ่มราว 2.2 หมื่นล้านบาท ส่วนรายได้รวมคาดลดลง 2% Q-Q จากรายได้จาก VGI ที่ลดลง 10% Q-Q ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของ BTS เองยังไม่มีรายได้โอนจากโครงการใหม่เข้ามา แต่ส่วนที่ทำร่วมกับ SIRI คาดขาดทุนน้อยลงจากไตรมาสก่อน 30-40 ล้านบาทเพราะคอนโดมิเนียม The Line Sukhumvit 71 เริ่มมีการโอน สำหรับส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF คาดทรงตัว Q-Q แม้ปริมาณผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่มีค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมเพิ่ม ส่วนผลการดำเนินงานปกติทั้งปี 2017 (เม.ย. 16 – มี.ค. 17) เราคาดเติบโต +75% Y-Y เป็น 1,546.3 ล้านบาท และใช้ราคาเป้าหมายปี 2018 (เม.ย. 17 - มี.ค. 18) ที่ 9.50 บาท โดยวิธี Sum of the Parts รวมรถไฟฟ้าสายสีเขียวเหนือ-ใต้แล้ว ราคาหุ้นปรับลงจน upside กว้างขึ้น จึงเพิ่มคำแนะนำจากถือ เป็นซื้อ ประเด็นการลงทุนใน BTS ไม่ใช่เงินปันผลแต่เป็นโอกาสในการประมูลงานรถไฟฟ้าในอนาคต
Read More
07
กุมภาพันธ์
2017
INTUCH (HOLD/17TP: 56.5), กำไร 4Q16 หดตัวตามลูก
(views 11)
กำไร 4Q16 ลดลงตาม ADVANC และ THCOM INTUCH ประกาศกำไรสุทธิ 4Q16 ออกมาที่ 2,561 ลบ. -3.8% Q-Q, -42.1% Y-Y ซึ่งหดตัวตามบริษัทในเครือทั้ง ADVANC และ THCOM ที่ประกาศกำไรออกมาก่อนหน้า ส่งผลให้ทั้งปี 2016 มีกำไรสุทธิ 16,398 ลบ. +2% Y-Y แต่หากตัดรายการพิเศษจากการกลับรายการประมาณการดอกเบี้ยของส่วนต่างของสัญญาอนุญาตให้ดำเนินการจำนวน 3,691 ลบ.และกำไร (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 12,769 ลบ. -20.6% Y-Y
Read More
07
กุมภาพันธ์
2017
MTLS (T-BUY/17TP: 28.8), แนวโน้มการปล่อยสินเชื่อปี 2017 ดีกว่า 50%
(views 11)
คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q16 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 422 ลบ. +5%Q-Q และ +76%Y-Y ตามฤดูกาลการปล่อยสินเชื่อ เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ที่ 1.4 พันลบ. +70%Y-Y แต่ประมาณการกำไรปี 2017 เดิมที่ 1.9 พันลบ. +36%Y-Y มีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้น แม้ว่าเราเห็นว่า MTLS เริ่มมีแรงกดดันจากต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นตามแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่มีแนวโน้มว่าการเติบโตของสินเชื่อจะดีกว่าที่เราคาดการณ์เดิมที่ 50% ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการบริโภค เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 จาก 28.80 บาท แนะนำ ซื้อเก็งกำไร (บริษัทจะประกาศกำไร 2016 วันที่ 20 ก.พ. นี้)
Read More
07
กุมภาพันธ์
2017
07
กุมภาพันธ์
2017
XO (HOLD/17TP: 6.5), โรงงานใหม่ยังไม่เข้าที่ น่าจะกดดันผลกำไรอีก 2 ไตรมาส
(views 6)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ยังไม่สดใส คาดยังลงต่อทั้ง Q-Q และ Y-Y จากค่าเสื่อมและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ภายหลังเริ่ม Operate โรงงานแห่งใหม่ แม้สถานการณ์คำสั่งซื้อปัจจุบันเริ่มดูดีขึ้น แต่การทยอยย้ายสายการผลิตจากโรงงานเดิมมายังโรงงานใหม่ น่าจะยังกดดันอัตรากำไรไปอีก 2 ไตรมาส (1Q17 – 2Q17) เพราะนอกจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นแล้ว ยังมีอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำกว่าระดับคุ้มทุน คาดจะย้ายโรงงานแล้วเสร็จใน 2Q17 และเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตสู่ระดับ 60% - 70% ได้ใน 3Q17 ดังนั้นเราจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 – 2017 ลง 8.8% และ 8.7% ตามลำดับ ทำให้คาดกำไรสุทธิปี 2016 ลดลง 3.5% Y-Y และจะกลับมาเติบโต 26.5% Y-Y ในปี 2017 ส่วนหนึ่งมาจากฐานที่ต่ำในปีก่อน เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 6.5 บาท จากเดิม 7 บาท (อิง PE เดิม 24 เท่า) คงคำแนะนำ ถือ โดยช่วงเวลาที่น่าเข้าไปลงทุนอีกครั้งคือปลาย 2Q17 ภายหลังย้ายสายการผลิตแล้วเสร็จ และเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการอีกครั้ง
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
IRPC (BUY/17TP: 5.8), คาดธุรกิจโรงกลั่น – กำไรสต๊อกหนุนกำไร 4Q16
(views 7)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 2.0 พันล้านบาท เติบโตได้ดีทั้ง Q-Q และ Y-Y สาเหตุจากธุรกิจโรงกลั่นมี Margin ดีขึ้นตามฤดูกาล และมีกำไรสต๊อกน้ำมันช่วยหนุน กำไรทั้งปีน่าจะเติบโต 7% Y-Y ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการกำไรลดลง 10% Y-Y เพราะมีการหยุดซ่อมโรงงาน 30 วันในช่วง 1Q17 แต่เป็นปัจจัยระยะสั้น และตลาดน่าจะรับรู้ไปบ้างแล้ว ส่วนระยะกลาง-ยาว IRPC ยังเป็นหุ้นที่น่าสนใจ เนื่องจาก Margin ของธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้นจากโครงการลงทุนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโรงงานในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งจะส่งผลบวกต่อการเติบโตของกำไรในระยะยาว และ เงินปันผลที่จะน่าสนใจขึ้นในอนาคต เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาพื้นฐาน 5.80 บาท และ เป็น Top pick ของเราในกลุ่มพลังงาน คาดเงินปันผลปี 2016 ที่ 0.20 บาท/หุ้น Yield 3.7%
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
SAPPE (BUY/17TP: 40), คาดกำไรปกติ 4Q16 แผ่วตามฤดูกาล แต่มีกำไรพิเศษ
(views 11)
แนวโน้มกำไรปกติ 4Q16 น่าจะแผ่วลง Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล และบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยในประเทศที่ไม่สดใส แต่คาดมีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนธุรกิจอินโดนีเซีย คาดจะทำให้กำไรสุทธิเติบโตทั้ง Q-Q และ Y-Y และคาดกำไรปกติปี 2016 จะเติบโต 17.6% Y-Y สำหรับปี 2017 เราได้รวมผลของการขายเงินลงทุนที่อินโดนีเซีย โดยปรับลดรายได้ลง 12% แต่ปรับกำไรปกติขึ้น 2% เพราะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนของธุรกิจที่อินโดนีเซียอีก จึงคาดกำไรปกติปี 2017 จะเติบโต 26.7% Y-Y ปัจจัยหนุนการเติบโตมาจากทั้งการฟื้นตัวของจีน และการฟื้นตัวของตลาดในประเทศ รวมถึงมีแผนนำเสนอสินค้าใหม่ต่อเนื่อง ในขณะที่เริ่มเห็นแผนการขยายตลาดน้ำมะพร้าวน้ำหอมชัดเจนมากขึ้น แต่คาดจะคุ้มทุนและมีกำไรได้ในช่วง 2Q18 เป็นต้นไป เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 40 บาท จากเดิม 39 บาท (อิง PE เดิม 25 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ PE เพียง 16.5 เท่า ถือว่าต่ำมากและต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 20 – 22 เท่า คงคำแนะนำซื้อ
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 170), โมเมนตัมรายได้เริ่มกลับมา แต่ต้นทุนยังกดดัน
(views 8)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด ADVANC ประกาศกำไรปกติ 4Q16 ที่ 6,461 ลบ. Flat Q-Q, -39% Y-Y ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ 18% อย่างไรก็ตามหากไม่นับผลประโยชน์ทางภาษีจากการลงทุน (ในช่วง 3 พ.ย. 2015 ถึง 31 ธ.ค. 2016) ที่สามารถยกเว้นภาษี 2 เท่าจำนวนปีละ 835 ลบ. (ทะยอยรับรู้ 5 ปี) กำไรถือว่าอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงคาด โดยภาพรวมทั้งปี 2016 ADVANC มีกำไรปกติ 31,237 ลบ. -18.8% Y-Y
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
EKH (BUY/17TP: 8), แนวโน้มกำไร 4Q16 ต่อเนื่อง 2017 ยังแข็งแกร่ง
(views 7)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะชะลอตัว 24% Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่ยังเติบโตแข็งแกร่ง 40.7% Y-Y โดยได้รับอานิสงส์จากฤดูฝนที่ลากยาวมาถึงช่วงปลายปี ขณะที่แนวโน้มปี 2017 ยังสดใสจากจุดเด่นด้านศูนย์แม่และเด็กและศูนย์อุบัติเหตุซึ่งตอบโจทย์ความต้องการของพื้นที่ เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 23.7% Y-Y ขณะที่การเติบโตระยะยาวถูกรองรับด้วยอาคารใหม่ที่จะแล้วเสร็จในปี 2019 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 8 บาท และยังเป็น Top Pick ของกลุ่ม
Read More
06
กุมภาพันธ์
2017
03
กุมภาพันธ์
2017
TOP (HOLD/17TP: 73), คาดกำไร 4Q16 ออกมาดี แต่ Upside ไม่น่าสนใจ แนะนำถือ
(views 8)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะเท่ากับ 4.2 พันล้านบาท +44% Q-Q และ +13% Y-Y ถือว่าค่อนข้างดี สาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวตามความต้องการน้ำมันสำเร็จรูปในช่วง 4Q16 และกำไรสต๊อกน้ำมันอีก 1.5 พันล้านบาทจากราคาน้ำมันดิบที่ขยับขึ้น 12% ในช่วง 4Q16 ส่งผลให้กำไรทั้งปี 2016 เท่ากับ 2.0 หมื่นล้านบาท +61% Y-Y ดีกว่าประมาณการเดิมเราเล็กน้อย ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการเดิมที่คาดว่ากำไรจะชะลอลงเพราะกำไรสต๊อกน้ำมันลดลง ขณะที่ Margin ธุรกิจหลักน่าจะทำได้เพียงทรงตัว ที่ผ่านมาราคาหุ้นถือว่าขึ้นมาสะท้อนค่าการกลั่นในช่วง 4Q16 แล้ว ปัจจุบันมี Upside เพียง 3% แต่เรายังแนะนำถือ เพื่อรอรับปันผลงวด 2H16 ที่คาดไว้ 2.70 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 3.8%
Read More
03
กุมภาพันธ์
2017
K (BUY/17TP: 7.3), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 โตแรง และสดใสต่อเนื่องในปี 2017 “ซื้อ”
(views 16)
แนะนำ “ซื้อ” K ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 7.30 บาท อิง PE Multiplier ที่ 25 เท่า จากผลประกอบการ 4Q16 ที่จะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่น โดยเราคาดกำไรสุทธิที่ 22 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 222% Q-Q และ 111% Y-Y จากการรับรู้งานตกแต่งภายในที่ปิดไม่ทันใน 3Q16 และการเริ่มปิดงานตกแต่ง Shop Brand ที่มีอัตรากำไรสูงสุดในพอร์ต รวมถึง การได้ลูกค้าตกแต่งบูธในงานมอเตอร์ เอกซ์โป 2016 เพิ่มอีกเท่าตัว ซึ่งถ้าเป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรสุทธิปี 2016 ออกมาดีกว่าคาดการณ์เดิมที่ 53 ล้านบาท ส่วนแนวโน้มปี 2017 คาดว่าจะได้เห็นการเติบโตในอัตราเร่ง จากงานตกแต่ง Shop Brand ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเท่าตัวตามจำนวนห้างเปิดใหม่ และผลของการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อลดค่าใช้จ่าย ซึ่งคาดว่าจะหนุนให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% จาก 4.4% ในปี 2016 แม้หุ้น K จะมีจุดด้อยตรงสภาพคล่องที่ต่ำมาก แต่คาดว่าหลังจากนี้ จะถูกหักล้างด้วยผลประกอบการที่เข้าสู่ Growth Stage อย่างเต็มตัว และด้วยฐานกำไรที่อยู่ในระดับต่ำ คาดการณ์อัตราการเติบโต 3 ปีข้างหน้าที่เฉลี่ย 25% ต่อปีของเราจึงไม่ใช่เรื่องยาก ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 17 เท่า ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มรับเหมาของ SET ที่ 25 เท่า และกรอบล่างของค่าเฉลี่ยกลุ่มอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้าง-MAI ที่ 30 เท่า
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
THCOM (SELL/17TP: 19), กำไร 4Q16 หดตัวอย่างน่าใจหาย
(views 9)
กำไร 4Q16 ออกมาน่าผิดหวัง THCOM ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q16 ออกมาผิดกับเราและตลาดคาดโดยขาดทุนสุทธิ 114 ลบ. -126.2% Q-Q, -115.3% Y-Y หากตัดรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายเงินประกันความเสียหายความชำรุดของอุปกรณ์รับสัญญาณดาวเทียมในออสเตรเลียราว 145 ลบ.ออก กำไรปกติ 4Q16 ทำได้เพียง 85 ลบ. -75.5% Q-Q, 88.8% Y-Y โดยสาเหตุหลักเกิดจากรายได้ที่หดตัวอย่างมีนัยยะ 8.6% Q-Q และ 25.3% Y-Y ทั้งจากดาวเทียม Broadcast ที่มีลูกค้ารายใหญ่เลิกกิจการ และดาวเทียม Broadband มีการใช้งานจาก NBN (ออสเตรเลีย) ลดลงรวมถึงมีการปรับราคาขายกับลูกค้าบางรายให้สะท้อนราคาตลาด ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 ทำได้เพียง 1,604 ลบ. -30.7% Y-Y ต่ำกว่าคาดถึง 15%
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
BIG (BUY/17TP: 6.9), กำไร 4Q16 จะฟื้นแบบ V-Shape ปรับเป้าขึ้นเป็น 6.90 บาท “ซื้อ”
(views 19)
แนะนำ “ซื้อ” BIG เราปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 6.90 บาท โดยปรับ PE Multiplier ให้เท่ากับค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกสินค้า IT ที่ 25 เท่า จากเดิม 20 เท่า ด้วยเหตุผล (1) การฟื้นตัวของกำไร 4Q16 ที่เป็นแบบ V-Shape ซึ่งสะท้อนว่าการอ่อนตัวใน 3Q16 เป็นเพียงปรากฎการณ์ชั่วคราว ขณะที่ การเติบโตของตลาด Mirroless ปีนี้คาดว่าจะสูงภึง 50% Y-Y และ (2) ความสามารถในการสร้าง ROE และ ROA สูงกว่ากลุ่ม 3-4 เท่าตัว ด้วยฐานะทางการเงินที่เป็น Net Cash มูลค่าจึงไม่ควรต่ำกว่ากลุ่ม และถ้าเทียบกับหุ้นที่ให้ ROE สูงกว่า 40% ในตลาด ซึ่งซื้อขายบน PE ในช่วง 20-38 เท่า PE2017 ของ BIG ณ ราคาปัจจุบันที่ 20 เท่า ถือว่ายังอยู่ในระดับที่ถูกมาก
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
VGI (SELL/18TP: 5.05), กำไร 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค.16) ลดลงมากตามคาด
(views 10)
กำไรปกติ 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค.2016) ลดลง 37.1% Q-Q, 43.9% Y-Y VGI รายงานกำไรสุทธิและกำไรปกติ 124 ล้านบาทใน 4Q17 เป็นผลประกอบการที่ลดลงมากใกล้เคียงคาด -37.1% Q-Q, -43.9% Y-Y จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือน และกำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัว รวมทั้งต้นทุนเพิ่มจากการรวมงบ MACO และค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มมาก +27.3% Q-Q, +175.8% Y-Y รวมค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการขยายธุรกิจ รายได้รวม -5.5% Q-Q แต่เพิ่ม 29.4% Y-Y จากการรวมงบ MACO (เริ่มตั้งแต่เดือนมิ.ย.2016) ตั้งแต่ปลาย 1Q17 โดยรายได้หลักเดิม คือสื่อรถไฟฟ้า BTS (~65% ของรายได้รวม) -8.9% Q-Q, -3.5% Y-Y และสื่อ Office (~10% ของรายได้รวม) -30.8% Q-Q, -19.4% Y-Y) ขณะที่ Gross margin ลดลงเหลือ 59.2% (ไตรมาสก่อน 61.6%, 3Q16 ที่ 65.5%) จากต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มตามการรวมงบ MACO และค่าเสื่อมราคาเพิ่ม
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
KCE (HOLD/17TP: 105), ราคาวัตถุดิบขึ้นแรง กดดันกำไร 4Q16 และอาจต่อเนื่องมาในปีนี้
(views 16)
แนวโน้มกำไร 4Q16 ไม่สดใส เพราะราคาวัตถุดิบ Copper Foil ปรับขึ้นแรง ในขณะที่ไม่สามารถปรับราคาขายกับลูกค้าได้ทันที คาดกระทบอัตรากำไรขั้นต้นราว 2% นำไปสู่การปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 ลง 5% เป็นการเติบโต 31.5% Y-Y (เดิมคาดโต 38.8%) และคาดผลกระทบดังกล่าวน่าจะต่อเนื่องมาในปีนี้ ก่อนที่บริษัทจะสามารถปรับขึ้นราคากับลูกค้าได้ในระยะถัดไป โดยเราปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2017 ลง 1.5% ทั้งนี้มองว่าคำสั่งซื้อยังแข็งแกร่ง และการขยายกำลังการผลิตเฟส 3 จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพกำลังการผลิต และช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นเข้ามาลดทอนผลกระทบจากราคา Copper Foil ที่สูงขึ้นได้บางส่วน ดังนั้นจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2017 ลง 11% เป็นการเติบโต 21.6% Y-Y จากเดิมคาดโต 30% Y-Y และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 105 บาท จากเดิม 117 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) ราคาหุ้นที่ปรับลงมาได้สะท้อนประเด็นนี้ไปแล้ว จึงยังคงคำแนะนำ ถือ
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
DELTA (SELL/17TP: 74), คาดกำไร 4Q16 ไม่ตื่นเต้น และเห็น Downside ต่อกำไรปี 2017
(views 9)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่สดใสนัก จากเหตุยอดขายอินเดียไม่ฟื้นตัวตามคาด จากเดิมที่คาดว่าคำสั่งซื้อที่อินเดียจะถูกเลื่อนออกมารับรู้ในไตรมาสนี้ นำไปสู่การปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลงอีก 2.7% เป็นกำไรที่ลดลง 20.3% Y-Y ซึ่งถือเป็นกำไรสุทธิต่ำสุดในรอบ 4 ปี สาเหตุที่คาดกำไรทั้งปีลดลงมากเพราะรายได้สกุล USD ลดลง ส่งผลต่อไปยังอัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลง ในขณะที่มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น ทั้งนี้เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะกลับมาฟื้นตัว 22.3% Y-Y จากฐานที่ต่ำ และคาดหวังการกลับมาฟื้นตัวของตลาดสหรัฐฯ และตลาดอินเดีย เราคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 74 บาท (อิง PE เดิม 14 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่าแล้ว แม้คาดการณ์เงินปันผลงวดปี 2016 (จ่ายปีละ 1 ครั้ง) ที่ 3.1 บาท/ต่อหุ้น คิดเป็น Yield 3.6% แต่ประมาณการกำไรปี 2017 ของเราถือว่ามี Downside หากสถานการณ์ในอินเดียฟื้นตัวช้ากว่าคาด ยังคงคำแนะนำ ขาย
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
M (HOLD/17TP: 60), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่ตื่นเต้น Upside จำกัด แนะนำเพียงถือ
(views 7)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้นนัก เราคาด +2.5% Q-Q และ +5.7% Y-Y แม้จะมีการเปิดสาขาถึง 19 แห่งในไตรมาสเดียว แต่ถูกหักล้างด้วยผลของ SSSG ร้าน MK ที่คาดจะพลิกเป็นติดลบ -1% Y-Y ส่วน Yayoi คาด +3% Y-Y ลดลงจาก +8% Y-Y ใน 3Q16 คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 12.3% Y-Y โดยเปิดสาขาใหม่ได้ตามเป้าหมายที่ 36 แห่ง ทั้งนี้คาด SSSG จะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017 ราว 3% Y-Y จากที่ทำได้ทรงตัวในปี 2016 และด้วยสมมติฐานเปิดสาขาใหม่ในปีนี้อีก 40 แห่ง ในขณะที่เรายังคงสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ทรงตัวจากปีก่อน แม้แนวโน้มราคาสินค้าเกษตรหลายรายการจะปรับตัวขึ้น แต่เชื่อว่าจะถูกหักล้างด้วยวัตถุดิบหลักอย่าง เป็ด และหมู ที่บริษัทใช้ค่อนข้างมาก และมีแนวโน้มราคาลดลง เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะโตต่อเนื่อง 13.8% Y-Y ยังคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 60 บาท (อิง PE เดิม 24 เท่า) มี Upside เพียง 5.7% และคาดจ่ายปันผลงวด 2H17 หุ้นละ 1 บาท คิดเป็น Yield 1.8% ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
BEM (BUY/17TP: 10.5), คาดกำไรปกติ 4Q16 ไม่โดดเด่น ปรับลดราคาเป้าหมายลง
(views 19)
แนวโน้มกำไรปกติ 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้น คาด -1.2% Q-Q, +59.7% Y-Y จากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้ราว 8,000 ล้านบาท ไม่สามารถชดเชยรายได้ที่ยังเติบโตได้ แม้ช่วงเดือนต.ค. - ธ.ค. จะมีวันหยุดยาวจำนวนมาก แต่ปริมาณการจราจรจากธุรกิจทางด่วนและจำนวนผู้โดยสารจากธุรกิจรถไฟฟ้ายังโตดี ทำให้กำไรปกติทั้งปี 2016 น่าจะโตสดใส 108% Y-Y อย่างไรก็ตาม เราปรับลดคาดการณ์ปริมาณการจราจรทางด่วนศรีรัชรอบนอกลงเป็น 80,000 เที่ยวต่อวัน และปรับลดจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายลงเป็น 1 แสนคนต่อวัน จากจำนวนผู้โดยสารสายสีม่วงต่ำกว่าที่เคยคาดมาก ซึ่งจะมีผลต่อประมาณการตั้งแต่ปี 2019 แต่ไม่กระทบกำไรปี 2017-18 มากนัก คาดโต 18% Y-Y และ 9% Y-Y ตามลำดับ ราคาเป้าหมายที่อิง DCF ถูกปรับลดเป็น 10.50 บาท จากเดิม 12 บาท ยังคงแนะนำซื้อ Upside จะมาจากจำนวนผู้โดยสาร Feed in เข้าสายสีน้ำเงินเดิมจากสีม่วงหลังการเชื่อมต่อที่สมบูรณ์ และการเปิดประมูลงานรถไฟฟ้าของภาครัฐ
Read More
02
กุมภาพันธ์
2017
CSL (HOLD/17TP: 6.5), ธุรกิจชะลอ เงินปันผลเป็นเหตุผลเดียวในการลงทุนใน CSL
(views 9)
กำไร 4Q16 ลดลงอย่างน่าผิดหวังมาก กำไรสุทธิ 4Q16 ต่ำกว่าคาด -35.3% Q-Q, -17.6% Y-Y เหลือเพียง 55.1 ล้านบาท จากรายได้ที่ลดลงทุกธุรกิจทั้งการให้บริการอินเตอร์เน็ต (รายได้หลัก 80% ของรายได้ทั้งหมด) ธุรกิจให้บริการ Mobile content (13% ของรายได้รวม) และธุรกิจโฆษณาในสมุดหน้าเหลือง ส่งผลให้รายได้ทั้งปี 2016 ลดลง 1.5% Y-Y และกำไรสุทธิหดตัว 2.9% Y-Y แต่ยังรักษาการจ่ายเงินปันผลเท่ากับครึ่งปีแรกคือ 0.22 บาท/หุ้น (yield 3.5%) XD 3 เม.ย. จ่ายเงิน 25 เม.ย. 2017
Read More
01
กุมภาพันธ์
2017
BAY (HOLD/17TP: 42), เงินกองทุนน้อยลง การจ่ายเงินปันผลน่าจะน้อยลง
(views 10)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ผู้บริหารให้เป้าหมายทางการเงินที่ใกล้เคียงกับที่เราประมาณการไว้ โดยเราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 2.3 หมื่นลบ. +8.2%Y-Y ทั้งนี้ BAY เริ่มมีประเด็นเสี่ยงในด้านเงินกองทุนเนื่องจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของสินเชื่อทำให้ระดับเงินกองทุนลดลงมาอยู่ที่ราว 14% (ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร) และ Tier1 อยู่ที่ 11.8% (เกณฑ์ธปท.อยู่ที่ 9.125% แต่จะเพิ่มเป็น 11% ในปี 2019) และได้มีการปรับนโยบายการจ่ายเงินปันผลโดยคำนึงถึงความเพียงพอของเงินกองทุนเป็นหลัก เราคาดว่า BAY จะลด Payout ratio ลงมาต่ำกว่า 30% โดยคาดเงินปันผลอีกราว 0.40 บาทต่อหุ้นในครึ่งปีหลัง (Yield 1%) ขณะที่มีแผนการเพิ่ม Tier 2 ในปีนี้ น่าจะช่วยให้ BAY ขยายธุรกิจไปได้อีกระยะหนึ่ง เราคงคำแนะนำ ถือ (หรือ Switch เป็น TMB) คงราคาเหมาะสม 42 บาท
Read More
01
กุมภาพันธ์
2017
BBL (BUY/17TP: 210), มี Valuation ที่น่าสนใจ
(views 20)
BBL มีจุดเด่นและน่าจะทำให้เรายังคงเชื่อมั่นต่อคุณภาพสินเชื่อและความแข็งแกร่งด้านการกันสำรองฯและเงินกองทุนของ BBL ซึ่งเป็นพื้นฐานที่ดีทำให้ BBL ทนทานต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2017 ของ BBL จะฟื้นตัวขึ้นในระดับที่น่าสนใจราว 8%Y-Y เนื่องจากจะไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเหมือนในปี 2016 เราได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิขึ้น 4% เป็น 3.44 หมื่นลบ. และปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 210 บาท คงแนะนำ ซื้อ ทั้งนี้ราคาล่าสุดซื้อขายต่ำกว่า 2017 Prospective BVS ขณะที่คาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผล 3.9% ต่อปี (2H17 คาดจ่ายอีกหุ้นละ 4.50 บาท รวมทั้งปี 6.50 บาท/หุ้น)
Read More
01
กุมภาพันธ์
2017
ORI (BUY/17TP: 15), ปรับเป้าหมายขึ้นสะท้อนรายได้และกำไรที่เติบโตในอัตราเร่ง
(views 15)
กำไร 4Q16 คาดที่ 312 ลบ. โตแรงทั้ง Q-Q และ Y-Y จากการโอนต่อเนื่องจากงวด 3Q16 แต่ปรับกำไรสุทธิปี 2016 ลง 13.3% เป็น 631 ลบ. (+63.4% Y-Y) จากงานก่อสร้างที่ล่าช้าในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ขณะที่แผนธุรกิจปี 2017 ยังคงมุ่งเน้นการเติบโตของยอดขายและการเปิดตัวโครงการใหม่ ทำให้การสะสม Backlog ยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น ช่วยหนุนความแข็งแกร่งของรายได้และกำไรให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง เราคาดกำไรปี 2017 จะโตแรงถึง 71.7% Y-Y และยังโตต่อเนื่อง 32.2% Y-Y ในปี 2018 เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 15 บาท จากการ re-rate PE ขึ้นเป็น 15x สะท้อนการเติบโตที่แข็งแกร่งและโดดเด่นสุดในกลุ่มต่อเนื่องถึง 3 ปี คิดเป็น PEG เพียง 0.22x นั้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
31
มกราคม
2017
31
มกราคม
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), เกือบขาดทุนใน 4Q16
(views 11)
กำไรปกติ 4Q16 ต่ำกว่าคาดมาก DTAC ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q16 ออกมาต่ำกว่าคาดโดยมีกำไรสุทธิเพียง 30 ลบ. -95.4% Q-Q, -97% Y-Y หากตัดรายการกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างออก กำไรปกติก็ยังอยู่ในระดับต่ำเพียง 169 ลบ. -74.1% Q-Q -82.1% Y-Y โดยใน 4Q16 รายได้จากการให้บริการไม่รวม IC ยังคงหดตัว 1.1% Q-Q และ 3.6% Y-Y ขณะที่ฝั่งต้นทุนยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายโครงข่ายจากการลงทุน ส่วนการขาย Handset ขาดทุนสูงขึ้นตามการแข่งขันในตลาด ส่งผลให้ปี 2016 มีกำไรปกติ 2,542 ลบ. -56.2% Y-Y
Read More
31
มกราคม
2017
ROBINS (BUY/17TP: 76), คาดกำไร 4Q16 ยังโตได้ แม้ SSSG อาจพลิกเป็นติดลบ
(views 13)
แม้อาจเห็น SSSG 4Q16 พลิกเป็นติดลบ แต่ยังคาดแนวโน้มกำไรจะเติบโตได้ 42.4% Q-Q และ 3.6% Y-Y ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และมาตรการช้อปช่วยชาติ ช่วยหักล้างผลของบรรยากาศที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. - พ.ย. ได้ทั้งหมด คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 เติบโตราว 17.6% Y-Y และคาดโตต่อเนื่อง24.2% Y-Y ในปี 2017 จากรับรู้สาขาใหม่ 2 แห่งที่เปิดในปี 2016 เต็มปี และคาดจะเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งในปี 2017 รวมถึงการฟื้นตัวของ SSSG ที่มาจากภาวะกำลังซื้อที่ดีขึ้น และราคาสินค้าเกษตรฟื้นตัว กอปรกับกลยุทธ์การปรับ Product Mix น่าจะช่วยหนุนการขยับขึ้นของอัตรากำไรได้ต่อเนื่อง เราคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 76 บาท (DCF) ยังมี Upside 31.6% ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ PE เพียง 20.4 เท่า และค่อนข้าง Laggard กว่ากลุ่ม คงคำแนะนำซื้อ
Read More
31
มกราคม
2017
LPN (SELL/17TP: 10.7), มองบวกมากขึ้น…แต่ราคาหุ้นแซงหน้าไปไกลแล้ว
(views 11)
เราคาดกำไร 4Q16 จะทำต่ำสุดในรอบปีที่ 282 ลบ. จากยอดปฏิเสธสินเชื่อที่ยังสูงและการทิ้งใบจองบางส่วนของ LPN Ville – Nakhon In เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ลง 7.4% เป็นหดตัว 9.7% Y-Y สำหรับปี 2017 แม้แผนธุรกิจจะดูดีขึ้นจากการกลับไปโฟกัสคอนโดระดับบนในตัวเมือง แต่ด้วย Backlog ที่น้อยเพียง 10-15% ของเป้ารายได้ในปีนี้ยังกดดันการเติบโตของกำไรปี 2017 เราปรับลดกำไรสุทธิปีนี้ลง 13.1% เป็นหดตัว 19.6% Y-Y แต่ด้วยผลตอบรับเชิงบวกของยอดขายที่ดีกว่าคาดในช่วงกลางเดือนที่ผ่านมา ทำให้เราเริ่มเห็นความเป็นไปได้ที่กำไรจะฟื้นตัวได้ในปี 2018 เราจึงปรับราคาเป้าหมายขึ้นมาที่ 10.70 บาท อิง PE 9.0x (Average 3 yrs - 1.0x SD) จากเดิมที่ 7.5x แต่ราคาหุ้นที่ขึ้นมามากกว่า 30% ในระยะเวลาเพียง 1 เดือน จึงคงคำแนะนำขายหรือ switch ไป SPALI ที่กำไรโตดีกว่าและมี Valuation ที่น่าสนใจกว่ามาก
Read More
30
มกราคม
2017
KKP (BUY/17TP: 71), ปันผลเด่น
(views 20)
KKP มีความน่าสนใจที่สุดหากต้องการซื้อลงทุนเพื่อรับเงินปันผล ด้วยฐานเงินกองทุนที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มธนาคารพาณิชย์และแผนการปรับโครงสร้างการใช้เงินกองทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น เราคาดว่า KKP จะนำเงินกองทุนส่วนหนึ่งมาจ่ายเป็นเงินปันผล ซึ่งเราคาดการณ์ว่าจะให้ผลตอบแทนอีกราว 5.2% (2H16 น่าจะจ่ายเงินปันผลอีกหุ้นละ 3 บาท) และราว 8.7% ต่อปี ซึ่งสูงสุดในกลุ่มธนาคาร คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 71 บาท
Read More
30
มกราคม
2017
AAV (BUY/17TP: 7.1), กำไร 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้น ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมายลง
(views 18)
ผลของการปรับเพิ่มภาษีน้ำมันเครื่องบินคาดว่าจะทำให้ต้นทุนน้ำมันของ AAV เพิ่มขึ้น 18% ผลกระทบจะมีค่อนข้างมากในช่วง 3-6 เดือนแรกจากตั๋วที่ขายล่วงหน้าไปแล้ว แต่จะได้รับการชดเชยจากการส่งผ่านต้นทุนน้ำมันไปยังผู้บริโภคในที่สุด เราปรับประมาณการกำไรปี 2017 ลง 8.5% เหลือเติบโต 6.5% Y-Y ลดลงจากเดิมที่คาดโต 16% Y-Y ปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ลงเป็น 7.10 บาท (จากเดิม 8.20 บาท) โดยปรับ PE ลงเป็น 15x จากเดิม 16x สะท้อนการเติบโตที่ต่ำลง ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี upside กว่า 10% จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่การลงทุนระยะสั้นจะยังถูกกดดันจากประเด็นการปรับขึ้นภาษีน้ำมันเครื่องบิน ทิศทางราคาน้ำมันโลกที่ยังเป็นขาขึ้น และผลประกอบการ 4Q16 ที่ไม่น่าตื่นเต้น คาด -11% Q-Q, +78% Y-Y
Read More
27
มกราคม
2017
CPALL (BUY/17TP: 74), คาดกำไร 4Q16 ไม่ตื่นเต้น แต่กำไรปี 2017 ยังโตดี
(views 32)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ไม่ตื่นเต้นนัก เราคาดค่อนไปในทางทรงตัวทั้ง Q-Q และ Y-Y ที่ระดับ 4 พันล้านบาท แม้จะเป็น High Season และมีการจัด Stamp Promotion แต่ผลการตอบรับแผ่วลงจาก 3Q16 จากบรรยากาศที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. - พ.ย. กอปรกับได้รับผลกระทบจากการหยุดขายบัตรเติมเงิน AIS ทั้งนี้จะมีรายได้จากช่องทางอื่นมาชดเชยได้บางส่วน คาดกำไรสุทธิปี 2016 จะเติบโตราว 19.8% Y-Y และคาดโตต่อเนื่อง 20.4% Y-Y ในปี 2017 ทั้งนี้ประเด็นที่เคยกังวลได้รับการผ่อนคลายมากขึ้น ทั้งการออกมาปฏิเสธการเข้าซื้อกิจการในโปแลนด์ และสัดส่วน Net D/E สิ้นปี 2017 น่าจะอยู่ในระดับเกณฑ์ Covenant ได้สำเร็จ ภายหลังได้มีการออก Perpetual Bond ช่วงปลายปี2016 ยังคงราคาเป้าหมาย 74 บาท (อิง DCF) ยังมี Upside 21.3% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
27
มกราคม
2017
PTTEP (SELL/17TP: 86), ค่าเงินอ่อนค่า และ ด้อยค่าสินทรัพย์กดดัน 4Q16 ขาดทุน
(views 18)
ผลประกอบการ 4Q16 พลิกเป็นขาดทุน กดดันจากภาษีที่สูงขึ้นเพราะค่าเงินบาทอ่อนค่า และ การรับรู้ด้อยค่าของแหล่งปิโตรเลียม ทำให้กำไรทั้งปี 2016 เท่ากับ 12,860 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนในปีก่อนหน้า เพราะมีด้อยค่าสินทรัพย์ลดลงมาก ส่วนปี 2017 เรายังคงประมาณการที่ 21,344 ล้านบาท +66% Y-Y โตแรงจากฐานต่ำ อย่างไรก็ตาม เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 86 บาท แนะนำขาย เพราะราคาหุ้นเต็มมูลค่า ปัจจุบันมี PE 18.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ย และ PBV 0.9 เท่า ขณะที่ ROE ต่ำเพียง 5.2%
Read More
27
มกราคม
2017
MINT (BUY/17TP: 43), คาดปี 2017 จะเติบโตในอัตราเร่ง
(views 24)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 โต 69.5% Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาลแต่หดตัว 6.9% Y-Y จากผลกระทบของการไว้ทุกข์ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะเติบโตเพียง 4.3% Y-Y ขณะที่ปี 2017 แม้เราจะปรับลดประมาณการกำไรลง 12% แต่คาดว่ายังเติบโตในอัตราเร่งจากปีก่อนเป็น 15.1% Y-Y จากทุกธุรกิจที่มีทิศทางดีขึ้น เราปรับลดราคาเหมาะสมเหลือ 43 บาทสะท้อนประมาณการที่ปรับลง อย่างไรก็ตามราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบจากแนวโน้มกำไร 4Q16 ที่ไม่สดใสไปมากแล้ว ขณะที่ 1Q17 คาดว่าจะกลับมาเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
27
มกราคม
2017
EA (BUY/17TP: 33), กำไรจะกลับมาเติบโตในอัตราเร่งอีกครั้งในปี 2017
(views 24)
การเลื่อน COD ของโรงไฟฟ้าพลังงานลม 126MW จากปลายปี 2016 มาเข้าปีนี้ ทำให้คาดกำไรสุทธิปี 2016 เติบโต 21.1% Y-Y ต่ำกว่าเดิมที่เคยคาดเล็กน้อย แต่กำไรจะกลับมาเติบโตในอัตราเร่งอีกครั้งในปี 2017 และเติบโตเต็มที่ในปี 2019 หลังโรงไฟฟ้าพลังงานลม 126MW เข้ามาตั้งแต่ต้นปี 2017 และอีก 260MW ทยอยเข้าในปี 2018 เราคาดกำไรสุทธิปี 2017 +36% Y-Y ปี 2018 +40% Y-Y และปี 2019 +35% Y-Y กำไรที่เติบโตอย่างรวดเร็วทำให้ PE ปัจจุบันที่ 24 เท่า ลดเหลือเพียง 12 เท่าในปี 2019 ยังคงแนะนำซื้อ ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเล็กน้อยเป็น 33 บาทจากเดิม 32 บาท กำไรที่เป็นขาขึ้นตลอดช่วง 3 ปีข้างหน้าและฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ทำให้เรายังคงแนะนำซื้อ
Read More
27
มกราคม
2017
PSH (SELL/17TP: 24), ธุรกิจ Premium ต้องใช้เวลา กำไรปี 2016-17 ต่ำกว่าที่เคยคาด
(views 15)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 โตแรง 133.1% Q-Q จากฐานต่ำใน 3Q16 และยอดโอนที่มักจะสูงสุดในไตรมาส 4 แต่ลดลง 27.5% Y-Y จากจำนวนคอนโดสร้างเสร็จพร้อมโอนที่น้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนเกือบ 10 เท่า และมีปัญหาการก่อสร้างแนวราบที่ต่อเนื่องจาก 3Q16 มากระทบ แนวโน้มกำไรดังกล่าวต่ำกว่าที่เคยคาด เราจึงปรับคาดการณ์กำไรทั้งปี 2016 ลง 11% เป็น -18.9% Y-Y และปรับกำไรปี 2017 ลง 6% เป็นเติบโต 7.7 % Y-Y ปรับราคาพื้นฐานลงเป็น 24 บาทจากเดิม 25 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันเต็มมูลค่าแล้ว ปรับคำแนะนำลงเป็น ขาย หรือ Switch เข้า SPALI ที่เติบโตดีกว่าและมีระดับ PEG ที่น่าสนใจกว่า
Read More
26
มกราคม
2017
SCC (BUY/17TP: 600), ผลประกอบการสร้าง Surprise อีกครั้ง
(views 21)
ประกาศกำไร 4Q16 ลดลง 11% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 9% Y-Y ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้มาก ทำให้กำไรทั้งปี 2016 เท่ากับ 56,084 ล้านบาท +24% Y-Y สูงสุดเท่าที่เคยทำได้ สาเหตุหลักมาจากธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง ช่วยชดเชยธุรกิจวัสดุก่อสร้างที่ยังไม่ฟื้นตัวได้ สำหรับปี 2017 เรายังคงประมาณการที่ 50,350 ล้านบาท -10% Y-Y ชะลอลงจากฐานสูงของธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่ทำไว้ดีมากในปี 2016 อย่างไรก็ตาม ความน่าสนใจอยู่ที่ราคาหุ้นที่ยังไม่แพง ปัจจุบันมี PE เพียง 12.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย นอกจากนี้ ยังมีเงินปันผลงวด 2H16 อีก 10.5 บาท คิดเป็น Yield 2.1% เราจึงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 600 บาท
Read More
26
มกราคม
2017
GLOBAL (BUY/17TP: 22), คาด 4Q16 SSSG พลิกเป็นติดลบ แต่กำไรยังโตได้
(views 16)
แนวโน้ม SSSG 4Q16 จะพลิกกลับมาติดลบที่ -2.8% Y-Y เพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ, ราคาข้าวตกต่ำ และไม่ได้ประโยชน์จากมาตรการช้อปช่วยชาติ แต่คาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y จากรายได้สาขาใหม่ และอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะยังทรงตัวอยู่ในระดับสูง คาดทั้งปี 2016 จะมีกำไรสุทธิโตสูง 65.6% Y-Y โดยมีการเปิดสาขาใหม่ 8 แห่งได้ตามเป้าหมาย และเราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 9% เป็นการเติบโต 34.5% Y-Y จากปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นสะท้อนสิ่งที่บริษัททำได้, รวมผลบวกของการเปิดใช้ศูนย์กระจายสินค้าแห่งแรกใน 2Q17 และปรับลดค่าเสื่อมราคาจากการเปลี่ยนไปใช้วิธีทุน ในการตีราคาสินทรัพย์ ทั้งนี้เราได้รวมประมาณการค่าใช้จ่ายการเตรียมเปิดสาขาแรกที่กัมพูชาแล้ว คาดจะเปิดได้อย่างเร็วคือปลายปี 2017 นำไปสู่การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 22 บาท จากเดิม 17.2 บาท (DCF) ยังมี Upside 20.9% จึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
26
มกราคม
2017
ARROW (BUY/17TP: 22.3), คาดกำไร 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่ ปีนี้ลูกศรยังขึ้นไม่หยุด “ซื้อ”
(views 21)
แนะนำ “ซื้อ” ARROW ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 22.30 บาท อิง PE Multiplier 18 เท่า จากคาดการณ์ผลประกอบการ 4Q16 ที่มีแนวโน้มสร้างสถิติสูงสุดใหม่ 75 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% Q-Q และ 24% Y-Y เนื่องจากเป็นช่วงส่งมอบท่อร้อยสายไฟรถไฟฟ้าสายสีแดง และท่อสื่อสารรถไฟฟ้าสายสีเขียวเหนือ รวมถึง บริษัทลูกสามารถปิดงานรับเหมาติดตั้งระบบไฟฟ้าที่เหลือได้เกือบหมด ขณะที่ การเติบโตของกำไรสุทธิปี 2017 อาจทำได้ดีกว่าคาดที่ 313 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% Y-Y เพราะบริษัทลูกมี Backlog เติมเข้ามาต่อเนื่อง และคาดว่าจะส่งมอบท่อร้อยสายไฟของรถไฟฟ้าสีเขียวเหนือเพิ่มใน 2Q17 อีกทั้ง งานก่อสร้างที่ฟื้นตัว จะทำให้ ARROW ได้ประโยชน์ 2 เด้ง จากการจำหน่ายท่อร้อยสายไฟ และท่อ Post-Tension ที่ใช้ในการงานโครงสร้าง ราคาหุ้นแม้จะขยับขึ้นมาแล้วพอควร แต่ PE2017 ยังต่ำเพียง 14 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มก่อสร้าง MAI ที่ 25 เท่า ซึ่งเรามองว่า ARROW ควรซื้อขายที่ PE เท่ากับหรือสูงกว่ากลุ่ม เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรที่สะท้อนมายังอัตรากำไรสุทธิ และ ROE ที่ 21% และ 28% สูงกว่ากลุ่มที่ 10% และ 15% ตามลำดับ
Read More
25
มกราคม
2017
TPCH (BUY/17TP: 23), คาดน้ำท่วมภาคใต้ไม่กระทบอย่างมีนัยฯ ยังอยู่ในแนวโน้มกำไรขาขึ้น
(views 20)
เหตุการณ์น้ำท่วมในภาคใต้จำกัดราคาหุ้นช่วงที่ผ่านมา แต่คาดผลกระทบต่อโรงไฟฟ้าปัจจุบันไม่มากอย่างมีนัยฯ เนื่องจากอยู่ห่างจากพื้นที่น้ำท่วม แม้ในส่วนของโรงไฟฟ้าที่กำลังก่อสร้าง 2 แห่ง ภาวะฝนตกอาจทำให้การ COD ล่าช้าไปจากกำหนดการเดิม ภายใน 1Q17 และ 2Q17 ตามลำดับ แต่เชื่อว่าไม่นานนัก เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2017 ที่คาดโตสูงต่อเนื่อง 88% จากปีก่อนที่คาดโตก้าวกระโดดเกือบ 3 เท่าตัว Y-Y โดยคาดกำไร 4Q16 เป็น New High และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 23 บาท (Sum-of-the-Parts) รวมโรงไฟฟ้าขยะที่คาดว่าจะทราบผลการคัดเลือกจากกกพ.ในปลายเดือนมี.ค. และ Upside จากแผนรับซื้อไฟฟ้าชีวมวล/ชีวภาพของกกพ. รวมประมาณ 400 MW ในปีนี้
Read More
25
มกราคม
2017
SCB (BUY/17TP: 174), Focus Shift
(views 23)
เรามองเป็นกลางต่อความสำเร็จของรายได้ในระยะสั้นจากแผนการปรับกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้า Wealth และรายย่อย เราคาดว่าแผนการสร้างรายได้ยังไม่ชัดเจน (ทำผ่านสาขาเดิมและเสนอขายผลิตภัณฑ์ประกัน กองทุนและหลักทรัพย์) แต่แผนการลงทุนชัดเจนกว่า โดย Transformation program จะทำให้ Cost to income ratio ปรับขึ้นไปสูงที่ราว 42-43% จาก <40% มา 4 ปีติดต่อ แม้เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 3% เป็น 4.9 หมื่นลบ. (+3.2%Y-Y) แต่ส่วนหนึ่งถูกลดทอนจากแผนใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น เราจึงคงเหมาะสมเดิมที่ 174 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ โดยคาดการณ์เงินปันผลจากกำไร 2H16 อีกหุ้นละ 4 บาท (Yield ~2.7%)
Read More
25
มกราคม
2017
CENTEL (HOLD/17TP: 42), คาดกำไร 4Q16 ยังไม่โดดเด่น
(views 20)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 เพิ่มขึ้น 25.5 % Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่ทำได้เพียงทรงตัว Y-Y จากผลกระทบของการไว้ทุกข์ซึ่งกดดันการเติบโตของทั้งธุรกิจโรงแรมและร้านอาหาร ส่งผลให้กำไรปกติทั้งปี 2016 คาดว่าจะเติบโตเพียง 3.4% Y-Y ขณะที่แนวโน้มการเติบโตในปี 2017 คาดว่ายังไม่โดดเด่น เราปรับลดประมาณการกำไรปกติลงเหลือเติบโต 5% Y-Y ปัจจัยที่จำกัดการเติบโตของ CENTEL คือการลงทุนที่ค่อนข้างต่ำและไม่ต่อเนื่องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในฝั่งธุรกิจโรงแรม เราปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 42 บาท แม้ราคาหุ้นจะมี Upside เกิน 10% แต่จากการเติบโตของกำไรที่ต่ำสุดในกลุ่ม เราจึงปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”
Read More
24
มกราคม
2017
24
มกราคม
2017
CPF (BUY/17TP: 38), คาดกำไรปกติ 4Q16 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี
(views 17)
แนวโน้มกำไรปกติ 4Q16 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากทั้งช่วง Low Season ของธุรกิจ, ราคาเนื้อสัตว์ปรับลง และน่าจะรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ แต่จากกำไรที่ดีตลอด 9M16 เราคาดกำไรปกติปี 2016 จะจบที่ 1.3 หมื่นล้านบาท จากฐานที่ต่ำเพียง 1.6 พันล้านบาทในปี 2015 และคาดจะโตต่อเนื่อง 11.1% Y-Y เป็น 1.46 หมื่นล้านบาท แม้มองราคาหมูลดลงและมองราคาวัตถุดิบสูงขึ้น แต่น่าจะถูกชดเชยได้จากธุรกิจไก่ส่งออกที่ดูแข็งแกร่งมากขึ้น จากปริมาณขายและแนวโน้มราคาไก่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงธุรกิจกุ้งที่ยังฟื้นตัวต่อเนื่อง และการรวม 13 ธุรกิจใหม่ที่ซื้อในปี 2016 ได้เต็มปี ยังคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 38 บาท (SOTP) ยังมี Upside 33.3% และคาดจ่ายปันผลงวด 2H16 หุ้นละ 0.5 บาท คิดเป็น Yield 1.75% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
24
มกราคม
2017
KTB (BUY/17TP: 22), ราคาหุ้นไม่แพง (ต่ำ BVS) แนวโน้มเริ่มดีขึ้น
(views 14)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 8% เป็น 3.4 หมื่นลบ. (+5.6%Y-Y) โดยปรับเพิ่มการเติบโตของสินเชื่อ, NIM และ ลด Provision ลง ตามทิศทางเชิงบวกที่ได้รับมาจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ธนาคารจะเริ่มผ่อนคลายความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อลงในปีนี้เมื่อเทียบกับปีก่อนซึ่งมีความระมัดระวังต่อภาวะเศรษฐกิจเป็นอย่างมาก โดยคาดว่าเป้าหมายลูกค้าหลักจะมุ่งสู่กลุ่มลูกค้าที่เกี่ยวกับโครงการรัฐ แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q16 คาดว่าจะดีโดยคาดการณ์ +11%Q-Q และ +10%Y-Y เราปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 22 บาท (เดิม 21 บาท) สะท้อนการปรับประมาณการกำไรใหม่ คาดการณ์เงินปันผลจากปี 2016 หุ้นละ 0.85 บาท Yield ~ 4.5% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
24
มกราคม
2017
SIRI (SELL/17TP: 1.7), เริ่มเห็นกำไรจากโครงการ JV...แต่ราคาหุ้นร้อนแรงเกินไป
(views 19)
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q16 ฟื้นแรง +83.1% Q-Q, +10.2% Y-Y ได้แรงหนุนจากยอดโอนคอนโดหรู 3 โครงการ คือ The XXXIX, EDGE, และ 98 Wireless ทำให้กำไรปกติทั้งปี 2016 ลดลงเพียงเล็กน้อย สำหรับปี 2017 แม้ว่าเราจะปรับสมมติฐานรายได้โอนสูงขึ้นหลังจากบริษัทตั้งเป้าเปิดโครงการแนวราบเพิ่มขึ้น โครงการ The LINE – Jatujak มีโอกาสโอนเร็วขึ้น และคาดรับรู้ส่วนแบ่งจาก JV พลิกเป็นกำไรตั้งแต่ปี 2017 เป็นต้นไป แต่กำไรปกติปีนี้ยังเติบโตเพียง 3.7% Y-Y ต่ำกว่ากลุ่มซึ่งคาดกำไรเติบโต 16% Y-Y ขณะที่ SIRI ซื้อขายที่ PE 9 เท่าเท่ากับกลุ่ม เราจึงยังคงแนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 1.70 บาท อิง PE 8 เท่า และคาดเงินปันผลงวด 2H16 ที่ 0.06 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield เพียง 3.2% หรือ switch เข้า SPALI ที่กำไรโตสูงกว่าและ PE ต่ำกว่า
Read More
23
มกราคม
2017
KKP (BUY/17TP: 71), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด แนะนำ ซื้อรับปันผล
(views 25)
กำไร 4Q16 มากกว่าคาดแต่ไม่ Surprise เพราะมาจากการตั้งสำรองฯลดลง KKP รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.45 พันลบ. ลดลง 14%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 48%Y-Y สูงกว่าที่คาดไว้เนื่องจากการตั้งสำรองฯที่ลดลงเหลือเพียง 100 ลบ. จาก 1 พันลบ.ในไตรมาสก่อน และต่ำกว่าระดับปกติที่ไตรมาสละ ~ 500-600 ลบ. ทั้งนี้เนื่องจากระดับ Coverage ratio ได้ปรับขึ้นมาอยู่ที่ราว 110% ตามเป้าหมายของธนาคารแล้ว หากไม่นับรายการดังกล่าว PPOP ถือว่าเป็นไปตามที่คาดไว้ โดยลดลง 42%Q-Q และ 9%Y-Y เนื่องจากการลดลงของรายได้ดอกเบี้ยจากธุรกิจเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่มีรายการพิเศษเข้ามาในไตรมาสก่อน และรายได้จากการขายทรัพย์ NPA ที่ลดลง กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 5.5 พันลบ. +67.2%Y-Y น่าประทับใจ เนื่องจากในปี 2016 มีรายการพิเศษหลายรายการ อาทิ การขายเงินลงทุนในธุรกิจหลักทรัพย์ และรายได้ดอกเบี้ยจากการปรับโครงสร้างหนี้
Read More
23
มกราคม
2017
BAY (HOLD/17TP: 47), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงคาด
(views 22)
กำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามที่คาด BAY รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 5,156 ลบ. ลดลง 11.6%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 1%Y-Y ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรที่ลดลง Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งเป็นไปตามฤดูกาล Cost to income ratio ขึ้นมาอยู่ที่ราว 50% จาก 46% ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายอื่น อาทิ ค่าใช้จ่ายในการส่งเสริมการขาย ด้านรายได้ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังเพิ่มขึ้นได้ดีที่ 2.1%Q-Q โดยเฉพาะการเติบโตของรายได้จากเงินให้สินเชื่อและรายได้ดอกเบี้ยจากเงินลงทุน ทำให้ Loan yield เพิ่มขึ้นราว 0.10% ขณะที่ CoF เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ โดยรวมแล้ว NIM ยังทำได้ดีกว่าที่คาด โดยอยู่ที่ 3.81% เพิ่มขึ้นจาก 3.77% ในไตรมาสก่อน กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 2.14 หมื่นลบ. +15%Y-Y กำไรที่เพิ่มขึ้นเกิดจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้นตามสินเชื่อที่เติบโตได้ดี 11%Y-Y
Read More
20
มกราคม
2017
KTB (BUY/17TP: 21), กำไร 4Q16 ออกมาดีกว่าที่คาด
(views 23)
กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 7,440 ลบ. ลดลง 13.7%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 9.9%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสูงกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากธุรกิจบัตรและธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าที่คาดไว้ โดย Cost to income ratio อยู่ในระดับต่ำที่ 41% เทียบกับที่คาดการณ์ 45% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับพนักงานและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ในไตรมาสนี้ธนาคารมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญเกินปกติ +24%Q-Q สูงขึ้นตามที่คาดมาอยู่ที่ราว 1 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 2% สูงที่สุดในปี กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 3.2 หมื่นลบ. +13.3%Y-Y สาเหตุของการเพิ่มขึ้นของกำไรเกิดจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งส่งผลให้ NIM ปรับขึ้นเป็น 3.3% จาก 3.02% ในไตรมาสก่อน และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้จากธุรกิจ FX
Read More
20
มกราคม
2017
SCB (BUY/17TP: 174), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด
(views 24)
กำไร 4Q16 สูงกว่าที่เราและตลาดคาดจากการลดเงินสำรองหนี้สูญ SCB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 12,716 ลบ. เพิ่มขึ้น 10%Q-Q และ 8%Y-Y สูงกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ โดยในไตรมาสนี้ SCB มีค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญลดลง 72%Q-Q และ 60%Y-Y อยู่ที่เพียง 2 พันลบ. หรือคิดเป็น Credit cost ที่เพียง 0.41% น้อยที่สุดในรอบหลายไตรมาสเนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้ SSI ซึ่งทำให้ NPL ลดลง และมีสำรองฯส่วนเกินคงเหลือ ทำให้ความจำเป็นในการตั้งสำรองฯจึงลดลง หากไม่นับรายการดังกล่าว PPOP ลดลง 13%Q-Q และ 7%Y-Y ตามการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าใช้จ่ายอื่น (ค่าที่ปรึกษา) และค่าใช้จ่ายการส่งเสริมการตลาด
กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 4.76 หมื่นลบ. +0.9%Y-Y แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะ +6.8%Y-Y รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 5%Y-Y แต่ถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น 6%Y-Y
Read More
20
มกราคม
2017
GFPT (BUY/17TP: 18.3), คาดกำไร 4Q16 จะอ่อนตัวตามฤดูกาล แต่ดูดีกว่าที่เคยคาด
(views 22)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะอ่อนตัวลง Q-Q ตามฤดูกาล แต่ถือว่าดีกว่ามุมมองเดิมที่เคยคาดไว้ เพราะธุรกิจไก่ส่งออกที่ทรงตัวได้ดีทั้งปริมาณและราคาขาย จึงปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 และ 2017 ขึ้น 20% และ 12% เป็นการเติบโต 34.8% Y-Y และ 2.1% Y-Y ตามลำดับ ทั้งนี้การเติบโตของกำไรในปีนี้อาจไม่สูงนัก เพราะมาจากฐานที่สูงในปีก่อน โดยให้น้ำหนักการเติบโตไปที่แนวโน้มไก่ส่งออกดูสดใสขึ้น จากเกาหลีใต้และสิงคโปร์อนุญาตให้นำเข้าไก่ส่ดแช่แข็งจากไทยอีกครั้ง รวมถึงปัญหาไข้หวัดนกเกิดขึ้นในประเทศที่เป็นตลาดส่งออกหลักของไทย และประเทศที่เป็นผู้ Supply พันธุ์ไก่ให้กับไทย ทำให้โอกาสเกิด Oversupply ดูจำกัดมากขึ้น น่าจะส่งบวกต่อไปยังแนวโน้มราคาไก่ให้ปรับตัวสูงขึ้นได้ แต่คาดอัตรากำไรจะอ่อนตัวลงจากมุมมองแนวโน้มราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์น่าจะปรับเพิ่มขึ้น และนำไปสู่การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 18.3 บาท จากเดิม 17.7 บาท (อิง PE 14 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน PE เพียง 11.2 เท่า และที่ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside 24.5% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
มกราคม
2017
SCC (BUY/17TP: 600), คาดกำไร 4Q16 อ่อนแอ แต่ทั้งปีนิวไฮ
(views 24)
แม้เราคาดกำไร 4Q16 จะอ่อนแอ -34% Q-Q และ -19% Y-Y แต่ทั้งปีน่าจะทำนิวไฮได้ตามคาด ส่วนปี 2017 แม้เราประเมินกำไรชะลอลง แต่เป็นการชะลอลงจากฐานสูงในปี 2016 ซึ่งเป็นไปตามภาวะตลาด อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า SCC จะยังรักษาฐานกำไรระดับ 5 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่น่าประทับใจไว้ได้ โดยเราชอบ SCC ที่เป็นหุ้นพื้นฐานแข็งแกร่ง การเติบโตในอนาคตจะมาจากการขยายเข้าไปสู่ตลาดอาเซียน และ ดีล M&A ปัจจุบันยังซื้อขายบน PE ต่ำเพียง 11.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี และ คาดมีเงินปันผล 2H16 เท่ากับ 10.0 บาท คิดเป็น Yield 2.0% ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ ราคาเหมาะสม 600 บาท
Read More
20
มกราคม
2017
TU (BUY/17TP: 26), จะผ่านกำไรต่ำสุดใน 4Q16 และกลับมาโตเด่นในปี 2017
(views 29)
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q16 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากทั้งช่วง Low Season ของธุรกิจ และคาดจะรับรู้ค่าใช้จ่ายเข้าซื้อกิจการค่อนข้างมาก รวมถึงคาดจะมีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากภาวะค่าเงินบาทอ่อนค่า ในขณะที่คาดบริษัทได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนไว้ตามปกติ ด้วยผลของค่าใช้จ่ายซื้อกิจการที่ไม่ได้ถูกรวมไว้ในประมาณการ จึงมีแนวโน้มปรับลดกำไรปกติปี 2016 ลงจากปัจจุบันที่คาดไว้ 6 พันล้านบาท แต่เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ไว้ที่ 7.3 พันล้านบาท (+21.7% Y-Y) โดยคาดหวังการฟื้นตัวของธุรกิจทูน่า, การพลิกกลับมามีกำไรของธุรกิจแซลมอน, รับรู้เงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจใหม่ Red Lobster เต็มปี และไม่ต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการที่ค่อนข้างมากเหมือนในปี 2016 อีก เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 26 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) นอกจากแนวโน้มกำไรที่คาดกลับมาเติบโตโดดเด่นในปีนี้แล้ว ราคาหุ้นยังถือว่า Laggard มากสุดในกลุ่มอาหารอีกด้วย ยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
20
มกราคม
2017
BBL (BUY/17TP: 200), กำไร 4Q16 ใกล้เคียงกับทึ่คาด
(views 21)
กำไร 4Q16 ดีกว่าที่คาดไว้ จากปัจจัยด้านต้นทุนการเงินและต้นทุนดำเนินงาน BBL รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 8.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.6%Q-Q และ 7.6%Y-Y ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ลดลง 27%Q-Q หรือคิดเป็น Credit cost ที่ 0.75% จาก 1% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากธนาคารได้มีค่าใช้จ่ายสำรองฯเกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในช่วง 9M16 ซึ่งใกล้เคียงเป้าหมายทั้งปีไปแล้วจึงเหลือเงินสำรองที่ต้องการน้อยลงในไตรมาสสุดท้าย หากไม่นับรายการสำรองฯดังกล่าว PPOP ชะลอต้วลง 1.6%Q-Q เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงขึ้น 7%Q-Q ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายอื่นซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายประมาณการหนี้สินภาระผูกพัน (คาดว่าจะเกี่ยวข้องกับลูกหนี้ในธุรกิจทีวีดิจิตอล) ปี 2016 ธนาคารมีกำไรสุทธิที่ 3.2 หมื่นลบ. ลดลง 6.9%Y-Y สาเหตุหลักเกิดจากการตั้งสำรองหนี้สูญที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานอื่นที่สูงขึ้น อาทิ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวเนื่องจากการค้ำประกัน และค่าใช้จ่ายในการลงทุนปรับปรุงสาขาและเทคโนโลยี
Read More
19
มกราคม
2017
ASEFA (BUY/17TP: 9.7), แนวโน้มกำไร 4Q16 แข็งแกร่งกว่าเคยคาด หนุนราคาหุ้นที่ขยับขึ้นมา
(views 25)
กำไร 4Q16 น่าจะสูงใกล้ไตรมาสก่อนที่เคยสูงสุดของปี และโต 15.3% Y-Y ดีกว่าที่เคยคาดว่าจะลดลง Q-Q จากรายได้และมาร์จิ้นมากกว่าเคยคาด ซึ่งจะทำให้กำไรปี 2016 โต 33.3% ดีกว่าเคยคาด 8% และคงมองกำไรปีนี้โตต่อเนื่อง 13% หนุนโดย Backlog ระดับสูง ASEFA ยังคงครองฐานะผู้ผลิตและจำหน่ายสวิทซ์บอร์ดไฟฟ้าและอุปกรณ์ด้านระบบไฟฟ้าชั้นนำในประเทศ และได้อานิสงส์จากโครงการลงทุนขนาดใหญ่ด้านคมนาคม โรงไฟฟ้า และธุรกิจที่มีการลงทุนต่อเนื่อง ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับขึ้นจากเดิม 8.50 บาท เป็น 9.70 บาท (อิง PE 17 เท่า) แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นแต่ยังมี Upside 17% โดยมีประเด็นหนุนระยะสั้นคาดการณ์กำไรปี 2016 โดดเด่น รวมทั้งคาดปันผลงวดปี 2016 Yield ~3% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
มกราคม
2017
ERW (BUY/17TP: 6), แนวโน้มกำไรยังเป็นขาขึ้น
(views 17)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ ERW ยังเติบโตได้ 88.6% Q-Q และ 2.2% Y-Y แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการไว้ทุกข์ ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะเติบโตโดดเด่น 78.5% Y-Y ขณะที่แนวโน้มอุตสาหกรรมและผลการดำเนินงานปี 2017 ยังคงสดใสจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ยังคงเป็นขาขึ้นโดยคาดจำนวนนักท่องเที่ยวเติบโต 5.9% Y-Y โดยเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 เติบโต 18.2% Y-Y นอกจากนี้กำไรในช่วง 1Q17 คาดว่าจะทำจุดสูงสุดของปีจากอานิสงส์ของ Peak Season เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 6 บาท
Read More
19
มกราคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 208), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสมปี 2017
(views 18)
เรามองบวกมากขึ้นต่อ KBANK หลังจากรายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ดีกว่าคาด และการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เราคาดว่าที่ประชุมน่าจะมีความสบายใจมากขึ้นต่อคุณภาพหนี้ ซึ่งเป็นไปตามที่ธนาคารเคยคาดหวังไว้คือได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 3Q16 ขณะส่วนที่เหลืออยู่ในการจัดการและควบคุมได้ แม้เราคาดว่ารายได้รวมยังเติบโตได้อย่างช้าๆ แต่เป็นปัจจัยที่พอเข้าใจได้ ขณะที่เล็งเห็นความพยายามของธนาคารที่ปรับลดค่าใช้จ่ายอื่นเพื่อชดเชยรายได้ที่เติบโตช้าลง ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 12% และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 เป็น 208 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
มกราคม
2017
TCAP (BUY/17TP: 50), ผลกำไร สินเชื่อ และ NPL ใน 4Q16 ดีตามที่คาด
(views 15)
กำไร 4Q16 ดีตามคาด TCAP รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 เป็นไปตามคาดที่ 1.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 13%Q-Q และ 25%Y-Y ส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลง 19%Q-Q, 21%Y-Y มาอยู่ที่ 1.36 พันลบ. คิดเป็น Credit cost ที่ 0.8% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในปี แต่สอดคล้องกับคุณภาพหนี้ที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นลำดับ นอกจากนี้ในไตรมาสนี้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตเด่น +25%Q-Q, +23%Y-Y เกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ ขายประกันชีวิตและการจัดการลงทุน กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 6 พันลบ. +10.6%Y-Y สาเหตุหลักเกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ลดลง
Read More
19
มกราคม
2017
MGT (IPO/17TP: 2.7), MGT ผู้จำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่มีศักยภาพทำกำไรสูง
(views 18)
MGT ผู้จัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษที่ใช้เป็นส่วนเติมในส่วนประกอบหลักให้กับผู้ผลิตสารเคมีหรือสินค้า เช่น พอลีเมอร์หรือสี เพื่อใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยเฉพาะยานยนต์และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะกลับมาขยายตัวในปี 2017 ตามการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ และภาระการผ่อนชำระโครงการรถคันแรกที่สิ้นสุดลง และด้วยความที่ผู้ซื้อเคมีภัณฑ์ชนิดนี้มีความต้องการเพียงส่วนน้อย จึงไม่คุ้มค่าที่จะสั่งซื้อจากผู้ผลิตโดยตรง ทำให้เกิดช่องว่างในการเข้ามาบริหารห่วงโซ่อุปทานแบบครบวงจร ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันไม่รุนแรง เพราะผู้จำหน่ายต้องมีความเชี่ยวชาญในส่วนผสม และความปลอดภัยในการจัดเก็บรวมถึงการจัดส่งเป็นพิเศษ MGT จึงสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงกว่า 25% ไว้ได้ต่อเนื่อง แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 จะลดลงถึง 33% Y-Y อยู่ที่ 30 ล้านบาท แต่โดยหลักมาจากการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เราคาดกำไรสุทธิปี 2017-2018 จะกลับมาโตเฉลี่ย 45% ต่อปี อยู่ที่ 54 ล้านบาท และ 63 ล้านบาท ตามลำดับ ประเมินราคาที่เหมาะสมปี 2017 ที่ 2.70 บาท อิงค่าเฉลี่ย PE ของกลุ่มสินค้าอุตสาหกรรม MAI และปิโตรเคมีของ SET ที่ 20 เท่า คิดเป็น PEG เท่ากับ 0.4 เท่า
Read More
18
มกราคม
2017
TMB (BUY/17TP: 2.7), ต้นทุนการเงินต่ำลงเป็นข้อได้เปรียบต่อการแข่งขันในปี 17
(views 19)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ผู้บริหารได้ให้เป้าหมายทางการเงินปี 2017 ทั้ง 3 ด้านสำคัญคือการลดต้นทุนการเงิน เพิ่มประสิทธิภาพ และขยายรายได้ค่าธรรมเนียม โดยรวมถือว่าเป็นบวกกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ แต่มีความเป็นไปได้มากตามโมเมนตัมที่ดีต่อเนื่องจาก 4Q16 ซึ่งมีผลกำไรออกมาดีกว่าที่คาดไว้ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 7.5% เป็น 9 พันลบ. +9.4%Y-Y และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 2.70 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
18
มกราคม
2017
KBANK (BUY/17TP: 202), กำไรปี 2016 จัดว่าดี มีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการปี 2017
(views 19)
กำไร 4Q16 ดีกว่าที่คาด KBANK รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 10,244 ลบ. ลดลง 5.6%Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 87.1%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยน้อยกว่าคาด โดย Cost to income ratio แม้ว่าจะกลับมาสูงที่สุดในปีที่ 46% ตามฤดูกาล แต่เราเห็นการควบคุมค่าใช้จ่ายพนักงานที่ดีกว่าที่คาดไว้ เรายังสังเกตเห็นพัฒนาการด้านบวกจากรายได้ดอกเบี้ยที่สุงกว่าคาดทั้งจากสินทรัพย์เงินลงทุนและเงินกู้ กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 4 หมื่นลบ. +1.8%Y-Y ถึงแม้ว่าปี 2016 จะเป็นปีที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้และทำให้ธนาคารเพิ่มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ 28%Y-Y และ Credit cost ที่ 2% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ผลการดำเนินงานได้รับผลกระทบน้อยสะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งจากประสิทธิภาพการดำเนินงานภายใน โดยปัจจัยขับเคลื่อนในปีนี้มาจากต้นทุนทางการเงินที่ลดต่ำลง รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย
Read More
17
มกราคม
2017
17
มกราคม
2017
SPALI (BUY/17TP: 31), สะสม Backlog ได้อย่างต่อเนื่อง แม้ตลาดโดยรวมจะอ่อนแรง
(views 24)
SPALI มี Backlog ที่สูงถึง 36.5 พันลบ. ซึ่งจะรับรู้ในปีนี้ 13.7 พันลบ. ช่วย Secured เป้ารายได้ของเราไปแล้ว 54% เป้าหมายยอดขายของบริษัทตั้งไว้แบบ Conservative growth ที่ 12% Y-Y ขณะที่เป้าการเปิดตัวใหม่มีมูลค่าสูงถึง 37.2 พันลบ. หลังจากเลื่อนเปิดโครงการระดับพรีเมี่ยม Supalai Oriental Sukhumvit 39 จากเดิม 4Q16 มาเป็น 1Q17 ยอดเปิดตัวใหม่ที่เพิ่มขึ้นและการรุกตลาดแนวราบต่างจังหวัดอย่างต่อเนื่อง จะช่วยให้รายได้ของ SPALI มีเสถียรภาพในระยะยาว ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน P/E เพียง 7.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปีที่ 11.3 เท่า (-1.7x S.D.) คิดเป็น PEG เพียง 0.5x เท่านั้น เราคงราคาเหมาะสมที่ 31 บาท แนะนำซื้อ
Read More
17
มกราคม
2017
TMB (BUY/17TP: 2.5), กำไร 4Q16 ดีกว่าคาด สร้าง Upside ต่อประมาณการปี 2017 ต่อไป
(views 21)
กำไรสุทธิ 4Q16 ดีกว่าคาดจาก Non-NII TMB รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 2.1 พันลบ. +16%Q-Q แต่ -18%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้ราว 10% จากรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจากการปริวรรตเงินตราที่ดีกว่าที่คาดไว้
กำไรปี 2016 อยู่ที่ 8.2 พันลบ. ลดลง 12%Y-Y สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรสุทธิลดลงในปี 2016 เกิดจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้น 58%Y-Y ซึ่งเป็นการตั้ง Credit cost ที่ 1.46% เทียบกับ 0.94% ในปีก่อนหน้า เนื่องจากการ Write off หนี้ NPL ในจำนวนที่สูงขึ้นที่ราว 1.2 หมื่นลบ. เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงต่อคุณภาพหนี้ในอนาคต หากไม่นับรายการสำรองฯดังกล่าว TMB มี PPOP เพิ่มขึ้นราว 10%Y-Y ตามการบริหาร NIM ที่ดีขึ้น (2016 NIM ขึ้นเป็น 3.17% จาก 3% ในปีก่อนหน้าจาก CoF ที่ลดลง)
Read More
16
มกราคม
2017
TISCO (BUY/17TP: 72), หุ้นทรงคุณค่า
(views 30)
เราคงให้ TISCO เป็น Top Pick หุ้นกลุ่มธนาคารสำหรับปี 2017แนวโน้มกำไรประจำไตรมาสจะยกฐานขึ้นตั้งแต่ 1Q17 เหนือ 1.3 พันลบ. และดียิ่งขึ้นใน 2H17 สู่ระดับเหนือ 1.4 พันลบ. ต่อไตรมาส จาก Inorganic Growth นอกจากนี้ TISCO มีคุณภาพหนี้ที่แข็งแกร่งเหนือกลุ่ม ทำให้เราเบาใจต่อการตั้งสำรองฯที่อาจจะเป็นภาระสำคัญใน 1H17 ให้กับธนาคารอื่นๆ ขณะที่ใน 2H17 สินเชื่อและกำไรจะเริ่มโตเด่นกว่ากลุ่มจาก Inorganic ซึ่งจะทำให้สินเชื่อ +15% จากเดิม และมีผลต่อกำไรสุทธิราว 7% และส่งผลต่อกำไรปี 2018 เต็มปี เราคาดว่า ROE จะปรับขึ้นเหนือ 17% สูงสุดในรอบ 3 ปี คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 72 บาท คาดการณ์ Dividend Yield ~4% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
16
มกราคม
2017
12
มกราคม
2017
RS (SELL/17TP: 8.2), เป้าปี 2017 Aggressive เหมือนทุกต้นปี
(views 24)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน บริษัทตั้งเป้าการฟื้นตัวของรายได้ธุรกิจหลักคือทีวีดิจิตอลค่อนข้าง Aggressive จากความคาดหวังการปรับขึ้นค่าโฆษณาระดับ +35% จาก Content กีฬามวยและข่าว รวมทั้งการขยายตัวสูงของธุรกิจขายผลิตภัณฑ์ Health&Beauty (H&B) หลังปีก่อนต่ำกว่าเป้ามาก เราปรับประมาณการปี 2017 ขึ้นเป็นกำไรปกติ 137 ล้านบาท จากคาดเดิม 31 ล้านบาท สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวดีขึ้นกว่าคาดเดิมแต่ Conservative กว่าบริษัท นับว่าผลประกอบการดีขึ้นจากขาดทุนมากปีก่อน แต่ยังเป็นระดับต่ำเทียบกับอดีต และแนวโน้มผลประกอบการ 1Q17 ยังอ่อนแอมากตามภาวะตลาดโฆษณาโดยรวม จากการปรับประมาณการขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับเป็น 8.20 บาท จากเดิม 7.30 บาท (DCF) ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบันซึ่งคิดเป็น PE ปี 2017 และปี 2018 สูงถึง 63 เท่า และ 41 เท่า ตามลำดับ คงคำแนะนำ ขาย
Read More
12
มกราคม
2017
TACC (BUY/17TP: 11.5), คาดกำไร 4Q16 ทำ New High และสินค้าใหม่ชัดเจนมากขึ้น
(views 28)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าประทับใจ คาดโต 26% Q-Q และ 107% Y-Y ทั้งจากปัจจัยฤดูกาล และการประสบความสำเร็จในสินค้าโดนัท คาดทำให้กำไรสุทธิปี 2016 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 102 ล้านบาท โต 50% Y-Y และเราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 6.2% เป็นการเติบโตสูงขึ้น 67.7% Y-Y หลังจากเห็นความชัดเจนในสินค้าใหม่เพิ่มขึ้นหลายรายการ (Jump Start, Sawasdee) นอกเหนือจากการเติบโตในธุรกิจเดิม ทั้งการขยายตัวตามการเพิ่มขึ้นของร้าน 7-11, All Caf? และโดนัทรสชาติใหม่ที่จะทยอยออกมาต่อเนื่อง ปัจจัยหนุนดังกล่าวจะสามารถชดเชยการไม่ประสบความสำเร็จในสินค้า Sanrio และความล่าช้าของเครื่องกดเครื่องดื่มแบบร้อนได้ทั้งหมด ทั้งนี้เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 11.5 บาท จากเดิม 9.5 บาท โดยปรับใช้ PEG ที่ 1.4 เท่า เท่ากับกลุ่มเครื่องดื่ม คิดเป็น Implied PE ที่ 42 เท่า และอิง EPS Growth 3 ปีข้างหน้าที่ 29.8% ต่อปี ถือว่าเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มเครื่องดื่มที่ Consensus คาดโตเฉลี่ย 17.3% ที่ราคาเป้าหมายใหม่ของเรายังมี Upside 18.6% จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
12
มกราคม
2017
TISCO (BUY/17TP: 72), จบปีด้วยความประทับใจ
(views 22)
กำไร 4Q16 เป็นไปตามคาด TISCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q16 ที่ 1.29 พันลบ. +3.4%Q-Q และ +3.9%Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้ รายได้ดอกเบี้ยทรงตัว Q-Q แต่ +4%Y-Y โดย CoF ยังควบคุมได้ดี และ Spread ยังอยู่ในระดับสูงราว 4.6% ในไตรมาสนี้ธนาคารมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญลดลง 12.5%Q-Q ซึ่งเป็นไปตามที่คาดเนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ที่รักษาได้ในเกณฑ์ดีต่อเนื่อง Credit cost ลงมาอยู่ที่ 1.57% จาก 1.77% ในไตรมาสก่อน แต่ยังสูงกว่าระดับปกติที่ราว 1.4% สะท้อนว่าธนาคารยังมีการตั้งสำรองฯอย่างระมัดระวัง กำไรสุทธิปี 2016 อยู่ที่ 5,005 ลบ. +18%Y-Y ปัจจัยขับเคลื่อนของกำไรในปี 2016 มาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ต้นปี และฐานเงินฝากที่ลดปริมาณลง ช่วยชดเชยผลจาก Cost to income ratio สูงขึ้นเป็น 39% เนื่องจากการลงทุนด้าน IT
Read More
12
มกราคม
2017
PACE (BUY/17TP: 4.3), ปีนี้พลิกเป็นกำไรในปี 2017 หลังพลาดเป้าโอนในปีที่ผ่านมา
(views 21)
การร่วมลงทุนของ Apollo และ Goldman Sachs ช่วยลดภาระทางการเงินที่สูงของ PACE เราคาดว่าจะทำให้ D/E ลดลงเหลือ 4 เท่า และ Gearing ลดเหลือ 2.9 เท่า และช่วยให้การดำเนินธุรกิจเป็นไปอย่างต่อเนื่องและสามารถนำเงินทุนไปพัฒนาและขยายธุรกิจในเครือต่อไป แลกกับการลดสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ลงเหลือ 51% ในส่วนของพื้นที่โรงแรม ศูนย์การค้า และจุดชมวิวด้านบนของอาคารมหานคร ขณะที่ในส่วนของคอนโดมหานครจะมียอดโอนจำนวนมากในปีนี้หลังล่าช้ากว่าแผน ปัจจุบัน Backlog มีสูงถึง 1.8 หมื่นลบ. ใน 3 โครงการ คือ มหานคร มหาสมุทร และนิมิตหลังสวน และยังมีแผนเปิดโครงการใหม่ 2 โครงการ มูลค่ารวม 6.8 พันลบ. และตั้งงบลงทุนในธุรกิจอาหารอีก 1.8 พันลบ. เราปรับประมาณการปี 2016 เป็นขาดทุน 2.5 พันลบ. จากการโอนโครงการมหานครที่ล่าช้า ก่อนพลิกเป็นกำไร 891 ลบ.ในปีนี้ เราปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.30 บาท อิง P/E 18 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
11
มกราคม
2017
KSL (BUY/17TP: 8.3), ทั้งราคาน้ำตาลและผลประกอบการอยู่ในทิศทางขาขึ้น
(views 24)
มองราคาน้ำตาลปี 2017 อยู่ในทิศทางขาขึ้นต่อเนื่อง โดยมองกรอบไว้ที่ 21 – 23 เซนต์ต่อปอนด์ สูงขึ้นจากราคาเฉลี่ยในปี 2016 ที่ 18.27 เซนต์ต่อปอนด์ จากคาดการณ์ปริมาณผลผลิตน้ำตาลโลกจะอยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน สำหรับแนวโน้มกำไรปกติปี 2017 จะได้รับผลบวกจากราคาน้ำตาลที่ปรับตัวสูงขึ้นในปี 2016 โดยคาดบริษัทได้ล็อกราคาขายส่งออกน้ำตาลล่วงหน้าไปแล้วกว่า 75% คาดล็อกที่ระดับราคาขายเฉลี่ยสูงกว่าปี 2016 กว่า 30% กอปรกับปริมาณอ้อยเข้าหีบน่าจะทรงตัวได้จากปีก่อน แม้จะเจอปัญหาภัยแล้งช่วงต้นปี แต่จากสภาพอากาศที่เย็นขึ้นในช่วงปลายปีน่าจะช่วยหนุนการเติบโตของอ้อยได้ทันเวลา ถือเป็นบวกต่อธุรกิจน้ำตาล และธุรกิจต่อเนื่องอย่าง ไฟฟ้า และเอธานอล ที่น่าจะกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง รวมถึงคาดธุรกิจน้ำตาลที่ลาวและกัมพูชาจะพลิกกลับมามีกำไรเป็นครั้งแรกราว 100 ล้านบาท (อดีตขาดทุนเฉลี่ยปีละ 200 ล้านบาท) เราปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2017 ขึ้น 18% เป็นการฟื้นตัวอย่างโดดเด่น 167% Y-Y จากปี 2016 ที่กำไรหดตัวลง 45.3% Y-Y และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 8.3 บาท โดย Re-rate PE ขึ้นจาก 17 เท่า เป็น 25 เท่า เท่ากับ PE สูงสุดของ KSL ในปี 2009 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาน้ำตาลเป็นขาขึ้นเช่นเดียวกัน มี Upside 25.8% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากเดิม ซื้อเมื่ออ่อนตัว
Read More
11
มกราคม
2017
IT (BUY/17TP: 4.7), ปีก่อนแค่ส่งสัญญาณฟื้น แต่ปีนี้คือของจริง “ซื้อ” เป้า 4.70 บาท
(views 28)
แนะนำ “ซื้อ” IT ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.70 บาท ในฐานะหุ้น Turnaround ที่น่าจะได้เห็นผลบวกจากการปรับกลยุทธ์อย่างชัดเจนในปีนี้ ซึ่งได้แก่ (1) การลดขนาดสาขาให้เหมาะกับการแข่งขัน และหันไปเปิดสาขาในพื้นที่ที่เป็น prime area (2) สัดส่วนยอดขายสมาร์ทโฟนที่อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าสินค้าไอทีมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น จากข้อสังเกตการเพิ่มสาขา IT CITY Mobile อย่างต่อเนื่อง (3) เพิ่มการจำหน่ายอุปกรณ์เสริมเพื่อใช้พื้นที่สาขาให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น (4) บริษัทร่วมทุนที่ทำธุรกิจด้านงานพิมพ์จะคุ้มทุนและเริ่มสร้างกำไรในปีนี้ ซึ่งผลทั้งหมดข้างต้นคาดว่าจะหนุนกำไรสุทธิปี 2017 เพิ่มขึ้นถึง 132% Y-Y เป็น 55 ล้านบาท จากที่คาดว่าจะทำได้ 24 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% Y-Y ในปี 2016 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของการปรับกลยุทธ์ เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 4.70 บาท อิง PE Multiplier ของกลุ่มค้าปลีกสินค้าไอทีที่ 30 เท่า โดยนอกจากประเด็น Turnaround แล้ว ฐานะทางการเงินของ IT ยังแข็งแกร่ง ด้วยสถานะ Net Cash จากเงินสดในมือที่สูงถึง 1.50 บาทต่อหุ้น และมูลค่าทางบัญชีที่ 3.00 บาทต่อหุ้น ราคาปัจจุบันจึงมี Downside ในเชิงพื้นฐานค่อนข้างจำกัด
Read More
10
มกราคม
2017
ADVANC (HOLD/17TP: 175), คาดกำไร 4Q16 ยังถูกดดันจากต้นทุนที่เพิ่ม
(views 31)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ ADVANC ยังไม่สดใสโดยหดตัว 16% Q-Q และ 48.8% Y-Y จากรายได้ที่ยังโตในระดับต่ำ ขณะที่ต้นทุนยังเป็นปัจจัยหลักที่กดดันทั้งในส่วนของค่าเสื่อมราคาและค่าเช่าให้ TOT ส่งผลให้ทั้งปี 2016 คาดว่าจะมีกำไรปกติหดตัว 21.5% Y-Y ขณะที่แนวโน้มผลการดำเนินงาน 1H16 คาดว่ายังคงหดตัว Y-Y ในลักษณะเดียวกับ 4Q16 ก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งปีหลัง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ทรงตัว Y-Y แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะมี Upside กว่า 10% แต่เรายังมองว่าไม่จำเป็นต้องรีบร้อนเข้าซื้อ โดยยังคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 175 บาท และรอรับปันผล 2.8%
Read More
10
มกราคม
2017
SAWAD (BUY/17TP: 55), แม้ไม่มี BFIT ก็เห็นการเติบโตของ SAWAD ที่สูงดีอยู่แล้ว
(views 30)
ถึงแม้ว่าเหตุผลหลักของการประกาศซื้อ BFIT ไม่ใช่การทำธุรกิจแข่งกับธนาคารพาณิชย์ แต่เป็นการขยายรูปแบบการให้สินเชื่อไปสู่ภาคธุรกิจ SME และสินเชื่อที่มีหลักประกันประเภทอื่นที่นอกเหนือจากรถยนต์ รวมถึงการให้สินเชื่อบุคคล อีกทั้งเพื่อลดความเสี่ยงจากกฏเกณฑ์การควบคุมเพดานอัตราดอกเบี้ยที่ 15% (อยู่ในระหว่างการพิจารณา) ซึ่งไม่กระทบ BFIT ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของธปท. เราคงมุมมองเป็นกลางต่อการซื้อกิจการ เพราะ Synergy จากการควบรวมอาจน้อยกว่าที่คาดหวังเนื่องจากสัดส่วนการเข้าถือหุ้นอาจน้อยกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้การโอนธุรกิจเงินให้สินเชื่อจำนำหลักประกันไปให้กับ BFIT ในอนาคต ทำให้ SAWAD ได้ประโยชน์น้อยกว่าที่ทำภายใต้บริษัทเดิม เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2016 และ 2017 ซึ่ง +48%Y-Y และ +26.5%Y-Y ตามลำดับ ซึ่งถือว่าเป็นการเติบโตสูงจาก Organic เพียงอย่างเดียว คงคำแนะนำ ซื้อ คงราคาเหมาะสม 55 บาท
Read More
10
มกราคม
2017
09
มกราคม
2017
DTAC (SELL/17TP: 30), คาดกำไร 4Q16 กลับมาหดตัวอย่างมีนัยยะ
(views 23)
เราคาดกำไรปกติ 4Q16 ของ DTAC หดตัวแรง 39.4% Q-Q และ 58% Y-Y จากรายได้ที่คาดว่ายังหดตัวและสูญเสีย Market Share ต่อ ขณะที่ต้นทุนปรับตัวเพิ่มขึ้นจากทั้งการอุดหนุนราคาเครื่องและค่าเสื่อมราคา ส่งผลให้กำไรปกติปี 2016 คาดว่าจะหดตัว 52.3% Y-Y ขณะที่ปี 2017 เราคาดว่ากำไรปกติจะหดตัวต่อเนื่องอีก 24.5% Y-Y เป็นปีที่ 4 ติดต่อกัน แม้ DTAC จะมีโอกาสได้คลื่นความถี่เพิ่มเติมในปีนี้ แต่ระยะสั้นเชื่อว่าผลการดำเนินงานจะถูกกดดันเช่นเดียวกับ ADVANC และ TRUE กำลังเผชิญและทำให้ประมาณการของเรามี Downside เรายังมีมุมมองเป็นลบต่อ DTAC โดยยังคงคำแนะนำ “ขาย” ราคาเหมาะสม 30 บาท
Read More
09
มกราคม
2017
09
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
HMPRO (BUY/17TP: 12), คาดกำไรสุทธิ 4Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่
(views 27)
แม้ได้รับผลลบจากบรรยากาศจับจ่ายใช้สอยที่ไม่สดใสในเดือน ต.ค. – พ.ย. แต่คาดจะได้รับการชดเชยทั้งหมดด้วยช่วง High Season ที่เกิดขึ้นในเดือน ธ.ค. และผลบวกของมาตรการช้อปช่วยชาติ จึงคาด SSSG จะทรงตัวได้ จากที่ติดลบใน ต.ค. - พ.ย. รวมถึงการตอบรับที่ดีของสาขาใหม่ที่เปิดในไตรมาสนี้ถึง 5 แห่ง และความสำเร็จของงาน Expo กอปรกับอานิสงส์ของนโยบายรัฐที่ให้นำรายจ่ายลงทุนปีนี้มาหักเป็นรายจ่ายทางภาษีได้ 1 เท่า จึงคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะเติบโตทำจุดสูงสุดใหม่ +41.4% Q-Q และ 17.3% Y-Y นำไปสู่การปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2016 – 2017 ขึ้นเล็กน้อย 4.5% และ 2.5% เป็นการเติบโต 18.5% Y-Y และ 12.8% Y-Yตามลำดับ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 12 บาท จาก 11.6 บาท (อิง DCF) ยังมี Upside 17.6% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
04
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
04
มกราคม
2017
29
ธันวาคม
2016
AP (BUY/17TP: 9), การเติบโตของกำไรชัดเจนใน 4Q16 และต่อเนื่องไปยังปี’17
(views 34)
กำไรสุทธิของงวด 4Q16 คาดปรับตัวดีขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y จากการเริ่มโอนคอนโดมิเนียม 8 โครงการ มูลค่ารวม 17.2 พันลบ. ขณะที่กำไรสุทธิปี 2017 คาดเติบโตได้ 26.5% Y-Y จากการทยอยโอนคอนโดต่อเนื่องจาก 4Q16 หนุนด้วยการขายคอนโดหรูพร้อมอยู่ Vittoro และยังมีคอนโดถึงกำหนดโอนระหว่างปี 2017 อีก 2 โครงการ ถึงแม้ยอด Presales ของปี 2016 จะหดตัวถึง 20% Y-Y แต่เราคาดว่าจะพลิกฟื้น 15% Y-Y ในปี 2017 หนุนด้วยการเปิดตัวคอนโดขนาดใหญ่ Life๑Wireless และสินค้าแนวราบที่ยังเติบโตได้ตามอุปสงค์ที่แท้จริง ปรับราคาเป้าหมายลงตามคาดการณ์กำไรที่ลดลงเล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำซื้อที่ราคาเป้าหมาย 9.0 บาท (Target P/E 8.5x) ราคาหุ้นยังไม่แพงและเป็น 1 ใน 3 บริษัทใน Coverage กลุ่มอสังหาฯ ของเราที่ยังเติบโตในระดับ Double digit
Read More
29
ธันวาคม
2016
KSL (W-BUY/17TP: 4.8), ผ่านจุดต่ำสุดใน 4Q16 จะกลับมาโตแรงในปี 2017
(views 26)
กำไรสุทธิ 4Q16 โดดเด่นจากรายการพิเศษ แต่ธุรกิจหลักขาดทุนเล็กน้อย กำไรสุทธิ 4Q16 (งวดเดือนส.ค. – ต.ค.) เท่ากับ 811 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 87 ล้านบาทใน 3Q16 และพลิกจากที่ขาดทุนใน 4Q15 ถือเป็นระดับกำไรสูงสุดในรอบ 17 ไตรมาส แต่มาจากรายการพิเศษที่ค่อนข้างมากได้แก่ กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน 1,138 ล้านบาท, กำไรจากการขายสินทรัพย์ 21 ล้านบาท, ตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ 75 ล้านบาท และตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญชาวไร่อ้อย 50 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าวหลังสุทธิภาษี จะมีผลการดำเนินงานไตรมาสนี้พลิกเป็นขาดทุน 20 ล้านบาท (ต่ำกว่าที่คาดว่าจะมีกำไร 79 ล้านบาท) ถือเป็นการอ่อนตัวลงตามฤดูกาล ทั้งในส่วนของธุรกิจน้ำตาล ที่มีปริมาณขายลดลง 14.1% Q-Q เป็น 2.05 แสนตัน และธุรกิจไฟฟ้าที่หดตัวลงทั้งปริมาณและราคาขาย ส่วนธุรกิจเอธานอลดีขึ้นจากปริมาณขายที่สูงขึ้นเป็น 23 ล้านลิตร +10.4% Q-Q ในขณะที่ราคาขายเอธานอลทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ระดับ 23 บาท/ลิตร ทำให้รายได้รวมโตเพียง 4.3% Q-Q และลดลงถึง 23.7% Y-Y กอปรกับมีการปรับปรุงต้นทุนค่าอ้อย ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นแผ่วลงเป็น 15.4% จาก 18.6% ใน 3Q16
Read More
27
ธันวาคม
2016
27
ธันวาคม
2016
FN (BUY/17TP: 10.2), โดดเด่นสุดในกลุ่มค้าปลีก
(views 32)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าจะเติบโตดีทั้ง Q-Q และ Y-Y เป็นกำไรสูงสุดของปี ผลจากการตอบรับที่ดีมากของสาขาใหม่แห่งที่ 8 ที่อยุธยา รวมถึงอานิสงส์เชิงบวกจากมาตรการช้อปช่วยชาติในเดือน ธ.ค. เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลดลงเล็กน้อย 2.7% Y-Y จากกำลังซื้อที่ชะลอตัวในช่วงครึ่งปีแรกและไม่มีการเปิดสาขาใหม่ เราคาดกำไรจะกลับมาเติบโตโดดเด่นถึง 47% Y-Y ในปี 2017 โดยให้น้ำหนักต่อการเปิดสาขาใหม่เป็นหลัก จากทั้งการรับรู้รายได้เต็มปีของสาขาอยุธยา และยังมีแผนเปิด 2 สาขาใหม่ในปีหน้า ทั้งนี้ด้วยฐานที่ยังค่อนข้างต่ำของ FN ทำให้ยังมีช่องว่างในการเติบโตได้อีกมาก จากการเปิดสาขาใหม่, การแข่งขันที่อยู่ในระดับต่ำของธุรกิจ Outlet และความสามารถในการทำกำไรที่ทำได้โดดเด่นกว่ากลุ่มค้าปลีกอย่างมาก จึงคาดเห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 5 ปีข้างหน้า โดยเราคาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2017 – 2020 เฉลี่ยปีละ 28.7% CAGR ถือเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดในกลุ่มค้าปลีก เราจึงเห็นว่า FN ควรเทรดที่ระดับ PEG สูงกว่าหรือเทียบเท่ากับกลุ่มค้าปลีก ซึ่งปัจุจุบันเทรดอยู่ที่ 1.7 เท่า ดังนั้นเราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 ขึ้นเป็น 10.2 บาท (อิง DCF, คิดเป็น Implied PEG 1.7 เท่า) จากเดิม 6 บาท (คิดเป็น PEG เพียง 1 เท่า) ทั้งนี้ประมาณการของเรายังมี Upside หากบริษัทสามารถเปิดสาขาใหม่ได้มากกว่าสมมติฐานของเราที่ 2 แห่งต่อปี ที่ราคาเป้าหมายใหม่ของเรายังมี Upside 14% แนะนำซื้อลงทุน
Read More
26
ธันวาคม
2016
26
ธันวาคม
2016
26
ธันวาคม
2016
23
ธันวาคม
2016
TISCO (BUY/17TP: 72), ซื้อพอร์ตรายย่อย สร้างโอกาสโตก้าวกระโดดเหนือกลุ่ม
(views 31)
เราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 และปี 2018 ขึ้น 6.8% และ 13% ตามลำดับ เป็น 5.7 พันลบ. และ 6.45 พันลบ. ตามลำดับ เพื่อสะท้อนดีลการซื้อพอร์ตสินเชื่อรายย่อยจากธนาคารสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด ซึ่งคาดว่าจะรวมสินเชื่อและรับรู้กำไรได้ตั้งแต่ 2H17 และเต็มปีในปี 2018 เรามองเป็นบวกต่อดีลนี้ โดยคาดว่าจะเพิ่มสินเชื่อที่ราว 13-15% และคาดว่าจะส่งผลต่อกำไรสุทธิราว 12% (ยังไม่รวม Synergy ที่อาจจะได้จากฐานลูกค้าเงินฝาก และการ Cross sell ฐานลูกค้าสินเชื่อเดิม) ภายหลังการปรับประมาณการ เราเห็น ROE จะปรับขึ้นเป็น 17.4% และ 17.7% ในปี 2017 และปี 2018 ตามลำดับ จากเดิมที่ 16.4% และ 16% หรือสูงสุดในรอบ 3 ปี เราปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 72 บาท (เดิม 60 บาท ) คาดการณ์ Dividend Yield 4.3% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
22
ธันวาคม
2016
AMA (IPO: 9.99/17TP: 15.1), AMA เติบโตอย่างมั่นคงด้วยพันธมิตรที่แข็งแกร่ง
(views 28)
AMA ผู้ให้บริการขนส่งสินค้าทางเรือและรถ สินค้าที่ขนส่งทางเรือส่วนใหญ่คือ น้ำมันปาล์ม ให้กับผู้ผลิตรายใหญ่ของโลกจากมาเลเซียและอินโดนีเซีย ไปยังประเทศต่างๆ ในภูมิภาคเอเชีย ส่วนธุรกิจขนส่งทางรถ ดำเนินการผ่านบริษัทย่อย AMAL (ถือหุ้น 100%) ส่วนใหญ่เป็นการขนส่งน้ำมันเชื้อเพลิงให้กับ PTG แม้ว่าภาวะอุตสาหกรรมทั้งปริมาณน้ำเข้า-ส่งออกน้ำมันปาล์มทั่วโลก และปริมาณการใช้น้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศจะเติบโตไม่สูงเพียง 3-5% ต่อปี แต่ด้วยกลยุทธ์การดำเนินธุรกิจเชิงรุกของ AMA โดยการขยายกองเรือและรถกว่าเท่าตัวในปี 2017-2018 เพื่อรองรับความต้องการของลูกค้า และเพิ่มศักยภาพในการขนส่งสินค้าประเภทสารเคมีที่อันตรายไม่สูง รวมถึงการเพิ่มเส้นทางขนส่งสินค้าขากลับของทั้งเรือและรถเพื่อลดจำนวนเที่ยวเปล่า ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิปี 2017-2018 จะเติบโตเฉลี่ยสูงถึง 45% ต่อปี ขณะที่ ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง โดยคาดว่าจะมีสถานะเป็นเงินสดสุทธิหลัง IPO ส่วน ROE คาดว่าจะฟื้นกลับมายืนเหนือระดับ 20% ตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นไป ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2017 ได้เท่ากับ 15.10 บาท อิง PEG ของกลุ่มโลจิสติส์ในประเทศที่ 0.5 เท่า
Read More
21
ธันวาคม
2016
SC (BUY/17TP: 3.8), พร้อมรับการเติบโตหลังเดินหน้าปรับ Portfolio ในช่วง 2 ปีก่อน
(views 25)
แม้รายได้จากคอนโดปีหน้าจะลดน้อยลงเนื่องจาก SC มีคอนโดถึงกำหนดโอนไม่มาก แต่เชื่อว่ารายได้รวมจะไม่หดตัวลงแรง จากการเร่งขายและโอนสินค้าแนวราบเข้ามาชดเชย อย่างไรก็ตามด้วยลักษณะการรับรู้รายได้ของแนวราบที่จะเข้ามาแบบค่อยเป็นค่อยไปและกลยุทธ์การสร้างบ้านก่อนขายของ SC เราจึงคาดรายได้รวมและกำไรสุทธิปี 2017 จะหดตัวราว 3.8% และ 9.1% Y-Y ตามลำดับ ก่อนที่กำไรสุทธิจะพลิกกลับมาเติบโตที่ 10.1% Y-Y ในปี 2018 หลังเริ่มโอนคอนโด Luxury 2 โครงการ คือ Beatniq และ Saladaeng One ซึ่งจะหนุนให้รายได้คอนโดกลับมาเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง เราจึงเริ่มต้น Coverage หุ้น SC ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายของปี 2017 ที่ 3.80 บาท ด้วย Target P/E ที่ 9.0 เท่า ราคาเป้าหมายของเราคิดเป็น Forward P/E ของปี 2018 เพียง 8.1 เท่า ต่ำกว่าค่า Median ระยะยาวของ SC ที่ 10.4 เท่า และมี Dividend Yield ให้อีกราว 5.5%
Read More
20
ธันวาคม
2016
19
ธันวาคม
2016
15
ธันวาคม
2016
LIT (BUY/17TP: 14), ทุกอย่างชอบเหมือนเดิม เพิ่มเติมคือหมดห่วงเรื่องเพิ่มทุน
(views 39)
LIT เป็นบริษัทขนาดเล็กแต่แสดงผลกำไรเติบโตไม่ต่ำกว่า 40% 3 ปีติดต่อกัน (รวมคาดการณ์กำไรปี 2016) ผู้บริหารยังให้เป้าหมายปี 2017 ในเชิงรุก เราค่อนข้าง Surprise ที่พอร์ตของ LIT ที่พึ่งพิงสินค้า IT ลดลงเหลือเพียง 26% จากเดิม > 50% ลูกค้าส่วนใหญ่มาจากภาคธุรกิจก่อสร้าง, วางระบบ และการตกแต่งอาคาร มากขึ้น ดังนั้น LIT จะเป็นบริษัทการเงินที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลงทุนภาครัฐโดยเฉพาะโครงสร้างพื้นฐานที่จะคึกคักขึ้นในปี 2017 นอกจากนี้เรายังมีความสบายใจมากขึ้นที่ LIT กำหนด D/E ratio เป้าหมายที่ 4 เท่า จากปัจจุบัน 2.43 เท่าและคาดการณ์ของเราที่ 3 เท่าในปี 2017 ซึ่งลดความกังวลเรื่องเพิ่มทุนให้กับเรา เราคงคาดการณ์กำไรปีนี้และปีหน้า +43%Y-Y และ +24%Y-Y ตามลำดับ คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 14 บาท “ซื้อ”
Read More
15
ธันวาคม
2016
PTTEP (SELL/17TP: 86), มองบวกมากขึ้น แต่ยังไม่ใช่เวลาซื้อ
(views 34)
จากความสำเร็จในการบรรลุข้อตกลงลดปริมาณการผลิตลงของกลุ่มผู้ผลิตน้ำมันในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลให้ราคาน้ำมันตั้งแต่วันที่ 30 พ.ย. ที่โอเปกประกาศว่าจะลดการผลิตลง 1.2 ล้านบาร์เรล/วัน ขยับ +16% และราคาหุ้น PTTEP +14% แม้เรามีมุมมองบวกต่อราคาน้ำมันมากขึ้น เพราะมีข้อตกลงช่วยลดปัญหาอุปทานล้นตลาด แต่ Upside ของราคาน้ำมันในระยะถัดไปยังจำกัด เนื่องจากที่ระดับ US$60/บาร์เรล จะทำให้อุปทานจาก Shale เพิ่มขึ้นรวดเร็ว สำหรับกำไร 4Q16 เรามองว่า PTTEP ยังไม่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ขยับขึ้นมากนัก เพราะราคาขายเฉลี่ยยังคงถูกถ่วงด้วยราคาก๊าซที่มีทิศทางปรับลดลงจถึงช่วง 1H17 ทำให้กำไร 4Q16 น่าจะอ่อนแอจนถึง 1H17 และด้วยสาเหตุนี้เราปรับกำไรปี 2017 ลง 9% เป็น 2.3 หมื่นล้านบาท +41% และ ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 86.0 บาท/หุ้น คงคำแนะนำขาย เพราะราคาหุ้นเต็มมูลค่า ประกอบกับทิศทางของผลประกอบการยังไม่ใช่เวลาที่จะเข้าซื้อเพื่อลงทุน โดยในเชิงกลยุทธ์อาจใช้จังหวะที่หุ้นปรับขึ้นแรงตามราคาน้ำมัน Switch ไป PTT หรือ PTTGC ที่พื้นฐานน่าสนใจกว่า
Read More
15
ธันวาคม
2016
AAV (BUY/17TP: 8.2), รับอานิสงส์การท่องเที่ยวโต ราคาน้ำมันขึ้นกระทบจำกัดมาก
(views 38)
เราประเมินราคาเป้าหมายของ AAV ปี 2017 ได้เท่ากับ 8.20 บาท โดยอิง PER 16x และแนะนำ “ซื้อ” AAV ยังครองแชมป์สายการบินต้นทุนต่ำในโลก และมีส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดในประเทศ รับผลบวกนโยบายกระตุ้นการท่องเที่ยว รวมถึงกลยุทธ์ขยายตลาดโดยการเปิดเส้นทางการบินใหม่เข้าสู่ CLMV และอินเดียมากขึ้น ประกอบกับเพิ่มความถี่เที่ยวบินที่ได้รับความนิยม ทำให้จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และสามารถรักษา Load factor ให้อยู่ในระดับที่ดี 84% ใน 3Q16 แม้ใน 4Q16 จะได้รับผลกระทบจากการปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญ ส่งผลให้นักท่องเที่ยวจีนที่เป็นตลาดหลักหดตัว แต่เราเชื่อว่ากระทบเพียงระยะสั้น และกลับเป็นผลดีในระยะยาว โดยคาดว่าจะฟื้นตัวกลับสู่ภาวะปกติในช่วงเทศกาลตรุษจีนปี 2017 ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นกระทบจำกัดเพราะ hedge แล้วกว่า 70% ถึงสิ้นปีหน้า เราคาดกำไรทั้งปี 2016 ก้าวกระโดด 99% Y-Y และโตต่อเนื่อง 16.4% Y-Y ในปีหน้า
Read More
13
ธันวาคม
2016
13
ธันวาคม
2016
FSMART (BUY/17TP: 22), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเป้าหมาย อานิสงส์กรณี 7/11 - AIS
(views 36)
จากกรณีร้าน 7/11 ไม่ขายบัตร/สลิปเติมเงินมือถือของ AIS ตั้งแต่เดือนต.ค. เป็นอานิสงส์ให้มูลค่าเติมเงินผ่านตู้บุญเติมเพิ่มกว่าระดับปกติ และกำไร 4Q16 มีแนวโน้มดีกว่าที่เคยคาดและเป็น New High ต่อเนื่อง ทำให้เราปรับประมาณการปี 2016 ขึ้นเล็กน้อย 2% เป็นกำไรโต 50% และกรณี 7-11 ยกเลิกขายถาวร เราปรับปี 2017-2018 ขึ้น 10-14% เป็นกำไรโตเฉลี่ย 33% ต่อปี (CAGR) จากการรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจตู้เติมเงินมือถือผ่านตู้ และได้อานิสงส์เต็มปีกรณี 7/11 กับ AIS เต็มปี แม้การแข่งขันในธุรกิจสูงขึ้น ราคาหุ้นปรับขึ้นมาเร็ว 19% ในช่วง 1 เดือน และ 24% YTD แต่ยังมี Upside 15% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22 บาท (จากเดิม 19.50 บาท) (DCF) ขณะที่ PEG ปี 2017 ยังไม่สูง ที่ 0.7 เท่า จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
09
ธันวาคม
2016
ASK (BUY/17TP: 27), ตั้งแต่ 3Q16-2017 จะเป็นช่วงที่ดีที่สุดของ ASK
(views 34)
เราคาดว่า ASK จะได้ประโยชน์จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตั้งแต่ 2H16 และปี 2017 เต็มปี โดยคาด CoF เฉลี่ยจะปรับลงมาอยู่ที่ราว 3% จาก 3.2% ในปี 2016 และ Spread จะอยู่ที่ 5.1% จาก 4.9% ในปี 2016 ASK น่าจะเป็นบริษัทลิสซิ่งที่มี Spread ปรับขึ้นช้าที่สุดในกลุ่ม แต่ทำให้ ASK มีกำไรสุทธิโดดเด่นกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกันที่รับรู้ประโยชน์ของอัตราดอกเบี้ยต่ำไปแล้วตั้งแต่ปี 2015-2016 นอกจากนี้ ASK ยังได้รับแรงส่งจากภาคการขนส่งที่มีทิศทางคึกคักขึ้นในปี 2017 ตามการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐด้วย เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 และ ปี 2017 ขึ้น เป็น +8.1%Y-Y และ +11.5%Y-Y ตามลำดับ คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 27 บาท คาดการณ์ Div Yield 6.6%
Read More
07
ธันวาคม
2016
ALT (BUY/17TP: 8.3), ยังคาดหวังการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปีหน้า
(views 32)
แนวโน้มผลการดำเนินงานของ ALT คาดว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวใน 4Q16 และเติบโตแข็งแกร่งขึ้นในปี 2017 จากการลงทุนของ Mobile Operator ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและคาดว่าจะมีงานติดตั้งสถานีฐานออกมามากขึ้น ขณะที่ธุรกิจ Recurring ยังเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหนุนการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2017 ลงเหลือ 234 ลบ. +6.5% Y-Y และ 328 ลบ. +39.9% Y-Y สะท้อนการฟื้นตัวที่ช้ากว่าคาด โดยปรับลดราคาเหมาะสมปี 2017 เหลือ 8.30 บาท อย่างไรก็ตามเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยยังไม่ได้ร่วมส่วนเพิ่มจากการชนะคดีความ
Read More
06
ธันวาคม
2016
KSL (BUY/17TP: 4.8), มีมุมมองที่ดีขึ้นต่อสถานการณ์อ้อยไทยปีหน้า
(views 32)
จะผ่านผลการดำเนินงานต่ำสุดปีนี้ใน 4Q16 (งวดเดือน ส.ค. – ต.ค.) ส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยฤดูกาล และจากราคาขายน้ำตาลที่ไม่สดใส คาดกำไรทั้งปี 2016 จะหดตัวลง 14.8% Y-Y เป็นระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปี จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของทั้ง 3 ธุรกิจหลัก (น้ำตาล, ไฟฟ้า, เอธานอล) และคาดจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017 จากราคาขายน้ำตาลส่งออกที่สูงขึ้น โดยล่าสุดได้มีการทยอยล็อกราคาขายส่งออกของปีหน้าไปแล้ว 70% ที่ระดับราคาสูงขึ้นถึง 29% - 35% Y-Y รวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจไฟฟ้าและเอธานอล ในขณะที่เรามีมุมมองที่ดีขึ้นต่อปริมาณขายน้ำตาลในปีหน้าว่าจะทรงตัวถึงเติบโตเล็กน้อย Y-Y จากเดิมที่คาดว่าจะลดลงราว 12% เพราะล่าสุดได้มีการคาดการณ์ปริมาณอ้อยของไทยปีหน้าลดลงเพียง 4% Y-Y จากเดิมคาดลด 10% Y-Y และในส่วนของ KSL คาดปริมาณอ้อยจะทรงตัวจากปีก่อนหน้า เราจึงปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 11.7% เป็นการเติบโต 74.5% Y-Y (เดิมคาดโต 49.5% Y-Y) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 4.8 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) ยังมี Upside 20.6% และคาดแนวโน้มราคาน้ำตาลน่าจะอยู่ในทิศทางปรับตัวสูงขึ้น เพราะคาดน้ำตาลโลกจะอยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่ 2 ติดต่อกันราว 8 – 9 ล้านตัน คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
06
ธันวาคม
2016
06
ธันวาคม
2016
06
ธันวาคม
2016
06
ธันวาคม
2016
02
ธันวาคม
2016
HANA (BUY/17TP: 36), คาดกำไรจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017
(views 32)
จากการกลับมาฟื้นตัวของรายได้และกำไรใน 3Q16 หลังผ่านจุดต่ำสุดของการชะลอตัวในกลุ่มสินค้า Computer แล้ว รวมถึงการระบายสต็อกสินค้า Medical ของลูกค้า เราคาดแนวโน้มกำไรปกติ ใน 4Q16 น่าจะทรงตัวถึงปรับขึ้น Q-Q ส่วนหนึ่งมาจากฐานที่ต่ำในช่วง 1H16 และยังเห็นแนวโน้มคำสั่งซื้อที่ดีต่อเนื่องในกลุ่มสินค้า Standard IC และการกลับมาฟื้นตัวของคำสั่งซื้อในกลุ่มสินค้า Non-Standard IC ซึ่งน่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องไปในปีหน้า นอกจากนี้ยังมีหลายกลุ่มสินค้าที่จะเติบโตดีในปีหน้าได้แก่ Mobile, Sensor, RFID และการกลับมาของ Medical ทังนี้บริษัทยังมีแผยขยายกำลังการผลิตที่อยุธยาขึ้นราว 10% - 15% ร่วมกับการเพิ่มการใช้กำลังการผลิตโรงงานใหม่ที่จีน และกัมพูชามากขึ้น ดังนั้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016 หดตัว 17.2% Y-Y และจะกลับมาเติบอีกครั้งในปี 2017 ราว 18.6% Y-Y คงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 36 บาท (อิง PE เดิม 13 เท่า) ยังมี Upside 14.3% และคาดให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 6.4% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
02
ธันวาคม
2016
WORK (BUY/17TP: 44), แนวโน้ม 4Q16 กลับเป็นขาดทุนมาก แต่มองปีหน้ากำไรยังแกร่ง
(views 49)
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เรามองแนวโน้ม 4Q16 แย่กว่าที่เคยคาด โดยกลับเป็นขาดทุนปกติ 114 ล้านบาท (คล้ายบริษัททำธุรกิจทีวีดิจิตอลอื่นในกลุ่ม Media) จากช่วงถวายความอาลัย 1 เดือน ทำให้เราต้องปรับประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2016 ลงเป็นกำไรอ่อนตัวเล็กน้อยจากปีก่อน แต่คงคาดกำไรปกติปี 2017 ใกล้เคียงเดิม จะเป็นกำไรฟื้นตัวสูง จากรายได้รวมโต 34.0% จากทั้งรายได้หลัก คือ ทีวีดิจิตอล (WPTV) และรายได้จัด Event และคอนเสริตละครเวที ระยะยาว เรายังชอบ WORK จากการเป็นผู้ประกอบการทีวีรายใหม่ที่ดึงส่วนแบ่งการตลาดได้โดดเด่นสุดจาก Content ที่แข็งแกร่ง ท่ามกลางธุรกิจทีวีที่ยังมีการแข่งขันรุนแรงและการแข่งขันจากสื่อออนไลน์มากขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นยังมี Upside 16% จากเป้าหมายปี 2017 ที่ 44 บาท (DCF) คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
02
ธันวาคม
2016
SCC (BUY/17TP: 600), ตัวเลือกการลงทุนระยะยาวที่น่าสนใจ
(views 32)
เราคงคำแนะนำซื้อ SCC จากพื้นฐานที่แข็งแกร่ง มีการกระจายสู่ธุรกิจที่หลากหลาย ผลประกอบการปีนี้จะสร้างจุดสูงสุดใหม่จากธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่โดดเด่น และยังมีแนวโน้มที่ดีต่อเนื่องไปยังปีหน้า ส่วนธุรกิจวัสดุก่อสร้างที่อ่อนแอในปีนี้ มีแนวโน้มฟื้นตัวในปีหน้าตามโครงการก่อสร้างภาครัฐที่จะเกิดการก่อสร้างจริง กำไร 9M16 ที่แข็งแกร่ง (+28% Y-Y) ทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ขึ้น 5% ส่วนปีหน้าคงประมาณการเดิมที่ 5.0 หมื่นล้านบาท แม้จะลดลง 5% Y-Y แต่ยังเป็นระดับที่สูงมากเมื่อเทียบกับอดีต ขณะที่ราคาหุ้น laggard ตลาดและกลุ่มมาก ทำให้มั PE 2017 ต่ำเพียง 11.4 เท่า เราคงคำแนะนำซื้อ และปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 2017 ที่ 600 บาท
Read More
01
ธันวาคม
2016
BCH (BUY/17TP: 16), กำไรยังเป็นขาขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
(views 34)
เราคาดว่าแนวโน้มกำไรในช่วง 4Q16 และ 2017 ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากทั้งกลุ่มผู้ป่วยเงินสดและประกันสังคม โดย WMC ยังคงมีพัฒนาการที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ส่วนของประกันสังคมยังเติบโตได้จากจำนวนผู้ประกันตนที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ยังมีความเป็นไปได้ที่สำนักงานประกันสังคมจะมีการปรับเพิ่มการจ่ายเงินในอนาคต เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2018 ขึ้น 10-13% เป็นเติบโต 45% Y-Y และ 13.9% Y-Y ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 16 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
01
ธันวาคม
2016
GUNKUL (BUY/17TP: 6), แนวโน้มกำไรฟื้นตัวใน 4Q16 ไปสู่การเติบโตสูงใน 2 ปีข้างหน้า
(views 51)
เราคงคำแนะนำ ซื้อลงทุนระยะยาว GUNKUL จากแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรตั้งแต่ 4Q16 ปัจจัยหนุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม "WED" เฟส 2 ขนาด 50 MW เริ่ม COD ตั้งแต่กลางไตรมาส แม้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016 ลง 12% จากความล่าช้าของการ COD โรงไฟฟ้าดังกล่าว เป็นกำไรลดลง 10.5% จากปีก่อน แต่คงคาดกำไรปี 2017-2018 โตสูงเฉลี่ย 58.0% ต่อปี (CAGR) ปัจจัยหลักจากการรับรู้รายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ต่างๆ ซึ่งมี Margin สูงเพิ่มขึ้น จากเดิมสัดส่วนหลักมาจากธุรกิจ Trading และรับเหมาโรงไฟฟ้า เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 6 บาท (Sum-of-the-Parts)
Read More
30
พฤศจิกายน
2016
CENTEL (BUY/17TP: 46), เริ่มเห็น Downside แต่ยังแนะนำ “ซื้อ”
(views 45)
เรามีมุมมองค่อนมาทางลบเล็กน้อยต่อ Guidance ของผู้บริหารในปีหน้า โดยมองว่าการแข่งขันของทั้งธุรกิจอาหารและโรงแรมในระดับ 4 ดาวยังคงสูง นอกจากนี้ การที่ CENTEL ยังไม่มีการลงทุนขนาดใหญ่เข้ามาในเร็วๆนี้ และเน้น Asset Light Strategy มากขึ้นจะยังเป็นข้อจำกัดในการเติบโตระยะยาว ปัจจุบันเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016-2017 เติบโต 7.2% Y-Y และ 11.5% Y-Y ตามลำดับ แต่เริ่มเห็น Downside ราว 5-8% อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside เปิดกว้างอยู่ 18.7% เราจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
30
พฤศจิกายน
2016
TK (HOLD/17TP: 12), ตลาดรถจักรยานยนต์ยังไม่เอื้อต่อการโตในระยะสั้น
(views 34)
เราคงคำแนะนำ ถือ สำหรับ TK เนื่องจากการขาดปัจจัยบวกใหม่ที่จะช่วยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น-กลาง ระยะสั้นเราคาดว่ากำไร 4Q16 น่าจะทรงตัว Q-Q และลดลงราว 15% Y-Y เนื่องจากบรรยากาศการซื้อขายรถจักรยานยนต์ที่ซบเซาลงในเดือนต.ค.แม้ว่าจะฟื้นตัวได้ 2 เดือนสุดท้ายของปี แต่คาดสินเชื่อปีนี้จะเติบโตไม่ถึงเป้าหมายเดิมที่ 10% สำหรับปี 2017 คาดว่าสินเชื่อรถยนต์และรถจักรยานยนต์จะฟื้นตัวได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ของเราที่ 501 ลบ. (+15%Y-Y) อยู่บนสมมติฐานการตั้งสำรองฯที่ลดลง คงราคาเหมาะสมที่ 12 บาท มีหุ้นในกลุ่มที่มี story เด่นกว่า เช่น KTC LIT หรือ MTLS
Read More
29
พฤศจิกายน
2016
29
พฤศจิกายน
2016
MC (BUY/17TP: 17.50), แนวโน้มกำไรยังเติบโต ขณะที่ Dividend Yield ยังจูงใจ
(views 34)
1) คาดยังเห็นการเติบโตของกำไรใน 4Q16
2) ยังเน้นเพิ่มการขายสินค้าท่อนบน และรักษาการเติบโตของสินค้าหลักเดิม
3) ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" และปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 17.50 บาท
Read More
28
พฤศจิกายน
2016
28
พฤศจิกายน
2016
28
พฤศจิกายน
2016
28
พฤศจิกายน
2016
K (BUY/17TP: 7.3), ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว หลังจากนี้จะกลับมาขยายตัวเด่นอีกครั้ง
(views 37)
แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 7.30 บาท อิง PE Multiplier ที่ 25 เท่า เราปรับราคาเป้าหมายลงจาก 7.90 บาท เหลือ 7.30 บาท จากอัตรากำไรชั้นต้นที่ทำได้แย่กว่าที่คาด แต่ที่ยังแนะนำซื้อเพราะ (1) คาดว่ากำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q16 และจะฟื้นสู่ระดับปกติที่ 14-15 ล้านบาทต่อไตรมาส ใน 4Q16 (+105% Q-Q และ +34% Y-Y) จากงานตกแต่งภายในที่เลืื่อนรับรู้ใน 3Q16 มาเข้า 4Q16 และงานตกแต่งบูธในงานแสดงสินค้าที่ดำเนินการได้ตามปกติ (2) การเติบโตในปีหน้าจะโดดเด่น (+23% Y-Y) จากการเพิ่มขึ้นของห้างเปิดใหม่ที่ 20-25% ต่อปี และการขยายธุรกิจไปรับงานโรงแรม+ออฟฟิส
Read More
28
พฤศจิกายน
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), กำไรสุทธิ 4Q16 มีแนวโน้มทำจุดสูงสุดใหม่จาก Order ของ TVO
(views 33)
แนะนำ "ซื้อ" PDG ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.30 บาท อิง PE Multiplier ที่ 15 เท่า โดยมีปัจจัยบวกจากกำไรสุทธิ 4Q16 ที่มีแนวโน้มสร้างสถิติสูงสุดใหม่จากยอดขายขวดน้ำมันพืชที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและการเพิ่มสต๊อกของ TVO ขณะที่ยอดขายขวดน้ำดื่ม แม้จะเป็น Low Season แต่ก็ดีกว่าทุกปีเพราะเพิ่งได้ลูกค้ารายใหม่ ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิดรวมเพิ่มขึ้นทะลุ 70% ส่วนแนวโน้มปี 2017-2019 เราคาดการเติบโตของกำไรสุทธิไว้ที่ 6% ต่อปี ตามการเติบโตของอุตสาหกรรม
Read More
23
พฤศจิกายน
2016
SAMART Group, แม้ปีหน้าจะฟื้น แต่ยังไม่กลับสู่ระดับที่เคยทำได้
(views 37)
SIM - ธุรกิจมือถือยังวิกฤติ และชดเชยไม่ได้ด้วยธุรกิจใหม่ ทำให้เราปรับลดประมาณการผลการดำเนินงานปกติปี 2016-2017 ลง และลดราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเหลือ 0.50 บาท และยังคงคำแนะนำ "ขาย"
SAMTEL - คาดกำไรทำจุดต่ำสุดปีนี้ แต่ปีหน้ายังไม่กลับสู่ระดับปกติที่เคยทำได้ และเราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลง พร้อมกับปรับลดราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเหลือ 11 บาท แต่เนื่องจากราคาหุ้นมี upside จำกัด เราจึงยังแนะนำเพียง ถือ
SAMART - การฟื้นตัวของ SAMTEL ยังถูกถ่วงจาก SIM ที่ยังอ่อนแอ ทำให้มีการปรับลดประมาณการกำไรลง พร้อมกับปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเหลือ 14 บาท แต่ยังแนะนำเพียง "ถือ"
Read More
22
พฤศจิกายน
2016
21
พฤศจิกายน
2016
SAWAD (BUY/17TP: 55), มีความเสี่ยงต้องตั้งสำรองฯที่สูงขึ้นในระยะถัดไป
(views 48)
ถึงแม้ว่าเราคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้และปีหน้าที่ 1.98 พันลบ. (+48%Y-Y) และ 2.5 พันลบ. (+25.6%Y-Y) ตามลำดับ แต่เราเห็นถึง Downside ของประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นจากแนวโน้มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญเพิ่มเติมเพื่อรองรับมาตรฐานบัญชี IRFS 9 โดยพิจารณาจาก Coverage Ratio ของ SAWAD ที่ประมาณ 63% ของยอดสินเชื่อที่ค้างชำระ > 3 เดือน ขณะที่ MTLS มีอยู่ประมาณ 300% แม้เราคงคำแนะนำ ซื้อ เพราะยังเหลือ Upside จากราคาเป้าหมายที่ 55 บาท แต่เราชอบ MTLS (ราคาเป้าหมาย 28.80 บาท) มากกว่าจากทั้งความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้ที่ต่ำกว่า และอัตราการเติบโตของกำไรทำได้สูงกว่า
Read More
21
พฤศจิกายน
2016
21
พฤศจิกายน
2016
21
พฤศจิกายน
2016
18
พฤศจิกายน
2016
RS (SELL/17TP: 7.3), 3Q16 ขาดทุนมากกว่าคาด แนวโน้ม 4Q16 ขาดทุนหนัก และปีหน้ายังเหนื่อย
(views 34)
3Q16 ขาดทุนปกติมากกว่าคาด และ 4Q16 น่าจะขาดทุนหนักขึ้นอีก จากผลกระทบช่วงไว้อาลัย 1 เดือนต่อทุกธุรกิจ แม้หลังจากนั้น ตลาดโฆษณาก็ยังอ่อนแอ ทำให้เราปรับประมาณการปี 2016 ลงเป็นขาดทุนปกติ 156 ล้านบาท และปี 2017 ปรับลงเป็นกำไรปกติเพียง 30 ล้านบาท จากแนวโน้มตลาดโฆษณาอ่อนแอต่อเนื่องไปถึง 1Q17 ขณะที่มุมมองการทำยอดขายผลิตภัณฑ์ Health&Beauty (H&B) น้อยกว่าเคยคาด จากการรับรู้ผลิตภัณฑ์ของผู้บริโภคที่ยังไม่มากแม้บริษัทจะมีการปรับกลยุทธ์ไปช่องทาง Modern Trade และร้าน Convenience Store มากขึ้น จากการปรับประมาณการทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลงเป็น 7.30 จากเดิม 9 บาท ปรับคำแนะนำลงเป็น ขาย จากเดิม ถือ โดยยังชอบ WORK (2017TP44 บาท) มากกว่าจากศักยภาพการทำกำไรที่แข็งแกร่งใน 1-2 ปีข้างหน้า
Read More
17
พฤศจิกายน
2016
GL (SELL/17TP: 48), ราคาสะท้อนการเติบโตไปมากแล้ว
(views 45)
เราคาดว่า GL ยังอยู่ในช่วงของ Expansion Phase ตามกลยุทธ์การเติบโตที่ไม่ใช่เฉพาะเอเซียแต่เป็นระดับโลก และเงินทุนที่มีอยู่มาก (D/E Ratio ล่าสุดอยู่ที่ 1.04 เท่า) และเงินสดในมือล่าสุด 6 พันลบ. เปิดโอกาสให้ GL สามารถขยายธุรกิจได้อีกมาก ขณะที่ตลาดที่ทำธุรกิจอยู่ยังมีโอกาสอีกมหาศาลทั้งในอินโดนีเซีย ศรีลังกา กัมพูชา เมียนม่าร์ และลาว ซึ่งทำให้เราคงการเประเมินมูลค่าโดยให้ Premium กับกิจการโดยการอิง PEG 1.2 เท่าแล้ว แต่ราคาปิดล่าสุดเหลือ upside จากราคาเหมาะสมปี 2017 ใหม่ที่ 48 บาท ไม่มากนัก จึงแนะนำ ขายทำกำไร
Read More
17
พฤศจิกายน
2016
MINT (BUY/17TP: 48), ผลการดำเนินงานคาดว่ายังคงแข็งแกร่งในปีหน้า
(views 48)
แนวโน้มกำไร 4Q16 คาดว่าจะถูกกระทบชั่วคราวจากผลของการไว้ทุกข์ อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางผลการดำเนินงานในปี 2017 จากสภาวะตลาดในประเทศไทยที่คาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่ธุรกิจในต่างประเทศคาดว่าจะเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นในหลายๆ ส่วน เราจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016-2017 ที่คาดเติบโต 14.4% Y-Y และ 20.2% Y-Y ตามลำดับ ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside เปิดกว้างกว่า 37% จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 48 บาท จึงยังคงแนะนำ ซื้อ
Read More
16
พฤศจิกายน
2016
KTC (BUY/17TP: 168), ความนิยมขนะตลาดทั้งธุรกิจบัตรเครดิตและส่วนบุคคล
(views 36)
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อ KTC แม้คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q16 จะชะลอตัวมาอยู่ที่ราว 585 ลบ. (-9%Q-Q แต่ +9%Y-Y) เนื่องจากคาดว่าค่าใช้จ่ายทางการตลาดจะสูงตามฤดูกาล โปรโมชั่นบัตรเครดิตมีความแรงมากขึ้น แต่กำไรสุทธิปี 2016 ยังคงคาดการณ์การเติบโตสูงราว 18%Y-Y เป็น 2.4 พันลบ. คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 168 บาท
Read More
16
พฤศจิกายน
2016
PLANB (BUY/17TP: 6.3), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงคาด ดีขึ้น แต่จะสะดุดชั่วคราวใน 4Q16
(views 34)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 122 ลบ. (+10.6%Q-Q, +10.8%Y-Y) และใกล้เคียงคาดโดย Gross Profit ที่ดีกว่าคาดมาจากต้นทุนบริการที่ต่ำกว่าคาด ถูกชดเชยด้วย SG&A ที่มากกว่าคาด
2) มองกำไร 4Q16 ลดลงมาก และแนวโน้มกำไร 1-2 ไตรมาสช้างหน้ายังเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น แต่หากมองข้ามไปปีหน้าที่คาดหวังกำไรฟื้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังมีupside 26% จากราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 6.30 บาท ดังนั้น คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
16
พฤศจิกายน
2016
SIRI (SELL/17TP: 1.5), กำไรปีหน้าหดตัวต่อเนื่องจากยอดโอนที่น้อย
(views 47)
กำไร 3Q16 ทำได้ตามคาด แต่แนวโน้มรายได้และกำไรทั้งปีนี้และต่อเนื่องถึงปีหน้าไม่สดใส จากงานก่อสร้างโครงการ Super Luxury ที่ล่าช้า โครงการสร้างเสร็จพร้อมโอนในปีหน้ามีน้อย และการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนของ JV ที่ต่อเนื่องถึงปีหน้า เราคาดกำไรปีนี้ -17.5%Y-Y และปี 2017 -12%Y-Y ก่อนปรับตัวดีขึ้นในปี 2018 จาก share from JV ที่คาดพลิกเป็นกำไร อย่างไรก็ตาม ประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 1.50 บาท ราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้ว แนะนำ "ขาย"
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
15
พฤศจิกายน
2016
ARROW (BUY/17TP: 22.3), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงจุดสูงสุดเดิม รอทำจุดสูงสุดใหม่ 4Q16
(views 32)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 70 ลบ. (+24% Q-Q, +7% Y-Y) ดีตามคาด และใกล้จุดสูงสุดเดิมที่เคยทำไว้ใน 1Q16 ทั้งที่เผชิญกับต้นทุนเหล็กที่เพิ่มขึ้นอย่างหนักตลอดปี (+60% YTD) แต่ผลของการรับรู้รายได้งานวางระบบของบริษัทลูกอย่างมีนัยทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น
2) แนวโน้ม 4Q16 ยังสดใสต่อเนื่อง และมีโอกาสสร้างจุดสูงสุดใหม่ เรายังแนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22.30 บาท จากโอกาสโตต่อเนื่องจากการเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ และจากโครงการรถไฟฟ้าที่มีมูลค่าในส่วนของท่อร้อยสายไฟ
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
MAJOR (BUY/17TP: 35), กำไรปกติ 3Q16 ดีกว่าคาดเล็กน้อย แต่สะดุดลงใน 4Q16 มองข้ามไปปีหน้า
(views 36)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 333 ลบ. ลดลง 38.8% Q-Q และ 3.0% Y-Y แต่ดีกว่าคาดจากกำไรพิเศษจากการขายหุ้นโรงหนังในอินเดีย
2) ช่วงไว้อาลัย 1 เดือน ส่งผลต่อธุรกิจหลักทั้งรายได้ตั๋วหนัง รายได้ขายอาหาร และรายได้โฆษณา แม้ค่อยๆฟื้นหลังมีหนังเด่นๆเข้าฉายในครึ่งหลังไตรมาส ทำให้แนวโน้มกำไร 4Q16 ลดลงมาก และทำให้มีการปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016-17 แต่ยังคงแนะนำ ซื้อ โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ลงจากเดิม 37 เป็น 35 บาท
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
ORI (HOLD/17TP: 12), Dilution Effect แรง ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” เพื่อรับปันผล
(views 34)
กำไร 3Q16 ที่ 158 ลบ. (+116.5% Q-Q, +401.5% Y-Y) มากกว่าคาด โดยเติบโตก้าวกระโดดตามทิศทางรายได้โอนที่ปรับตัวดีขึ้นจากการเริ่มรับรู้รายได้จากคอนโดสูง คือ Knightbridge มูลค่า 1.5 พันลบ. คาดกำไร 4Q16 จะเร่งตัวขึ้นอีก โดยรายได้ปีนี้และปีหน้ามี Backlog หนุนอยู่มาก ORI ยังคงเดินหน้าเปิดตัวโครงการใหม่ และคงเป้าหมายกำไรปีนี้และปีหน้าไว้ แต่การออกหุ้นปันผลจำนวนมากทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 ถูกกระทบจาก Dilution Effect เหลือ 12 บาท
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
SAPPE (BUY/17TP: 39), กำไรสุทธิ 3Q16 อ่อนตัวตามคาด จะกลับมาเติบโตปีหน้า
(views 35)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 94 ลบ. (-38.2% Q-Q, +74.1% Y-Y) ใกล้เคียงที่คาดไว้ สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลง Q-Q มาจากเรื่องของปัจจัยฤดูกาล และปริมาณส่งออกที่แผ่วลงในอินโดนีเซียและจีน ส่วนการเติบโต Y-Y มาจากฐานที่ต่ำในปีก่อน และปัญหาค่าเงินหมดไป
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ไว้ที่ 39 บาท แต่เนื่องจากราคาหุ้นลงมาจนมี upside 21.9% จึงปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ
Read More
15
พฤศจิกายน
2016
SPALI (BUY/17TP: 31), กำไรสุทธิ 3Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่ทั้งปีไม่น่ามีปัญหา และจะดีต่อเนื่องถึงปีหน้า แนะนำ “ซื้อ”
(views 37)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ 848 ลบ. (-40.9% Q-Q, -17.2% Y-Y) ลดลงตามทิศทางยอดโอน และคาดกำไร 4Q16 ปลอดภัย มองข้ามไปปีหน้าได้เลย
2) เรายังชื่นชอบ SPALI จากกำไรสุทธิที่ยังเติบโตถึง 16.2% Y-Y และรายได้กว่าครึ่งมี Backlog มารองรับแล้ว คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยยังคงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 31 บาท
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BEC (SELL/17TP: 20), กำไร 3Q16 ลดลงกว่าคาดมาก แนวโน้มยังไม่สดใส
(views 38)
กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 251 ลบ. ลดลงถึง 45.8%, 68.3% Y-Y แต่หากไม่รวมรายการพิเศษแล้วกำไรปกติอยู่ที่ 271 ลบ. ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของเราเพราะรายได้โฆษณาต่ำกว่าคาด 9% โดยลดลง 11.3% Q-Q และ 17.2% Y-Y ดังนั้น กำไรปกติ 9M16 จะเท่ากับ 1.24 พันล้านบาท ลดลง 46.2% Y-Y จากรายได้โฆษณาทีวีลดลง 13.1% Y-Y กำไร 3Q16 ที่ต่ำกว่าคาดมาก ทำให้ประมาณการมี Downside 10-20% เรายังคงคำแนะนำขาย โดยมีราคาเป้าหมาายปี 2017 ที่ 20 บาท (โดยมีแนวโน้มปรับลง)
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BEM (BUY/17TP: 12), กำไรปกติ 3Q16 ดีกว่าเราและตลาดคาด คงคำแนะนำซื้อ
(views 54)
1) รายงานกำไรปกติ 3Q16 เติบโตแข็งแกร่ง +11% Q-Q และ +184% Y-Y แต่รายงานกำไรสุทธิ +60% Q-Q แต่ -46.8% Y-Y เพราะ 3Q15 มีกำไรจากการขายเงินลงทุนใน BMCL 1,235 ลบ.
2) เร่งเจรจาส่วนแบ่งรายได้รถไฟฟ้าสีน้ำเงินต่อขยาย ปรับลดกำไรสุทธิ 2016 คงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 12 บาท แนะนำซื้อ โดยมี upside จากการจับมือกับ CK เข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีเหลือง และสีชมพู ที่จะประกาศใน 1Q17 และมีแผนเข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มในปี 2017
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BH (HOLD/17TP: 200), การเติบโตปีหน้ายังไม่โดดเด่น
(views 40)
1) CEO ใหม่มีกลยุทธ์เจาะตลาดใหม่ที่มีศักยภาพ เช่น อาเซียน จีน และประเทศอื่นในตะวันออกกลางเพื่อทดแทนผู้ป่วยจาก UAE ที่ชะลอตัว พร้อมทั้งเน้นเติบโตจาก Main Campus และเริ่มเป็นพันธมิตรกับโรงพยาบาลในประเทศ
2) การเติบโตปีหน้ายังไม่โดดเด่น โดยเราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016 ลงเหลือ +5.4% Y-Y ขณะที่ปี 2017 เราคาดว่าการเติบโตของ BH จะยังไม่โดดเด่นและอยู่ในระดับต่ำที่สุดในกลุ่มที่ 7.7% Y-Y
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
14
พฤศจิกายน
2016
VNG (BUY/17TP: 16), กำไร 3Q16 ชะลอชั่วคราว เป็นโอกาสในการซื้อ
(views 35)
1) กำไร 3Q16 ที่ 404.7 ลบ. (-11.1% Q-Q, -13.1% Y-Y) ชะลอชั่วคราว ทั้งที่ 3Q เป็น peak season ของการส่งออก
2) แนวโน้ม 4Q16 ดีขึ้นต่อเนื่องถึงปีหน้าเพราะสินค้าที่เลื่อนส่งมอบจากใน 3Q16 มาเป็น 4Q16 และส่วนผสม Product Mix ที่จะมียอดขายสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้นหลังบริษัทปรับเปลี่ยนสายการผลิตจากแผ่น particle เป็น MDF ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า เราได้ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 16 และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ โดยคาดแนวโน้มกำไรปี 2017 สดใสจากอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
FN (BUY/17TP: 6), FN เอ๊าท์เลทรายแรกของประเทศไทย
(views 40)
FN เป็นผู้ประกอบการเอ๊าท์เลทจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค จุดเด่นอยู่ที่มีสัดส่วนรายได้สินค้า House Brand สูงถึง 65.9% ของรายได้จากการขาย สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่ 12.5% ทำให้มีความสามารถทำกำไรที่โดดเด่นกว่ากลุ่มมาก ทั้งนี้บริษัทมีแผนนำเงินที่ได้จากการระดมทุนครั้งนี้ใช้ในการขยายสาขาใหม่ จากปัจจุบันที่มีเพียง 7 แห่ง และจะใช้ปรับปรุงสาขาเดิมให้มีพื้นที่เช่ามากขึ้น จะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้การขาย และรายได้ค่าเช่า รวมถีงคาดจะรักษาความสามารถทำกำไรได้แข็งแกร่งต่อเนื่อง เรามอง FN เป็นหุ้น Growth Stock ที่น่าสนใจสุดในกลุ่ม โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 6 บาท (คิดเป็น implied PE ที่ 28.5 เท่า)
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
TKN (HOLD/17TP: 26.5), กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง
(views 40)
กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 202 ล้านบาท (+9.2% Q-Q, +69.7% Y-Y) ยังเติบโตทำจุดสูงสุดใหม่ ถือเป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การเติบโตในแง่ Y-Y มาจากฐานต่ำในปีก่อน และการเติบโตเโดดเด่นของตลาดส่งออก ส่วนในแง่ Q-Q เรามองว่าทำได้ดี สามารถเติบโตได้ตามปัจจัยฤดูกาล ทั้งที่เป็นไตรมาสที่ต้องเผชิญต้นทุนวัตถุดิบสาหร่ายปรับตัวสูงขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2017 และราคาเป้าหมายเป็น 26.5 บาท จากเดิม 24 บาท จากการรับรู้กำลังการผลิตโรงงานใหม่ตั้งแค่ 1Q17 เป็นต้นไป และตั้งบนสมมติฐานการเติบโตเด่นของตลาดส่งออกโดยเฉพาะการส่งออกไปจีน แต่มี upside มีเพียง 1.9% จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
ASEFA (BUY/17TP: 8.5), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด โต 23.4% Q-Q, 9.3% Y-Y
(views 32)
1) กำไร 3Q16 เพิ่ม 23.4% Q-Q, 9.3% Y-Y ดีกว่าคาด 11% จากค่าใช้จ่าย SG&A น้อยกว่าคาด ชดเชยรายได้รวมที่ต่ำกว่าคาด 2) แนวโน้มชะลอใน 4Q16 มาจากค่าใช้จ่าย SG&A ในช่วงปลายปีที่มักเพิ่มขึ้น แต่กำไรปี 2016-17 จะยังเติบโตดีจาก Backlog สูงถึง 1.8 พันล้านบาท หนุน เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 8.50 บาท
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
BEAUTY (BUY/17TP: 13.8), ตะลึงกับฐานกำไรที่ทะลุ 200 ล้านบาทต่อไตรมาส “ซื้อ”
(views 48)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 210 ลบ. (+106% Y-Y และ +52% Q-Q) มากกว่าการคาดการณ์ของเรา โดยเป็นการเติบโตจากยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาเดิม (SSSG) ที่สูงถึง 34.2% Y-Y ขณะมีการเปิดสาขาเพิ่มเพียง 5 สาขา มาอยู่ที่ 362 สาขา
2) ผลจากการปรับประมาณการขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2017 เพิ่มขึ้นเป็น 13.80 บาท เนื่องจากแบรนด์ที่แข็งแกร่งและโอกาสการเติบโตที่เปิดกว้าง ทำให้เรายังแนะนำ "ซื้อ"
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
CPF (BUY/17TP: 38), กำไรสุทธิ 3Q16 ดีกว่าคาด ทะลุ 5 พันล้าน
(views 37)
กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 5,184 ลบ. (+29.1% Q-Q, +45.2% Y-Y) ดีกว่าคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติเท่ากับ 5,017 ลบ. (+9.9% Q-Q, +293.5% Y-Y) ถือเป็นการเติบโต Q-Q ได้ตามฤดูกาล ส่วนการเติบโต Y-Y มาจากฐานที่ต่ำในปีก่อน โดยเฉพาะการฟื้นตัวของกุ้งที่จะพลิกกลับมามีกำไรอีกครั้ง และราคาเนื้อสัตว์ปรับตัวสูงขึ้น และได้อานิสงส์ราคาวัตถุดิบอยู่ในระดับต่ำ คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 38 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
EPG (BUY/17TP: 16), กำไรดีตามคาด ทั้งที่เงินบาทแข็งค่า
(views 40)
กำไรสุทธิ 2Q17 ที่ 396.5 ลบ. (+4.1% Q-Q, -6.5% Y-Y) สดใสตามคาดทั้งที่เงินบาทแข็งค่า และเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจฉนวนกันความร้อน/ความเย็นซึ่งขึ้นกับอุตสาหกรรมก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์พลาสติก แต่รายได้รวมก็เพิ่มขึ้น 2.3% Q-Q, +6.4% Y-Y คงประมาณการปี 2017-2018 และราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 16 บาท และยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
SVI (BUY/17TP: 5.6), กำไรปกติ 3Q6 กลับมาฟื้นตัว แต่ในแง่ Y-Y ยังอ่อนตัวลง
(views 38)
1) กำไรปกติ 3Q16 ที่ 230 ลบ. (+167.4% Q-Q, -20.1% Y-Y) เติบโตสอดคล้องปัจจัยฤดูกาล แต่ยังลดลง Y-Y ถึงแม้ปัญหาคอขวดคลี่คลายลง แต่ยังเผชิญปัญหาสายการผลิตอื่นๆ
2) คงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 5.6 บาท ยังมี upside 21.2% และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
ROBINS (BUY/17TP: 76), กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับคาด ลดลง Q-Q แต่ยังโตดี Y-Y
(views 32)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 510 ลบ. (-16.3% Q-Q, +28.5% Y-Y) ใกล้เคียงกับที่คาด โดยสาเหตุที่กำไรอ่อนตัว Q-Q สอดคล้องกับช่วง low season ของธุรกิจ ส่วนสาเหตุกำไรโต Y-Y แม้ SSSG จะทำได้ตามคาดโดยทรงตัว Y-Y จากปริมาณฝนตกเร็วและบ่อยกว่าปกติ
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 76 บาท และมี Forward PE ปีหน้าเพียง 20 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีก จึงคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
M (BUY/17TP: 60), กำไร 3Q16 อ่อนตัวลงตามฤดูกาล และต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
(views 30)
1) กำไร 3Q16 ที่ 510 ลบ. (-16.8% Q-Q, +39.7% Y-Y) ต่ำกว่าคาด 7% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด ส่วนสาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q มาจากผลของปัจจัยฤดูกาล ขณะกำไรที่เติบโตดี Y-Y ส่วนหนึ่งมาจากฐานต่ำในปีก่อน
2) คงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 60 บาท ซึ่งยังมี upside 13.2% ดังนั้น แนะนำ ซื้อ
Read More
14
พฤศจิกายน
2016
FSMART (BUY/17TP: 19.5), กำไร 3Q16 ทำ New High โตสูง Y-Y ต่อเนื่องใกล้เคียงคาด แนวโน้มยังแข็งแกร่ง
(views 27)
กำไร 3Q16 ที่ 104 ลบ. เพิ่มขึ้น 9.4% Q-Q, 47.3% Y-Y จากยอดเติมเงินมือถือผ่านตู้ "บุญเติม" โดยจำนวนตู้เพิ่มใกล้ไตรมาสก่อนที่ 6,048 ตู้ เป็น 85,656 ตู้ แม้ Gross Margin ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย คาด 4Q16 ทำ New High ต่อได้อานิสงส์จากร้าน 7-11 ไม่ขายบัตร/สลิปของ AIS และยังคงประมาณการกำไรและคำแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 19.50 บาท
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
TRUE (BUY/17TP: 10), ขาดทุนหนักขึ้นเพราะต้นทุนใบอนุญาตและโครงข่าย แต่คาดว่าเป็นจุดต่ำสุด
(views 47)
1) ผลการดำเนินงาน 3Q16 ขาดทุนมากขึ้นถึง 2,754 ลบ. จากการเริ่มรับรู้ต้นทุนใบอนุญาต 900 MHz เป็นไตรมาสแรก และค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการขยายโครงข่าย
2) ยังมีมุมมองบวกต่อผลการดำเนินงานในปีหน้าที่จะขาดทุนลดลงอย่างมีนัย โดยคงประมาณการขาดทุนปกติปี 2016 และ 2017 ที่ 4,192 ลบ. และ 656 ลบ. ตามลำดับ แต่จะสามารถพลิกมามีกำไรได้ในปี 2018 และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยยังคงราคาเหมาะสมที่ 10 บาท จากโมเมนตัมของการเติบโตของรายได้ และส่วนแบ่งตลาดที่คาดว่ายังดีต่อเนื่อง
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
XO (HOLD/17TP: 7), กำไร 3Q16 อ่อนแอตามคาด ปรับลดเป้าหมายและคำแนะนำ
(views 37)
1) กำไร 3Q16 ที่ 10 ลบ. (-66.7% Q=Q, -61.5% Y-Y) อ่อนแอตามคาด โดยเราคาดไว้ 11 ล้านบาท ถือเป็นกำไรที่ไม่สดใส เพราะเริ่มเผชิญกับการต่อรองราคาของลูกค้าอังกฤษ
2) ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ลงเป็น 7 บาท ทำให้มี upside เหลือเพียง 11.1% และแนวโน้มกำไรยังไม่สดใสใน 4Q16 จึงปรับลดคำแนะนำเป็นถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
TPCH (BUY/17TP: 23), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงคาด โตก้าวกระโดด Y-Y ในแนวโน้มขาขึ้น
(views 34)
1) กำไร 3Q15 ที่ 50 ลบ. ใกล้เคียงคาด flat Q-Q แต่ยังโตสูง 918% Y-Y แต่ flat Q-Q
2) รวมกำไร 9M16 ที่ 131 ล้านบาท โต 10 เท่าตัว Y-Y หลังจากโรงไฟฟ้าทุ่งสัง กรีน เริ่ม COD ตั้งแต่ต้นไตรมาส
3) คงคำแนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2017 ที่ 23 บาท (รวมโครงการ PTG เฟส 1 และโครงการโรงไฟฟ้าขยะ)
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
TACC (HOLD/17TP: 9.5), กำไร 3Q16 ตามคาด แนวโน้มกำไรจะสดใสใน 4Q16 และปีหน้า
(views 36)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 22 ลบ. (-18.5% Q-Q, +46.7% Y-Y) ใกล้เคียงคาด สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลง Q-Q เพราะเป็นไปตามฤดูกาลซึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจ
2) แนวโน้มกำไรจะโตโดดเด่นใน 4Q16 และต่อเนื่องไปในปีหน้า ทำให้ยังคงราคาเป้าหมายในปี 2017 ที่ 9.5 บาท และคงคำแนะนำถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
SPRC (SELL/17TP: 12.1), กำไร 3Q16 ตามคาด แนวโน้มดีขึ้น แต่ราคาหุ้น Fully valued แล้ว
(views 31)
ประกาศกำไร 3Q16 ที่ 1,172 ลบ. เป็นไปตามคาด โดย -61% Q-Q แต่พลิกจากขาดทุน Y-Y สาเหตุหลักมาจากกำไร/ขาดทุนสต๊อคน้ำมัน แนวโน้ม 4Q16 ฟื้นตัวจากค่าการกลั่นตามฤดูกาล และหลังปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 12.10 บาท แล้วราคาได้เต็มมูลค่าแล้ว จึงแนะนำให้ switch ไปยังหุ้นโรงกลั่นอื่นที่มีราคา Laggard และยังมี Upside เช่น BCP และ IRPC
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
PS (BUY/17TP: 25), แนวโน้มปีหน้าเติบโตไม่มาก และความล่าช้าของธุรกิจใหม่ ปรับเป้าหมายปี 2017 ลงมาที่ 25 บาท
(views 51)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 928 ลบ. (-50.4% Q-Q, -43.3% Y-Y) ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดมากจากยอดโอนที่น้อยเพียง 9.1 พันลบ. สาเหตุที่รายได้ลดลงเนื่องจากความล่าช้าในงานก่อสร้าง
2) รายได้ปีนี้อาจมี Downside จากการพึ่งพาการขายเพื่อโอน แต่ยังคงเปิดโครงการใหม่ต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำซื้อ แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 25 บาท
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
GLOBAL (HOLD/17TP: 17.2), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงคาด SSSG พลิกกลับมาบวกเล็กน้อย
(views 35)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 284 ลบ. (-31.9% Q-Q, +34.6% Y-Y) ทำได้ใกล้เคียงที่คาดไว้ที่ 279 ลบ. สาเหตุที่กำไรลดลง Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 น่าจะปรับขึ้นเพียงเล็กน้อยเพราะเป็นช่วง Low Season
2) เราคงประมาณการกำไร และเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 17.2 บาท ทำให้มี upside เหลือเพียง 8.9% ดังนั้น คงคำแนะนำ ถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
CPALL (BUY/17TP: 74), กำไรสุทธิ 3Q16 สดใสใกล้เคียงคาด
(views 43)
กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 4,115 ลบ. (-1.9% Q-Q, +26.3% Y-Y) ใกล้เคียงกับที่เราคาด สาเหตุที่กำไรอ่อนตัว Q-Q มาจากปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลงเพียงเล็กน้อยเนื่องจากบริษัทประสพความสำเร็จจากการทำ Stamp Promotion รวมถึงการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง เราคงประมาณการกำไรไว้ที่เดิม และคงราคาเป้าหมายปี 2017 ไว้ที่ 74 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
BLA (HOLD/17TP: 56.5), คาดการณ์กำไร 4Q16 – 2017 ฟื้นตัวได้ดีขึ้น
(views 41)
1) เปิดช่องทาง online ขณะกลยุทธ์หลักยังชัดเจนคือแบบประกันระยะยาว
2) คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q16 ที่ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ราว 1.2-1.4 พันลบ. (เพิ่มขึ้นเท่าตัวQ-Q, แต่ลดลงราว 60%Y-Y) เมื่อเทียบกับ 3Q16 ที่ออกมาน่าผิดหวังเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเริ่มปรับเพิ่มขึ้น
3) ปรับลดประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าลง 20% และปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 56.50 บาท แนะนำ ถือ
Read More
11
พฤศจิกายน
2016
COMAN (IPO: 7.8/17TP: 9.7), COMAN ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ไทยแท้เพื่อใช้ในกลุ่มท่องเที่ยว
(views 34)
1) COMAN เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายซอฟท์แวร์สำหรับโรงแรม ซึ่งภาวะอุตสาหกรรมซอฟแวร์และท่องเที่ยวนี้เติบโตเฉลี่ย 10-15% ต่อปี
2) บริษัทมีโอกาสเติบโตและกำลังรุกตลาดต่างประเทศเพื่อเปิดตลาดใหม่ โดย COMAN มีการขยายตลาดไปต่างประเทศอีก 17 ประเทศ และมีตัวแทนอยู่แล้ว 7 ประเทศ เราประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2017 ที่ 9.70 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยที่ 25 เท่า
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
TVO (HOLD/17TP: 40), กำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด ระวัง Sell on fact
(views 35)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 1,056 ลบ. (+32% Q-Q, +60.2% Y-Y) ทำจุดสูงสุดใหม่ระดับพันล้านได้ตามคาดจากการเติบโตของปริมาณขายกากถั่วเหลืองที่ได้รับผลบวกจากภาวะการเลี้ยงสัตว์ที่อยู่ในระดับสูง
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 40 บาท ปรับคำแนะนำเป็น ถือ โดยในช่วงสั้นอาจต้องระวัง sell on fact ภายหลังประกาศกำไร
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
THCOM (SELL/17TP: 19), กำไรปกติ 3Q16 อ่อนแอตามคาด
(views 34)
กำไรปกติ 3Q16 ออกมาที่ 434 ลบ. (-26.6% Q-Q, +63.5% Y-Y) ใกล้เคียงคาด และหากตัดกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรจากการขายหุ้น Synertone ออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 346 ลบ. (-41% Q-Q, -45.9% Y-Y) จากรายได้หดทั้งธุรกิจดาวเทียม CTH และ GMMB และยังคงมุมมองเป็นลบต่อผลการดำเนินงานในปีหน้า ทำให้ยังคงแนะนำ ขาย โดยคงราคาเหมาะสมที่ 19 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
SYMC (HOLD/17TP: 10.8), กำไร 3Q16 เป็นไปตามคาด ฟื้นตัว Y-Y แต่ปีหน้ายังเหนื่อย
(views 35)
1) กำไร 3Q16 ที่ 23 ลบ. ลดลงแรง 8% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 12% Y-Y จากรายได้วงจรเช่าในประเทศ และ Private Network
2) แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 ยังสดใสต่อเนื่อง โดยเฉพาะเมื่อเทียบ Y-Y จากฐานที่ต่ำใน 4Q15 แต่อาจไปสะดุดอีกครั้งใน 1Q17 เพราะต้องรับรู้ค่าเสื่อมและดอกเบี้ยจ่ายจากโครงการเคเบิ้ลใยแก้วใต้น้ำ จึงแนะเพียง "ถือ" โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 7.90 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
ICHI (SELL/17TP: 8), กำไร 3Q16 น่าผิดหวัง ต่ำกว่าคาดมาก
(views 47)
กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 32 ลบ. (-77.5% Q-Q, -72.6% Y-Y) ต่ำกว่าคาดมากจากทั้งภาวะชาเขียวที่ไม่สดใส และผลการดำเนินงานของบริษัทที่อินโดนีเซียไม่สดใสนัก ปี 016 เป็นปีที่ไม่สดใส ทำให้ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมาย โดยแนวโน้มกำไร 4Q16 ยังดูน่าเป็นห่วง แม้จะมีการปรับกลยุทธ์ด้วยการออกสินค้าใหม่ทั้ง อิชิตันและไบเล่ และจะยังรับรู้ขาดทุนจากอินโดนีเซียอย่างต่อเนื่อง ทำให้ปรับลดกำไรปี 2017 ลง 34% และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 8 บาท จากเดิม 14 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
ERW (BUY/17TP: 6), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาดอย่างน่าประทับใจ
(views 41)
1) กำไร 3Q16 ที่ 56 ลบ. เติบโตโดดเด่นจาก 1 ลบ.ใน 2Q16 และพลิกจากขาดทุน 20 ลบ. ใน 3Q15 ส่วนรายได้โตในระดับใกล้เคียงกับที่คาด +11.2% Q-Q และ +13.1% Y-Y แต่ Gross Margin ดีกว่าคาด
2) คาดผลจากการไว้ทุกข์กระทบช่วงสั้นต่อผลการดำเนินงาน 4Q16 เพราะทำให้งาน Event ต่างๆ ถูกยกเลิกหรือเลื่อนออกไป โดย ERW จะได้รับผลกระทบมากสุดในกลุ่มเพราะมีธุรกิจโรงแรมอย่างเดียว แต่ยังมองบวกต่อกำไรปี 2017 และยังคงคำแนะนำซื้อ จากราคาเหมาะสมที่ 6 บาท
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
BKD (BUY/17TP: 3.64), กำไร 3Q16 ทำจุดต่ำสุดใหม่ เพราะยังรับรู้กำไรไม่ได้
(views 29)
1) กำไร 3Q16 ออกมาที่ 9 ลบ. ลดลงถึง 69% Q-Q และ 81% Y-Y สาเหตุหลักมาจาก อัตรากำไรขั้นต้นที่ยังต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 20% และการตั้งหนี้สงสัยจะสูญอีกมากถึง 33 ลบ.
2) ปรับประมาณการปีนี้และปีหน้าลง เพื่อสะท้อนการรับรู้กำไรที่ต่ำกว่าคาด และปรับราคาเป้าหมายปี 2017 ลงเหลือ 3.64 บาท แต่คาดเงินปันผลพิเศษจะจำกัด Downside ให้กับราคาหุ้นในระยะสั้นได้ จึงยังคงแนะนำ "ซื้อ"
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
BCP (BUY/17TP: 38), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด แนะนำซื้อ รับ Valuation ที่น่าสนใจ
(views 32)
1) ประกาศกำไร 3Q16 ที่ 1,178 ลบ. ดีกว่าคาด (-51% Q-Q, +178% Y-Y) สูงกว่าเราและตลาดคาดเพราะมีกำไร FX 156 ลบ. ส่วนกำไรปกติเท่ากับ 995 ลบ. -54% Q-Q สาเหตุหลักเพราะธุรกิจน้ำมันหดตัวจากทั้ง Margin และกำไรสต๊อกที่ลดลง
2) แนวโน้ม 4Q16 เติบโตจากอานิสงส์ค่าการกลั่น และคงประมาณการกำไรปี 2016 ที่ 4,663 ลบ. ปี 2017 ที่ 5,237 ลบ. และราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38.0 บาท และยังคงแนะนำซื้อ
Read More
10
พฤศจิกายน
2016
AP (BUY/17TP: 9.30), กำไร 3Q16 อ่อนลงตามคาด ก่อนเร่งตัวขึ้นใน 4Q16 ตามยอดโอนคอนโดที่เร่งตัว
(views 38)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ใกล้เคียงที่คาดที่ 457 ลบ. ลดลง 13.2% Q-Q และ 38.7% Y-Y แม้รายได้รวมใกล้เคียงและอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายยังสูงจากการจัดอีเวนท์ฉลองครบรอบ 25 ปี
2) แนวโน้มกำไรฟื้นตัวในไตรมาสหน้าจากการเริ่มโอนคอนโดใหม่ๆ และเลื่อนการเปิดโครงการใหญ่ไปปีหน้าพร้อมปรับเป้าหมาย Presales ลง 16%
3) คงเป้ารายได้และกำไรของปี 2017 ที่ 23.6 พันลบ. และ 3.4 พันลบ. ตามลำดับ และคงคำแนะนำซื้อ จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.30 บาท
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
ADVANC (HOLD/17TP: 175), กำไรปกติ 3Q16 ต่ำกว่าคาดมาก ยังแนะนำเพียง “ถือ”
(views 41)
1) กำไรปกติ 3Q16 ที่ 6,462 ลบ. (-31.4% Q-Q, -24.8% Y-Y) ต่ำกว่าคาดถึง 15% จากค่าเสื่อมราคาที่สูง และ SG&A ที่สูงกว่าคาด
2) 4Q16 มีโอกาสเป็นจุดต่ำสุดของปี และมีโอกาสหดตัวลง Q-Q และ Y-Y จากการเริ่มบันทึกค่าเช่าคลื่น 2100 MHz จาก TOT
3) ยังแนะนำเพียง "ถือ" หลังปรับลดราคาเหมาะสมลงจาก 190 บาท เหลือ 175 บาท สะท้อนประมาณการกำไรที่ปรับลง
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
KCE (HOLD/17TP: 117), กำไร 3Q16 ตามคาด รายได้ไม่ตื่นเต้น แต่ GM ทำจุดสูงสุดใหม่
(views 40)
กำไรปกติ 3Q16 ที่ 786 ลบ. (-3.2% Q-Q, +37.2% Y-Y) ใกล้เคียงคาด แต่อัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะแนวโน้มกำไรปกติน่าจะอ่อนตัวลงใน 4Q16 เพราะเป็นช่วง Low Season เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016 ลง 7% เป็น 3,001 ลบ. (+36.9% Y-Y) สะท้อนการเลื่อนการรับรู้รายได้ออกไปหลังเปลี่ยนวิธีขาย แต่ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ไว้ตามเดิม (+29.6% Y-Y) และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 117 บาท แต่ด้วย upside ที่จำกัด จึงคงคำแนะนำ ถือ
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
MTLS (BUY/17TP: 28.8), กำไร 3Q16 แข็งแกร่งมาก ปรับประมาณการขึ้น
(views 38)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 401 ลบ. (+34% Q-Q, +81% Y-Y) มากกว่าที่เราและตลาดคาดจากสินเชื่อขยายตัวแกร่งเกินคาด
2) สินเชื่อเติบโตสูงเกินคาด (+23% Q-Q, +94% Y-Y) ตามฤดูกาลและการเปิดสาขาใหม่ ขณะ NPL Ratio ยังต่ำมาก
3) ปรับประมาณการกำไรปี 2016 ขึ้น 9% และปี 2017 ขึ้น 13% และคงคำแนะนำซื้อ โดยปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ขึ้นเป็น 28.80 บาท
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), กำไรสุทธิ 3Q16 ออกมาดี แต่ 4Q16 จะทำให้ New High “ซื้อ”
(views 34)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 23 ลบ. ออกมาดีตามคาด (+58% Y-Y, +11% Q-Q) แม้รายได้เพิ่มเพียง 1% เพราะจากรายได้จากการผลิตขวดน้ำผลไม้ที่อ่อนตัวลง ได้รับการชดเชยจากขวดน้ำดื่มที่เร่งตัวขึ้นในช่วงภัยแล้ง ขณะขวดน้ำมันพืชยังโตดีตาม TVO
2) คาดกำไร 4Q16 และทั้งปี 2016 สร้างสถิติใหม่ ทำให้มีแนวโน้มปรับกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น แต่ยังคงกำไรปี 2017 ไว้ที่เดิม และคงราคาเป้าหมายที่ 5.30 บาท แนะนำซื้อเพราะราคาหุ้นยังไม่สะท้อนมูลค่าแท้จริง
Read More
09
พฤศจิกายน
2016
SAWAD (BUY/17TP: 55), SAWAD สมหวัง
(views 35)
1) กำไร 3Q16 ที่ 543 ลบ. (+25%Q-Q, +47%Y-Y) ดีกว่าที่คาดไว้มากเนื่องจากรายได้ค่าบริการที่โตสูง และค่าใช้จ่ายหนี้สูญน้อยกว่าคาดมาก ส่วนสินเชื่อ +10%Q-Q, +39%YTD เกิดจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ และสาขาที่เปิดเพิ่มในไตรมาส 3 รวม 131 สาขา เป็น 2,027 สาขา
2) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2016 และ 2017 ขึ้น และยังคงแนะนำซื้อ จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 55 บาท
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
08
พฤศจิกายน
2016
ALLA (IPO: 2.88/17TP: 3.8), ผู้ได้รับอานิสงส์จากภาคการลงทุนที่กำลังกลับมา
(views 31)
1) การลงทุนรอบใหม่กำลังจะกลับมา โดยนโยบายรถคันแรกจะเริ่มครบกำหนดอายุ 5 ปี ตั้งแต่ช่วงปลายปีนี้ ทำให้อุตสาหกรรมยานยนต์ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มลูกค้าหลักของ ALLA จะเริ่มกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง
2) คาดกำไรจะทำจุดต่ำสุดในปีนี้ ก่อนพลิกฟื้นอย่างโดดเด่นในปีหน้า และประเมินราคาเหมาะสมที่ 3.80 บาท จาก PER ที่ 16 เท่า
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
EKH (BUY/17TP: 8), กำไร 3Q16 โดดเด่นตามคาด ยังเป็น Top Pick ของกลุ่ม
(views 31)
กำไร 3Q16 โดดเด่นตามคาด โดยออกมาตามคาดที่ 28 ลบ. เติบโตก้าวกระโดด 114.7% Q-Q, 55.9% Y-Y โดยรายได้เติบโตสูงถึง 32.3% Q-Q และ 26.6%Y-Y ซึ่งโดดเด่นกว่าคาด จากโรคระบาดในเด็ก ในขณะแนวโน้ม 4Q16 ยังสดใสจากโมเมนตัมของการเติบโตในช่วง 9 เดือนแรก รวมถึงปัจจัยจากฤดูฝนที่ลากยาวกว่าปกติในปีนี้ EKH ยังเป็น Top Pick ของกลุ่ม โดยยังคงราคาเหมาะสมที่ 8 บาท ทำให้ยังมี upside อีกถึง 18.5% เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
TCAP (BUY/17TP: 50), กำไรดีเสมอต้นเสมอปลาย
(views 34)
1) คาดการณ์กำไร 4Q16 น่าจะดีที่สุดในปีและสินเชื่อน่าจะเติบโตเป็นครั้งแรก โดยคาดว่ากำไร 4Q16 จะอยู่ที่ 1.7 พันลบ. (18% Q-Q และ 28% Y-Y)และปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ขึ้นเล็กน้อยเป็น 6 พันลบ. (+11%Y-Y) เพื่อสะท้อนกำไร 4Q16 ที่ไม่อ่อนแรงเหมือนธนาคารอื่น
2) กลยุทธ์เน้นสร้างฐาน PPOP เตรียมรองรับสินเชื่อในปี 2017 และปรับคาดการณ์กำไรปี 2017 ขึ้นเป็น 6.6 พันลบ. (+10% Y-Y) คงคำแนะนำซื้อ และราคาเหมาะสมที่ 50 บาท
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
TU (BUY/17TP: 26), กำไร 3Q16 ใกล้คาด GM ไม่สดใส แต่ค่าใช้จ่ายลดเข้ามาช่วย
(views 31)
1) กำไรปกติ 3Q16 เท่ากับ 1,594 ล้านบาท (+4.4% Q-Q, -2.7% Y-Y) ใกล้เคียงคาดจากค่าใข้จ่ายและภาษีลดลง
2) แนวโน้มกำไรจะแผ่วลงใน 4Q16 เพราะเป็นช่วง Low Season และการรับรู้ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ Red Lobster โดยมีแนวโน้มที่จะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ปีนี้ เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 26 บาท อิง PER 17 เท่า และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
08
พฤศจิกายน
2016
BCPG (SELL/17TP: 13), กำไร 3Q16 ชะลอ แม้แนวโน้มฟื้นตัว แต่ราคาเต็มมูลค่าแล้ว
(views 26)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เท่ากับ 365 ลบ. (-21% Q-Q และ -30% Y-Y) ลดลง Y-Y จากค่าใช้จ่ายและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น
2) แนวโน้ม 4Q16 เร่งตัวขึ้น ตามการรับรู้กำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มอีก 12 MW ตามแผนที่ COD ช่วง 4Q16 และยังคงประมาณการกำไรเท่าเดิม
3) ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 13.0 บาทต่อหุ้น แต่ปรับคำแนะนำลงเป็นขายเนื่องจากราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานของเราแล้ว
Read More
07
พฤศจิกายน
2016
BIG (BUY/17TP: 5.55), กำไรสุทธิ 3Q16 ออกมาแย่ แต่ 4Q16 จะฟื้นตัวแรง “ซื้อ”
(views 31)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 เพิ่มขึ้น 8% Y-Y แต่ลดลง 32% Q-Q เนื่องจากสินค้า Sony ทั้งกล้องและเลนส์ขาดตลาดจากผลของแผ่นดินไหว
2) คาดกำไรสุทธิฟื้นตัวแรงใน 4Q16 ทั้งสินค้า Sony ที่กลับเข้าสู่ตลาดตามปกติ และ Fuji-XA3 เริ่มวางจำหน่าย 1 พ.ย. 16
3) ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ลง 11% แต่ปี 2017 ยังคงไว้เท่าเดิม และยังแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.55 บาท
Read More
07
พฤศจิกายน
2016
GPSC (HOLD/17TP: 38), กำไร 3Q16 ค่อนข้างดี แต่แนวโน้มไม่น่าตื่นเต้น
(views 44)
1) ประกาศกำไร 3Q16 น่าประทับใจที่ 724 ลบ. +6% Q-Q, +28% Y-Y หลักๆมาจากเงินปันผลจากราชบุรีพาวเวอร์ (RPCL)
2) แนวโน้ม 4Q16 ไม่น่าตื่นเต้นเพราะไม่ใช่ช่วง High Season ของการใช้ไฟฟ้า และไม่มีเงินปันผลจาก RPCL เหมือน 3Q16
3) upside ไม่จูงใจ แนะนำรอซื้อตอนจังหวะอ่อนตัว โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38 บาทต่อหุ้น
Read More
07
พฤศจิกายน
2016
MTLS (BUY/17TP: 28), คาดการณ์สินเชื่อและกำไรคึกคักยิ่งขึ้นใน 3Q16
(views 39)
1) แนวโน้มกำไร 3Q16 สร้าง New High ต่อเนื่อง โดยคาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 350 ลบ. +17%Q-Q และ +60%Y-Y ตามฤดูกาลของสินเชื่อที่จะดีขึ้นในครึ่งปีหลัง และการเปิดสาขาต่อเนื่องอีกราว 200 สาขา
2) คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 28 บาท จากการเติบโตของกำไรโดดเด่นต่อเนื่องปีนี้-ปีหน้า อิงสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อในปี 2016 และ 2017 ที่ 70%Y-Y และ 50%Y-Y ตามลำดับ
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
BCP (BUY/17TP: 38), ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง
(views 32)
1) เพิ่มความน่าสนใจให้หุ้น BCP ด้วยธุรกิจการตลาด และเติบโตพร้อมความมั่นคงด้วยธุรกิจพลังงานสะอาด ซึ่งนอกจากจะสร้างความมั่นคงในกระแสเงินสดแล้วยังมีแนวโน้มเติบโตเพราะอยู่ในช่วงของการขยายธุรกิจ ทำให้คาดว่ากำไรจะโตสม่ำเสมอ
2) ราคาหุ้นยังไม่สะท้อน Valuation ที่แท้จริง โดยประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38.0 บาท จึงแนะนำ ซื้อ
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
EPG (BUY/17TP: 16), คาดกำไรสุทธิ +4.3% Q-Q, -6.4% Y-Y ถูกกระทบจากบาทแข็ง
(views 36)
1) คาดกำไรสุทธิ +4.3%Q-Q, -6.4%Y-Y เพราะถูกกระทบเล็กน้อยจากบาทแข็งค่า โดยผลประกอบการใน 2Q17 (ก.ค.-ก.ย. 16) จะสดใส กำไรที่ดีขึ้น Q-Q มาจากอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของทุกธุรกิจสูงขึ้นจากประสิทธิภาพการผลิตของ EPP
2) คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 16 บาท และยังคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
LPN (SELL/17TP: 10.3), กำไร 3Q16 อ่อนแอกว่าที่คาด แนวโน้มปี 2017 ยังแย่
(views 37)
1) กำไร 3Q16 อ่อนแอตามคาด เนื่องจากบริษัทไม่มีคอนโดเสร็จพร้อมโอนเลย
2) ตลาดยังไม่เอื้อต่อการเปิดตัวในช่วงปลายปี เป้าหมายปีหน้าคือเจ็บเพื่อจบ และกลับมาตลาดกลาง-บนเพื่อรองรับปี 2018
3) คงคำแนะนำ "ขาย" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 10.30 บาท (Target P/E 7.5x)
Read More
04
พฤศจิกายน
2016
SAPPE (HOLD/17TP: 39), คาดกำไร 3Q16 จะแผ่วลงตามฤดูกาล แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว
(views 28)
คาดกำไรสุทธิ 3Q16 จะแผ่วลงมาอยู่ที่ 96 ล้านบาท (-36.8%Q-Q, +77.4%Y-Y) ตามฤดูกาลเพราะเป็น Low Season ของธุรกิจ โดยเฉพาะการขายในประเทศ รวมถึงปริมาณการส่งออกไปจีนและอินโดนีเซียที่แผ่วลง Q-Q เพราะการส่งออกที่สูงในไตรมาสก่อน แต่ได้ปรับเพิ่มกำไรปีนี้อีก 6% เป็น 396 ล้านบาท (+31.6%Y-Y) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด และได้ปรับลดคำแนะนำเป็น ซื้ออ่อนตัว จากเดิม ซื้อ แม้ว่าปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 39 บาท จากเดิม 32 บาท แต่ upside เหลือแค่เพียง 6.8%
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
IRPC (BUY/17TP: 5.8), กำไรชะลอตามคาด แต่แนวโน้มระยะยาวยังดี
(views 48)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ชะลอตามคาด โดยประกาศกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 1,307 ลบ. -65%Q-Q สาเหตุหลักจากกำไรสต๊อคจำนวนมากหายไป
2) คาดกำไร 4Q16 เร่งขึ้นจากโครงการ UHV ทำให้เห็นสัญญาณที่ดีเริ่มชัดเจน แนะนำซื้อสะสม โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 5.80 บาท และยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
KKP (BUY/17TP: 71), ผลตอบแทนเงินปันผลเป็นปัจจัยดึงดูดสำคัญ
(views 28)
1) สินเชื่อรายย่อยคือเป้าหมาย Spread จึงยังมี upside
2) คงประมาณการกำไร แต่มี upside จาก spread, ธุรกิจการลงทุนและธุรกิจบริหารสินทรัพย์
3) แค่เงินปันผลก็คุ้มพอในการลงทุน คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 71 บาท
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
SAT (T-BUY/17TP: 14.5), คาดกำไร 3Q16 กลับสู่ระดับปกติ แต่อนาคตยังไม่น่าสนใจให้ซื้อ
(views 20)
1) คาดกำไรสุทธิ 3Q16 เพิ่มขึ้น 42%Q-Q แต่ลดลง 7%Y-Y แม้ยอดผลิตรถยนต์ลดลง แต่คาดลูกค้ากลุ่มเครื่องจักรการเกษตรที่มีสัดส่วน 19% ของรายได้รวมจะกลับเข้าสู่ระดับปกติ ด้านภาวะอุตสาหกรรมน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่อัตราการเติบโตยังไม่โดดเด่น
2) ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 14.50 บาท ซึ่งยังมี upside อีกไม่มาก จึงแนะนำเป็นเพียง "ซื้อเก็งกำไร"
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
TVO (BUY/17TP: 40), แนะนำเก็งกำไรผลประกอบการ 3Q16 ที่ลุ้นทำจุดสูงสุดใหม่
(views 34)
คาดกำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 1,008 ลบ. (+26%Q-Q, +53%Y-Y) จากรายได้ที่ดีและอัตรากำไรขั้นต้น New High เพราะการเติบโตของธุรกิจกากถั่วเหลืองที่ได้รับอานิสงส์จากการเลี้ยงสัตว์ที่สูงขึ้น ทำให้ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อเพื่อเก็งกำไรผลประกอบการ 3Q16 แม้ว่าแนวโน้มกำไรน่าจะอ่อนตัวลงใน 4Q16 เพราะปริมาณขายกากถั่วเหลืองน่าจะอ่อนตัวลง แต่ Downside ของการปรับลงในปีหน้าจำกัด
Read More
03
พฤศจิกายน
2016
VGI (SELL/18TP: 5.05), กำไร 2Q17 (ก.ค.-ก.ย.16) ต่ำกว่าคาด แนวโน้มไตรมาสหน้าลงอีก
(views 24)
1) กำไร 2Q17 (ก.ค.-ก.ย. 2016) เพิ่ม 2.4%Q-Q แต่ลดลง 9.5%Y-Y ต่ำกว่าคาด 13%
2) แนวโน้ม 3Q17 (ต.ค.-ธ.ค. 2016) น้อยกว่าคาด ทำให้มี Downside Risk ต่อประมาณการกำไรทั้งปี
3) คงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมายปี 2018 (สิ้นสุด มี.ค. 2018) ที่ 5.05 บาท การร่วมลงทุนใน MRT ของมาเลย์มีแนวโน้มเติบโตดีในระยะยาว แต่คาด 1-3 ปีแรก ยังขาดทุน
Read More
02
พฤศจิกายน
2016
SCB (BUY/17TP: 174), น่าสนใจที่สุดในกลุ่มแบงก์ใหญ่
(views 32)
1) แผนการปรับโครงสร้างหนี้ SSI เป็นบวกต่อ SCB โดยมูลหนี้ 1.1 หมื่นลบ. ที่เป็น NPL ซึ่งหากสำเร็จอาจจะ 1.กลับรายการสำรองเป็นกำไร หรือ 2) โอนเป็นสำรองส่วนเกินซึ่งจะทำให้ NPL Ratio ลดลง
2) คงคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้และปีหน้า โดยคาดกำไรสุทธิ 4Q16 จะอยู่ที่ราว 1.09 หมื่นลบ. (-5%Q-Q และ -8%Y-Y)และคงราคาเหมาะสมที่ 174 บาท และยังคงแนะนำ ซื้อ
Read More
02
พฤศจิกายน
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), ตลาดน้ำดื่มและเทศกาลกินเจ จะหนุนกำไร 3Q16 กระชากแรง
(views 31)
แนะนำ “ซื้อ” PDG ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.30 บาท อิง PE Multiplier เฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดที่ 15 เท่า ปัจจัยหนุนระยะสั้นคือคาดการณ์ผลประกอบการ 3Q16 ที่มีแนวโน้มสดใส ตามตลาดน้ำดื่มที่ขยายตัวเร็ว ปริมาณขายน้ำมันพืชบรรจุขวดของ TVO ที่เพิ่มขึ้นในเทศกาลกินเจ และการบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่วนปัจจัยหนุนระยะกลางคือ ปัญหาภัยแล้งที่รุนแรง และพฤติกรรมของผู้บริโภคที่หันมาดื่มน้ำเปล่าบรรจุขวด ซึ่งจะทำให้ตลาดนี้โตได้ในระดับ 10-15% ต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 10 เท่า ต่ำสุดตั้งแต่เข้า MAI เมื่อปี 2014 ไม่สอดคล้องกับผลประกอบการปีนี้และปีหน้าที่เราคาดว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่ 88 ล้านบาท (+6% Y-Y) และ 95 ล้านบาท (+8% Y-Y) นอกจากนี้ PDG ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงราว 5-6% ต่อปี
Read More
01
พฤศจิกายน
2016
01
พฤศจิกายน
2016
GLOBAL (HOLD/17TP: 17.2), คาดกำไร 3Q16 จะแผ่วลง Q-Q และจะกลับมาดีอีกครั้งในปีหน้า
(views 38)
1) คาดกำไร 3Q16 อ่อนตัวลง Q-Q ตามฤดูกาล โดยคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะอยู่ที่ 279 ลบ. (-33.1%Q-Q, +32.2% Y-Y) คาดมาจาก SSSG น่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.5%Y-Y และมาจากการเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
2) คาดกำไรจะกลับมาโตสดใสปีหน้า ยังคงคาดกำไรสุทธิปี 2016 จะโต 73.6%Y-Y และ 18%Y-Y ในปี 2017 ทำให้มีการปรับคำแนะนำเป็นถือ/รอซื้ออ่อนตัว โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 17.2 บาท
Read More
01
พฤศจิกายน
2016
KBANK (BUY/17TP: 202), เป้าหมายปี 2017 เป็นไปในเชิงระมัดระวัง
(views 36)
1) การตั้งสำรองน่าจะลดลงในปี 2018 และคาดว่า NPL Ratio น่าจะลดลงใน 4Q16 (จาก ก.ย. 2016 ที่ 3.35%) ตามการเร่งตัวของสินเชื่อในไตรมาสสุดท้ายและการ write-off ประจำปี และยังคงประมาณการกำไรปีนี้ และปีหน้า ทำให้กำไรน่าจะหดตัวลง 3 ปีติดต่อกัน
2) คงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 202 บาท อิง PBV 1.4 เท่า และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จาก ถือ จาก upside ที่มีมากขึ้น
Read More
01
พฤศจิกายน
2016
ROBINS (BUY/17TP: 76), เราชอบ ROBINS จากกำไรจะดีใน 4Q16 และราคาหุ้น Laggard
(views 37)
1) คาดกำไร 3Q16 จะอ่อนตัวลง Q-Q แต่ Y-Y ยังเติบโตได้ดี โดยคาดกำไรสุทธิ 3Q16 อยู่ที่ 509 ล้านบาท (-16.4%Q-Q, +28.2%Y-Y) ส่วนหนึ่งมาจากช่วง Low Season ของธุรกิจ และคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะแผ่วลงเล็กน้อย
2) คาดกำไรจะกลับมาสดใสอีกครั้งใน 4Q16 และดีต่อเนื่องในปีหน้า โดยยังคงราคาเป้าหมายในปี 2017 เท่ากับ 76 บาท และยังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
31
ตุลาคม
2016
KTB (BUY/17TP: 21), 4Q16 น่าจะมี Extra Provision
(views 34)
1) แนวโน้มกำไร 4Q16 หดตัว 39%Q-Q, 22%Y-Y ตามการตั้งสำรองหนี้สูญที่มากที่สุดในปี
2) ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น คาด ROE รักษาได้ประมาณ 11%
3) คงราคาเหมาะสม 21 บาท "ซื้อ"
Read More
31
ตุลาคม
2016
MINT (BUY/17TP: 48), คาดกำไร 3Q16 ยังโต แต่ทั้งปีเริ่มเห็น Downside
(views 37)
1) คาดกำไรปกติ 3Q16 จะอยู่ที่ 925 ลบ. +55.3%Q-Q, +8.4%Y-Y
2) ประมาณการทั้งปีเริ่มเห็น Downside โดยแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 4Q16 คาดว่าจะถูกกดดันและทำให้การเติบโตต่ำกว่าที่ควรจะเป็นจากผลของการไว้ทุกข์ซึ่งส่งผลให้งาน Event ต่างๆถูกยกเลิกหรือเลื่อนออกไป แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เพราะยังมี upside 25% จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 48 บาท
Read More
31
ตุลาคม
2016
SPALI (BUY/17TP: 31), กำไร 3Q16 ชะลอตามยอดโอนที่ลดลงหลังหมดมาตรการรัฐ
(views 52)
1) คาดกำไร 3Q16 อ่อนตัวจากยอดโอนที่กลับสู่ระดับปกติหลังหมดมาตรการรัฐ โดยคาดกำไรปกติที่ 913 ลบ. (-36.4%Q-Q, -10.8%Y-Y)
2) คาดยอดขายยังไปได้ดีแม้สถานการณ์โดยรวมจะยังไม่สดใส
3) คงคาดการณ์กำไร และราคาเป้าหมาย แนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 31 บาท จาก Target P/E ที่ 9.5x
Read More
31
ตุลาคม
2016
31
ตุลาคม
2016
31
ตุลาคม
2016
28
ตุลาคม
2016
BJC (HOLD/17TP: 54), กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาด
(views 40)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ตามคาดที่ 1,800 ลบ. (+118%Q-Q, +302.7%Y-Y) จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1,354 ลบ. จากการชำระหนี้สกุลยูโร จะมีกำไรปกติเท่ากับ 446 ลบ. (-40.3%Q-Q, +15.2%Y-Y)
2) คงประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 54 บาท จึงปรับลดคำแนะนำจาก ซื้อ เป็น ถือ/ซื้ออ่อนตัว
Read More
28
ตุลาคม
2016
ERW (BUY/17TP: 6), Low Season ที่ดีที่สุดที่เคยมี
(views 47)
1) คาด 3Q16 มีกำไรแข็งแกร่งที่สุดในช่วง Low Season ที่ผ่านมา โดยคาดกำไรปกติ 3Q16 ที่ 41 ลบ. โตก้าวกระโดดจากกำไรปกติ 1 ลบ. ใน 2Q16 และพลิกจากขาดทุน 20 ลบ. ใน 3Q15 ส่วนแนวโน้มกำไร 4Q16 อาจถูกกระทบจากการไว้ทุกข์
2) เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตระยะยาว และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 6 บาท
Read More
28
ตุลาคม
2016
PLANB (BUY/17TP: 6.3), คาดกำไร 3Q16 ดีขึ้น แต่จะลดลงมากในไตรมาสสุดท้ายของปี
(views 43)
1) คาดกำไร 3Q16 ดีขึ้นเล็กน้อย Q-Q, Y-Y มาอยู่ที่ 117 ลบ. เพิ่ม 5.6%Q-Q, 5.8%Y-Y ตามรายได้รวมเพิ่มขึ้นจากสื่อโฆษณาดิจิตอลเพิ่มขึ้น
2) คาดแนวโน้ม 4Q16 น้อยกว่าเคยคาดมาก ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรลงมา
3) ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลดเป็น 6.30 บาท จากเดิม 7.00 บาท แต่หากมองข้ามไปปีหน้า เรายังคงคำแนะนำซื้อ
Read More
28
ตุลาคม
2016
THANI (BUY/17TP: 6.2), แผนตั้งสำรองฯเพิ่ม ไม่สะเทือนกำไร
(views 36)
1) แนวโน้มกำไร 4Q16 สร้างสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องที่ราว 230 ลบ. +5.5%Q-Q และ 35%Y-Y โดยการประหยัดต้นทุนทางการเงินเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่สำคัญ
2) ขยับประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าลงจากแนวโน้มการตั้งสำรองส่วนเกินที่สูงกว่าคาด แต่ PPOP ยังแกร่ง
3) คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 6.20 บาท
Read More
27
ตุลาคม
2016
AP (BUY/17TP: 9.3), กำไร 3Q16 คาดต่ำสุดในรอบปีก่อนพลิกฟื้นในไตรมาสหน้า
(views 45)
1) ค่าใช้จ่ายที่สูง และผลขาดทุนจาก JV ฉุด 3Q16 ลง โดยคาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 444 ลบ. (-15.6%Q-Q, -40.4%Y-Y) จากยอดโอนลด
2) ยอดขาย 3Q16 โตดีกว่าอุตสาหกรรม และคาดไตรมาสสุดท้ายเปิด 4 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 10.2 พันลบ.
3) คงเป้ากำไรและราคาเหมาะสมที่ 9.30 บาท แนะนำ "ซื้อ"
Read More
27
ตุลาคม
2016
LIT (BUY/17TP: 14), งานภาครัฐแน่น หนุนกำไรทำ Super New High ใน 3Q16
(views 39)
1) คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 30 ลบ. (+20%Q-Q, +67%Y-Y) ตามฤดูกาล (ก่อนปิดงบประมาณประจำปีภาครัฐ)
2) ปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016 ขึ้น และคาดการณ์กำไรปี 2017 +24%Y-Y
3) ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 14 บาท และยังคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
27
ตุลาคม
2016
LPN (SELL/17TP: 10.3), รายได้และกำไรปีหน้ามี Downside สูงขึ้นมาก
(views 42)
1) 3Q16 กำไรอ่อนตัวตามรายได้โอนที่ลดลง โดยคาดกำไรสุทธิ 3Q16 ต่ำสุดในรอบปีที่ 343 ลบ. (-61.0%Q-Q, -66.1%Y-Y)
2) ยอดขายยังเสี่ยงที่จะพลาดเป้าแม้ปรับเป้าหมายลงไปแล้วใน 2Q16
3) หากกำไรสุทธิ 3Q16 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 9M16 จะอยู่ที่ 82% ของเป้าหมายกำไรทั้งปี และยังคงคำแนะนำ "ขาย" ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 10.30 บาท
Read More
27
ตุลาคม
2016
RS (HOLD/17TP: 9), แนวโน้ม 3Q16 ขาดทุนมากกว่าเคยคาด และต่อไปใน 4Q16
(views 46)
1) แนวโน้ม 3Q16 ขาดทุนมากกว่าเคยคาด แม้ขาดทุนลดลงจากไตรมาสก่อน ส่วนแนวโน้ม 4Q16 ต่ำกว่าเคยคาดมากจากแนวโน้มตลาดโฆษณาชะลอตัวลงมากจากการที่กสทช.กำหนดให้งดรายการบันเทิง 30 วัน ทำให้ปรับประมาณการลงอีก
2) ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 9 บาท (DCF) และคงคำแนะนำเพียง ถือ
Read More
26
ตุลาคม
2016
SQ (IPO: 3.2/17TP: 4.3), แนวโน้มกำไรโดดเด่น รายได้มั่นคง คู่แข่งน้อยราย
(views 46)
1) โอกาสประมูลโครงการเหมืองถ่านหินยังเปิดกว้าง
2) กำไร 1H16 +136%Y-Y คาดกำไรจะโตโดดเด่นในช่วง 3 ปีนี้จาก 2 โครงการใหม่
3) ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2017 ของ SQ โดยอิง DCF เท่ากับ 4.30 บาท
Read More
26
ตุลาคม
2016
CENTEL (BUY/17TP: 46), คาดกำไร 3Q16 ยังโต Y-Y ส่วน Upside เริ่มเปิดกว้าง
(views 43)
1) คาดกำไรปกติ 3Q16 ที่ 320 ลบ. -9.1%Q-Q, +9.1%Y-Y โดยธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะสามารถกลับมาเติบโตแข็งแกร่งมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในมัลดีฟท์ที่มีฐานต่ำใน 3Q15 และคาดว่ากำไร 4Q16 จะยังยืนอยู่ได้ โดยยอดยกเลิกการจองงาน Event และงานสัมมนา ยังไม่มีนัย
2) ราคาหุ้นมี upside กว้างขึ้น จากราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 46 บาท เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ"
Read More
26
ตุลาคม
2016
DELTA (SELL/17TP: 74), ปรับลดประมาณการกำไร จากกำไรที่ไม่สดใส 3Q16
(views 45)
1) กำไรปกติ 3Q16 เท่ากับ 1,405 ลบ. ไม่ตื่นเต้น แต่อ่อนตัวลง Y-Y (+5.7%Q-Q, -19.3%Y-Y) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 31 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 1,373 ลบ. (+5.8%Q-Q, -11.5%Y-Y) กำไรเติบโต Q-Q สอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล
2) ปรับลดกำไรปีนี้ลง และคาดจะกลับมาเติบโตปีหน้า และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 74 บาท และปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย จากเดิม ถือ
Read More
26
ตุลาคม
2016
KCE (HOLD/17TP: 117), คาดกำไร 3Q16 ยังโตได้ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง
(views 41)
1) แม้รายได้ไม่สดใส แต่คาดกำไรยังโตได้ จากอัตรากำไรขั้นต้นทำจุดสูงสุดใหม่ โดยคาดกำไรสุทธิ 3Q16 อยู่ที่ 808 ลบ. (-0.5%Q-Q, +41%Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและภาษีย้อนหลัง คาดกำไรปกติอยู่ที่ 795 ลบ.
2) คงประมาณการกำไรปีหน้าเติบโตต่อเนื่อง และราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 117 บาท จึงปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อ
Read More
26
ตุลาคม
2016
M (BUY/17TP: 60), คาดกำไร 3Q16 แผ่วลงตามฤดูกาล และจะกลับมาโตใน 4Q16
(views 36)
1) คาด SSSG จะบวกเป็นไตรมาสที่ 2 แต่คาดกำไรสุทธิจะลดลง Q-Q ตามฤดูกาล โดยคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะอยู่ที่ 546 ลบ. (-10.9%Q-Q, +49.6%Y-Y) สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลง Q-Q สืบเนื่องจากปัจจัยฤดูกาล
2) คาดกำไรจะกลับมาเติบโตใน 4Q16 และดีต่อเนื่องในปี 2017 โดยยังคงราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 60 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
26
ตุลาคม
2016
PDG (BUY/17TP: 5.3), ตลาดน้ำดื่มและเทศกาลกินเจ จะหนุนกำไร 3Q16 กระชากแรง
(views 38)
1) PDG เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายขวด PET คุณภาพสูง ที่ใช้ในอุตสาหกรรมน้ำดื่มบรรจุขวดซึ่งเติบโตสูงจากปัญหาภัยแล้ง
2) คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q16 เติบโตโดดเด่นมาอยู่ที่ 23 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% Q-Q และ 58% Y-Y)
3) แนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.30 บาท
Read More
26
ตุลาคม
2016
PTTGC (BUY/16TP: 70), คาดกำไร 3Q16 กลับเข้าสู่โหมดปกติ
(views 42)
1) คาดกำไรกลับเป็นปกติ หลังสะดุดใน 1H16 โดยเราคาดผลประกอบการ 3Q16 จะมีกำไรสุทธิ 7.0 พันล้านบาท (+43%Q-Q และ +483%Y-Y) โดยเติบโตแรง Y-Y เนื่องจากช่วงก่อนมีขาดทุนสต๊อคน้ำมันราว 2.7 พันล้านบาท ส่วน Q-Q น่าจะขยายตัวได้ดี
2) คงประมาณการเดิมไว้ก่อน และยังคงคำแนะนำซื้อ โดยคงราคาพื้นฐานปี 2016 ที่ 70.0 บาท/หุ้น (EV/EBITDA)
Read More
25
ตุลาคม
2016
BAY (BUY/17TP: 42), ผลประกอบการ 3Q16 แข็งแกร่งทั้งรายได้และงบดุล
(views 34)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ดีกว่าคาด
2) สินเชื่อแข็งแกร่ง NPL ลดลงสู่ระดับต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร
3) ปรับประมาณการกำไรสุทธิปีนี้และปีหน้าขึ้น แต่คงราคาเหมาะสมที่ 42 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
25
ตุลาคม
2016
HMPRO (BUY/17TP: 11.6), กำไร 3Q16 ตามคาด และจะทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q16
(views 35)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 ใกล้เคียงกับที่คาด และสอดคล้องกับปัจจัยฤดูกาล เพราะฝนมาเร็วและตกบ่อยกว่าปกติ
2) ยังคงเดินหน้าจัดงาน Homepro Expo ครั้งที่ 2 ในช่วงเดือน พ.ย. รวมถึงยังมีการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง
3) คงประมาณการกำไร และคงราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 11.6 บาท (DCF)ยังมี upside 14.9% คงคำแนะนำซื้อ
Read More
25
ตุลาคม
2016
SIRI (HOLD/16TP: 1.63), กำไร 3Q16 คาดต่ำสุดในรอบปี ตามยอดโอนที่ลดลงทั้งแนวราบและคอนโด
(views 123)
1) กำไรปกติ 3Q16 คาดหดตัว Q-Q และ Y-Y จากยอดโอนที่ลดลง โดยคาดกำไรปกติ 3Q16 ต่ำสุดในรอบปีที่ 570 ลบ. (-6.3%Q-Q, -30.2%Y-Y)
2) มีความเสี่ยงที่จะทำยอดขายได้เพียง 90% ของเป้าที่ตั้งไว้ และแนะนำ ถือ เพื่อรับปันผลส่วน 2H16 ที่คาด 0.06 บาท/หุ้น (Dividend Yield ประมาณ 3.5%)
Read More
25
ตุลาคม
2016
25
ตุลาคม
2016
21
ตุลาคม
2016
BBL (BUY/17TP: 200), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด
(views 40)
1) กำไรดีกว่าที่คาดไว้ โดยเพิ่มขึ้น 12.4%Q-Q แต่ลดลง 11%Y-Y จากปัจจัยต้นทุนทางการเงินและต้นทุนดำเนินงาน
2) สินเชื่อทรงตัว ขณะที่ NPL สูงขึ้นตามคาดเป็น 3.4%
3) คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสม 200 บาท
Read More
21
ตุลาคม
2016
DTAC (SELL/17TP: 30), กำไร 3Q15 ฟื้นตามคาด แต่ยังไม่ยั่งยืน
(views 43)
1) กำไรปกติ 3Q16 ออกมาตามคาด อยู่ที่ 652 ลบ. +21%Q-Q, -45.8%Y-Y ซึ่งถือว่ายังอยู่ในระดับต่ำ
2) แนวโน้มกำไร 4Q16 คาดว่ายังอ่อนแอ ส่วนระยะยาวยังน่าห่วง
3) คงคำแนะนำ "ขาย"
Read More
21
ตุลาคม
2016
GFPT (T-BUY/17TP: 17.7), คาดกำไร 3Q16 จะทำจุดสูงสุดของปีตามฤดูกาล
(views 32)
1) คาดกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 474 ล้านบาท (+24.4%Q-Q, +45.4%Y-Y) เป็นจุดสูงสุดของปีตามฤดูกาล
2) ยังคาดกำไรจะเติบโตดีปีหน้า แต่มองระมัดระวังมากขึ้นจากปัญหา Oversupply
3) ยังคงเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 17.7 บาท (อิง PE เดิม 15 เท่า) แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น ซื้อเก็งกำไร จากเดิม ซื้อ
Read More
21
ตุลาคม
2016
KTB (BUY/17TP: 21), กำไร 3Q16 ดีกว่าคาด แต่ NPL ยังมีแรงพุ่งขึ้นต่อเป็นความเสี่ยง
(views 34)
1) กำไร 3Q16 ที่ 8,620 ลบ. ดีกว่าคาด ทรงตัว Q-Q แต่เพิ่มมาก 61%Y-Y ดีกว่าที่เราคาดไว้
2) สินเชื่อหด NPL พุ่ง เป็นความเสี่ยงในไตรมาสถัดไป
3) คงประมาณการและราคาเหมาะสมที่ 21 บาท และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จาก ถือ เพราะ upside จากราคาปิดที่กว้างขึ้น
Read More
21
ตุลาคม
2016
ORI (BUY/17TP: 16.4), เติบโตสูง ความเสี่ยงต่ำ ด้วย Backlog ที่สูงเป็นประวัติการณ์
(views 50)
1) การเติบโตของรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายจะช่วยเสริมทั้งทำเลเก่าและทำเลใหม่
2) ยอดขายแข็งแกร่งทะลุเป้าได้ถึง 2 ครั้ง โดยคาดกำไรจะเติบโตถึง 88.3%Y-Y และ 49.0%Y-Y ในปี 2017-18
3) Growth Stock ที่มาพร้อมความปลอดภัย แนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 16.40 บาท
Read More
21
ตุลาคม
2016
TMB (BUY/17TP: 2.5), กลยุทธจัดการ NPL เชิงรุกดีต่องบดุลและกระทบกำไรระยะสั้น
(views 43)
1) เรามองเป็นบวกต่อการดำเนินการเชิงรุกต่อการจัดการคุณภาพหนี้ แม้ว่าอาจกระทบกำไรระยะสั้นแต่เป็นบวกระยะกลาง-ยาว
2) ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2016 ลง 9% และปี 2017 ลง 12%
3) ปรับราคาเหมาะสมปี 2017 ลงเป็น 2.50 บาท (เดิม 2.70) โดยอิง PBV ที่ 1.25 เท่า และแนะนำ ซื้อ
Read More
20
ตุลาคม
2016
TOP (HOLD/17TP: 73), คาดกำไรปกติ 3Q16 ชะลอเพียงเล็กน้อย คงแนะนำถือ
(views 41)
1) คาดผลประกอบการ 3Q16 จะมีกำไรสุทธิที่ 3.1 พันล้านบาท (-60% Q-Q แต่พลิกจากขาดทุน Y-Y) สาเหตุที่ลดลงแรง Q-Q เนื่องจาก 2Q16 มีกำไรจากสต๊อคน้ำมันสูง 4.3 พันล้านบาท
2) คงประมาณการไว้ที่เดิม กำไรสุทธิ 9M16 จะเท่ากับ 82% ของทั้งปีที่ 19.0 พันล้านบาท และคงราคาพื้นฐานปี 2017 ที่ 73.0 บาท/หุ้น ทำให้ Upside ยังไม่น่าสนใจ ดังนั้น เรายังคงแนะนำถือ
Read More
20
ตุลาคม
2016
WORK (BUY/17TP: 44), กำไร 3Q16 จะโตแรง Y-Y ก่อนลดลงมากใน 4Q16 แต่ทั้งปียังโตสูง
(views 40)
1) คงคาดกำไร 3Q16 โตสูง Y-Y โดยกำไรปกติ 3Q16 โตต่อเนื่อง 8.6% Q-Q และ 121.8% Y-Y
2) แต่แนวโน้ม 4Q16 ต่ำกว่าเคยคาดต่อเนื่องไปถึงต้นปีหน้า ปรับประมาณการปี 2016-2017 ลง
3) ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลดเป็น 44 บาท (DCF) คงแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรปกติในปี 2016 และ 2017 โตสูง 59% และ 32% ตามลำดับ
Read More
20
ตุลาคม
2016
BIG (BUY/17TP: 5.55), คาดกำไร 3Q16 ชะลอ แต่เป็นแค่พักฐานเพื่อทำจุดสูงสุดใหม่
(views 35)
1) ผลประกอบการ 3Q16 มีแนวโน้มพักฐานระยะสั้น
2) การร่วมมือกับ AIS ถือเป็นปัจจัยบวกต่อการเติบโตระยะยาว จากการได้รับสิทธิในการเข้าบริหาร เอไอเอส ช็อป บาย พาร์ทเนอร์จำนวน 3 สาขา
3) แนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 5.55 บาท โดยอิง PE Multiplier เท่ากับ 20 เท่า
Read More
19
ตุลาคม
2016
SCB (BUY/17TP: 174), กำไร 3Q16 น้อยกว่าที่คาด , NPL ลามไปกลุ่มลูกค้าธุรกิจ
(views 39)
1) กำไร 3Q16 น้อยกว่าคาด คงความระมัดระวังต่อการตั้งสำรองฯ
2) สินเชื่อพุ่งขึ้นแรงจากดีล M&A ขณะ NPL เพิ่มขึ้นจากกลุ่มลูกค้าธุรกิจ
3) ปรับลดประมาณการและราคาเหมาะสมลงมาที่ 174 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
19
ตุลาคม
2016
TMB (BUY/17TP: 2.7), กำไร 3Q16 น้อยกว่าคาด แต่ PPOP ดูแข็งแกร่งขึ้น
(views 29)
1) กำไร 3Q16 น้อยกว่าคาดเพราะมีสำรองฯเพิ่มรองรับการ Write-off NPL ทำให้กำไรสุทธิ 3Q16 ลดลง 14%Q-Q และ 35%Y-Y
2) สินเชื่อเติบโตจากรายย่อย ขณะที่เร่งขจัด NPL โดยสินเชื่อทรงตัว Q-Q แต่ +1.8%YTD เพราะมีการ Write-off และขายหนี้ NPL ออก
3) คงประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้า และราคาเหมาะสมที่ 2.70 บาท "ซื้อ"
Read More
19
ตุลาคม
2016
PS (BUY/17TP: 32), คาดกำไรปรับตัวลงจากยอดโอนคอนโดที่ต่ำ
(views 48)
1) กำไร 3Q16 คาดลดลง Q-Q และ Y-Y จากยอดโอนที่ลดลง
2) Presales 9M ดีขึ้นแต่เริ่มเห็น downside ของยอดทั้งปี และการเปิดตัวโครงการใหม่สูงสุดไปแล้วใน 3Q16 ที่เหลือคาดทยอยเปิดตามแผน
3) ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 32.00 บาท ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
19
ตุลาคม
2016
BEC (SELL/17TP: 20), คาดกำไร 3Q16 ยังลดลงมาก Y-Y และ 4Q16 ลงหนักต่อเนื่อง
(views 35)
1) คาดกำไรปกติ 3Q16 ยังลดลงมาก Y-Y ต่อเนื่อง
2) ปรับประมาณการปี 2016-2017 ลง จากแนวโน้ม 4Q16 ต่ำกว่าเคยคาดต่อเนื่องไปถึงต้นปีหน้า
3) ราคาเป้าหมายปี 2017 ปรับลดเป็น 20 บาท คงคำแนะนำ ขาย
Read More
19
ตุลาคม
2016
BEM (BUY/17TP: 12), คาดรับปัจจัยบวกจากการลงทุน หนุนรายได้ระยะยาว
(views 44)
1) กำไรสุทธิ 3Q16 จะโต 30%Q-Q 2) เร่งรัดรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยาย และ 1 สถานีเชื่อมบางซื่อ-เตาปูน 3) เรายังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 12 บาท
Read More
18
ตุลาคม
2016
SELIC (IPO: 2.9/17TP: 3.45), อีกหนึ่งผู้นำของธุรกิจกาวไทย
(views 50)
1) มูลค่าตลาดกาวยังคงเติบโตตามการบริโภคและการเติบโตของประชากร
2) ธุรกิจกาวจะกลายเป็นพระเอกแทนธุรกิจเทรดดิ้ง
3) R&D และบริการหลังการขายจะช่วยให้กำไรเติบโตอย่างยั่งยืน
4) ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2017 ที่ 3.45 บาท
Read More
18
ตุลาคม
2016
IRPC (BUY/17TP: 5.8), คาดกำไร 3Q16 น่าผิดหวังเล็กน้อย แต่เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีจาก UHV
(views 45)
1) คาดกำไร 3Q16 น่าผิดหวังเพราะ UHV ยังไม่สร้างกำไร
2) คงประมาณการเดิม หากเป็นไปตามประมาณการ กำไรสุทธิ 9M16 จะเท่ากับ 8.1 พันล้านบาท คิดเป็น 81% ของกำไรทั้งปี
3) เห็นสัญญาณที่ดีจาก UHV คงแนะนำซื้อ และคงราคาพื้นฐานปี 2017 ที่ 5.80 บาท
Read More
18
ตุลาคม
2016
KKP (BUY/17TP: 71), กำไร 3Q16 ดีงาม
(views 49)
1) กำไร 3Q16 ดีเกินคาด โดย KKP รายงานกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 1.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 30%Q-Q และ 83%y-y
2) สินเชื่อเป็นบวกไตรมาสแรก ขณะที่ NPL ลดลง
3) ปรับราคาเหมาะสมปี 2017 เป็น 71 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
18
ตุลาคม
2016
TCAP (BUY/17TP: 50), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงกับที่คาด
(views 36)
1) คุณภาพสินทรัพย์ดีไม่เปลี่ยนแปลง โดย NPL ยังคงลดลงเป็นไตรมาสที่ 9 ติดต่อกัน
2) คงคำแนะนำ ซื้อ หลังปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 50 บาท โดยคาดว่ากำไรสุทธิของ TCAP ในปี 2016 จะอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท +8%Y-Y
Read More
17
ตุลาคม
2016
KBANK (HOLD/17TP: 202), กำไร 3Q16 ใกล้เคียงกับที่คาด พร้อมให้เป้าปี 2017 ที่น่าผิดหวัง
(views 36)
1) กำไร 3Q16 ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดไว้
2) NPL พุ่งขึ้นเกินคาด NPL Ratio น่าจะ Peak ในไตรมาสนี้
3) ปรับลดประมาณการกำไรปี 2017 ลง สะท้อนเป้าหมายของธนาคารที่น่าผิดหวัง
Read More
17
ตุลาคม
2016
EKH (BUY/17TP: 8), Top Pick ของกลุ่มโรงพยาบาล
(views 36)
1) คาดกำไร 3Q16 เติบโตอย่างก้าวกระโดด
2) ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
3) ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมและคงคำแนะนำ "ซื้อ"
Read More
17
ตุลาคม
2016
SCC (BUY/16TP: 600), คาด 3Q16 ยังสามารถรักษาฐานกำไรแกร่ง
(views 45)
1) คาดผลประกอบการ 3Q16 จะยังแข็งแกร่ง
2) แนวโน้มธุรกิจเคมีภัณฑ์ชะลอ แต่รวมอยู่ในประมาณการแล้ว
3) คงคำแนะนำซื้อ และ ราคาเป้าหมาย 600 บาท/หุ้น
Read More
14
ตุลาคม
2016
PTTEP (SELL/16TP: 80), คาดกำไร 3Q16 เติบโต แต่ยังไม่ใช่เวลาซื้อ
(views 48)
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 5.9 พันล้านบาท เติบโต +123% Q-Q ทั้งนี้ คาดว่าการดำเนินงานหลักจะชะลอลงตามราคาขายเฉลี่ย และ ปริมาณขายที่ลดลง ขณะต้นทุนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ตามทิศทางค่าเงินบาทที่แข็งค่า และราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง น่าจะทำให้มีกำไรจาก Hedging และ FX ช่วยชดเชยผลกระทบได้ ทั้งนี้ เรามองว่าปัจจุบันยังไม่ใช่เวลาที่ควรซื้อหุ้น PTTEP เนื่องจากช่วงที่เหลือของปีการเติบโตของผลประกอบการยังคงถูกจำกัดจากราคาก๊าซที่ลดลง และน่าจะลดลงจนถึงช่วง 2Q17
Read More
13
ตุลาคม
2016
ARROW (BUY/17TP: 22.3), คาดกำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดใหม่จากฤดูกาลและลูกที่เริ่มทำกำไร
(views 45)
แนะนำ "ซื้อ" ARROW ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 22.30 บาท อิง PE 18 เท่า โดยคาดว่าผลประกอบการ 3Q16 จะสดใสต่อเนื่องถึง 4Q16 จากปัจจัยฤดูกาลที่ไตรมาส 3 ของทุกปีเป็น High Season แต่ปีนี้จะดีเป็นพิเศษจากการเริ่มรับรู้รายได้งานวางระบบของเม-ฆาเอสที่เป็นบริษัทย่อย (ถือหุ้น 65%) ซึ่งมีงานในมืออยู่ราว 250 ล้านบาท
Read More
12
ตุลาคม
2016
TU (BUY/17TP: 26), Red Lobster ยังไม่สร้างมูลค่าเพิ่มในระยะสั้น
(views 55)
การเข้าซื้อธุรกิจร้านอาหาร Red Lobster มูลค่า 2 หมื่นล้านบาท ในระยะสั้นอาจยังไม่สร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ TU มากนัก เพราะในช่วงแรกจะต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ และรอการฟื้นตัวของผลประกอบการ Red Lobster โดยเฉพาะใน 4Q16 ซึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจอยู่แล้ว อาจต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ และภาระดอกเบี้ยจ่ายทันที จึงมองแนวโน้มกำไรใน 4Q16 อาจไม่สดใส แต่เรามองบวกในภาพระยะยาว
Read More
12
ตุลาคม
2016
TACC (BUY/17TP: 9.5), คาดกำไรจะแผ่วลงใน 3Q16 และกลับมาทำจุดสูงสุดใน 4Q16
(views 47)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q16 น่าจะอ่อนตัวลง Q-Q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่คาดจะเติบโตดี Y-Y เพราะฐานที่ต่ำในปีก่อน และการเติบโตตามจำนวนร้าน 7-11 และ All Cafe ส่วนแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q16 จะกลับมาสดใสอีกครั้งและอาจเป็นจุดสูงสุดของปีจากช่วง High Season ของธุรกิจ และเริ่มวางขายโดนัทโดยเข้าร่วมรายการ Stamp Promotion กับ 7-11 ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีมาก รวมถึงเริ่มวางขายสินค้า Sanrio บ้างแล้ว
Read More
11
ตุลาคม
2016
11
ตุลาคม
2016
TISCO (BUY/17TP: 60), กำไรสุทธิเป็นไปตามคาด NPL มีความเสี่ยงจากพอร์ต SME
(views 40)
PPOP แข็งแกร่งมาก แต่สำรองฯสูงขึ้นตามความเสี่ยงของพอร์ท SME
สินเชื่อยังหดตัวแรง ขณะ NPL เห็นการขยับขึ้นในกลุ่ม SME
คงประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมที่ 60 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
11
ตุลาคม
2016
CPF (T-BUY/17TP: 38), คาดกำไร 3Q16 ทำจุดสูงสุดของปี แต่ปีหน้าเริ่มมองระวังมากขึ้น
(views 39)
คาดกำไร 3Q16 จะทำจุดสูงสุดของปีตามปัจจัยฤดูกาล
แนวโน้มกำไร 4Q16 จะอ่อนตัวลง
Read More
07
ตุลาคม
2016
BBL (BUY/17TP: 200), แนวโน้มกำไร 3Q16 ฟื้นตัวจากรายได้หลักที่สดใส
(views 49)
คาดว่ากำไรสุทธิ 3Q16 จะฟื้นตัวขึ้น 4.7%Q-Q แต่ลดลง 17%Y-Y แนวโน้มรายได้หลักมีทิศทางดีกว่าที่เราคาดไว้เดิม โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะดีขึ้นจากต้นทุนเงินฝากที่ปรับตัวลงอีก ขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาด +18.5%Q-Q ตามการปรับขึ้นของทั้งรายได้ค่าธรรมเนียม (ธุรกิจบัตร การโอนและการให้สินเชื่อ) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอื่นๆ
Read More
07
ตุลาคม
2016
KTB (HOLD/17TP: 21), คาดกำไร 3Q16 จะหดตัวลงและแย่กว่ากลุ่ม ยังไม่ถึงเวลาซื้อ
(views 45)
แนวโน้มกำไร 3Q16 คาดหดตัวลง 5.6%Q-Q เพราะ KTB จะเริ่มเร่งตั้งสำรองหนี้สูญตาม NPL ที่ยังขึ้น ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยจะชะลอลงเพราะสินเชื่อที่ชะลอลงมากจากการจ่ายคืนของภาครัฐและค่าใช้จ่ายเงินฝากทรงตัว
Read More
07
ตุลาคม
2016
TU (BUY/17TP: 26), คาดกำไร 3Q16 ไม่ตื่นเต้น แต่ยังเชื่อเป็นจุดสูงสุดของปี
(views 41)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q16 น่าจะเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y เพราะเป็น High Season ของธุรกิจ แต่การเติบโตอาจไม่ตื่นเต้นมากนัก เพราะเผชิญปัจจัยกดดันจากราคาวัตถุดิบ (กุ้ง, ปลาแซลมอน) ปรับตัวสูงขึ้นในแง่ Y-Y จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะแผ่วลงจากปีก่อน
Read More
06
ตุลาคม
2016
THCOM (SELL/17TP: 19), โอกาสในการเติบโตจากธุรกิจปัจจุบันยังอ่อนแอ
(views 46)
เราคาดกำไรปกติ 3Q16 หดตัวแรง 40.2% Q-Q และ 45.1% Y-Y จากการสูญเสียลูกค้า ส่วนดาวเทียมไทยคม 8 ยังไม่ถึงจุดคุ้นทุน ขณะที่แนวโน้มของธุรกิจดาวเทียมทั้ง Broadcast และ Broadband ยังน่าเป็นห่วงจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และมีโอกาสสูญเสียลูกค้าในอนาคต เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2016-2017 ลง 20-35% เป็นหดตัว 18.4% Y-Y และ 17.7% Y-Y ตามลำดับ ส่วนการเจรจากับภาครัฐเรื่องส่วนแบ่งรายได้ยังไม่ได้ข้อสรุป
Read More
06
ตุลาคม
2016
BEAUTY (BUY/17TP: 11.8), ด้วยเงื่อนไขการโตแรง ของแพงวันนี้จะถูกลงในอนาคต "ซื้อ"
(views 42)
ด้วยผลประกอบการที่มีแนวโน้มสดใสต่อเนื่อง ซึ่งเราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 จะโตสูงถึง 45% Y-Y จึงยังแนะนำ "ซื้อ" BEAUTY โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 11.80 บาท (DCF, WACC 7%) แม้ราคาปัจจุบันจะไม่ถูกเพราะคิดเป็น PE2017 สูงถึง 40 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกที่ 25 เท่า แต่กำไรสุทธิยังขยายตัวโดดเด่น ซึ่งเราคาดปี 2017-2019 โตเฉลี่ย 26% ต่อปี คิดเป็น PEG ที่ 1.5 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 1.8 เท่า
Read More
05
ตุลาคม
2016
GL (BUY/17TP: 44), สยายปีกสู่อาเซียน
(views 55)
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 10% ป็น 1,687 ลบ. (+57.5% Y-Y) เพื่อสะท้อนผลของการซื้อกิจการเพิ่มเติมที่ศรีลังกา และเมียนมาร์ การลงทุนใน CCF ศรีลังกา ถือว่าเป็นการลงทุนที่คุ้มค่า รับรู้กำไรได้ทันทีใน 4Q16 และต่อยอดสู่การลงทุนในภูมิภาค คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q16 จะอยู่ที่ราว 290 ลบ. +13%Q-Q (จากรายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของสินเชื่อ) และ +93%Y-Y
Read More
05
ตุลาคม
2016
CPALL (BUY/17TP: 74), คาดผลสำเร็จของ Stamp Promotion ชนะ Low Season
(views 58)
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q16 น่าจะเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y แม้จะเป็น Low Season และฐานสูงในไตรมาสก่อน แต่ด้วยการประสบความสำเร็จในการจัด Stamp Promotion และคาดเปิดสาขาใหม่อย่างต่อเนื่อง รวมถึงการเติบโตของรายได้อื่นที่มาจากการส่งเสริมการขายจาก Supplier ที่สามารถครอบคลุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดได้ทั้งหมด เราคาดเห็นกำไรสุทธิใน 4Q16 จะเติบโตต่อเนื่องตามปัจจัยฤดูกาล
Read More
05
ตุลาคม
2016
ASEFA (BUY/17TP: 8.5), คาด 3Q16 กำไรสูงสุดของปี ปรับใช้ราคาเป้าหมายปีหน้าที่ 8.50 บาท
(views 46)
เราคาดกำไร 3Q16 เป็นระดับสูงสุดชองปี +11.2% Q-Q ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล แต่ Flat Y-Y จากฐานสูงในปีก่อน แนวโน้มกำไรจะชะลอใน 4Q16 เพราะฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เราปรับประมาณการกำไรปี 2016-17 ขึ้น 5-7% เป็นเติบโตสูง 23% ในปีนี้และโตต่อเนื่อง 15% ปีหน้า
Read More
04
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
KBANK (BUY/17TP: 232), คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q16 จะดีที่สุดในปี
(views 46)
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเป็นไปในเชิงบวก โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีสัญญาณดีขึ้นในคุณภาพสินทรัพย์ ผู้บริหารกล่าวว่า NPL ยังปรับขึ้น แต่ทิศทางการเพิ่มขึ้นมีความคงที่และควบคุมได้ ผู้บริหารคาดว่าน่าจะเห็นจุดสูงสุดของ NPL Ratio ในไตรมาสนี้ (ประมาณ 3%)
Read More
03
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
03
ตุลาคม
2016
SPALI (BUY/17TP: 31), Value of money ต้องยกให้ SPALI
(views 55)
เราคาดว่า Land CAPEX ของ SPALI ที่เพิ่มอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2013 และกลยุทธ์การบุกตลาดต่างจังหวัดด้วยสินค้าแนวราบจะเริ่มเห็นผลบวกอย่างชัดเจนในปีหน้าผ่าย 1) มูลค่าคอนโดสร้างเสร็จพร้อมโอนในปี 2017 ที่ 16.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวเมื่อเทียบกับปีนี้ และจะสูงต่อเนื่องถึงปี 2019 และ 2) พัฒนาการของยอดขายแนวราบที่น่าประทับใจ ปัจจุบันมีส่วนแบ่งที่ 12.9% (8M16) เพิ่มขึ้นจากปี 2012 ที่ 7.3% เท่านั้น ขณะที่ปัจจัยกดดันกำไรที่เคยเกิดขึ้นในปี 2015 กำลังหมดลง
Read More
03
ตุลาคม
2016
SNC (BUY/17TP: 21), Valuation ปัจจุบันน่าสนใจอย่างมาก
(views 59)
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 หดตัว 26.7% Q-Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโต 12.2% Y-Y จากทั้งรายได้ และ Gross Margin ที่คาดว่าจะสูงขึ้น แนวโน้มผลการดำเนินงานในระยะถัดไปคาดว่าจะเห็นการเติบโตในอัตราเร่งจากอานิสงส์หลังย้ายโรงงานแล้วเสร็จซึ่งทำให้ได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น รวมถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น
Read More
30
กันยายน
2016
BDMS (BUY/17TP: 26), มองดีลลงทุน Wellness Clinic เป็นบวกในระยะยาว
(views 63)
เราคาดว่าดีลลงทุน Wellness Clinic จะเป็นบวกต่อผลการดำเนินงานและการเติบโตในระยะยาวสำหรับ BDMS และค่อนข้างคุ้มค่าเมื่อเทียบกับราคาประเมินจาก CBRE และราคาที่ SC ซื้อที่ดินในซอยชิดลมซึ่งอยู่บริเวณใกล้เคียงกัน แม้ผลการดำเนินงาน 1-2 ปีข้างหน้าจะถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้นทั้งจากการดำเนินงานและดอกเบี้ยจ่ายจากการออกหุ้นกู้
Read More
30
กันยายน
2016
TMB (BUY/17TP: 2.7), คาดกำไรสุทธิ 3Q16 +5%Q-Q, -20%Y-Y
(views 53)
เราคาดว่า TMB จะมีกำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 2.25 พันลบ. +5%Q-Q แต่ -20%Y-Y กำไรที่เพิ่มขึ้น Q-Q เกิดจากค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองหนี้สูญที่คาดว่าจะลดลงราว 20%Q-Q ซึ่งไตรมาสก่อนมีการขายและตัดจำหน่ายหนี้ NPL มาก ทั้งนี้เป้าหมายของธนาคารยังมีแผนการตัดจำหน่ายหนี้ NPL อย่างเข้มข้นต่อเนื่องใน 2H16 ซึ่งจะทำให้ค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองฯยังสูงกว่าระดับปกติ ในขณะที่คาดว่าต้นทุนทางการเงินยังต่ำน่าจะหนุน NIM ให้ยืนเหนือ 3% ได้
Read More
29
กันยายน
2016
DTAC (SELL/17TP: 30), คาดกำไร 3Q16 เริ่มฟื้น แต่แนวโน้มในระยะยาวยังน่าเป็นห่วง
(views 55)
เราคาดกำไรปกติ 3Q16 ของ DTAC เริ่มฟื้น 23.6% Q-Q แต่ยังหดตัวแรง 44.6% Y-Y จากการสูญเสีย Market Share อย่างต่อเนื่อง ส่วนปัจจัยที่ทำให้กำไรฟื้น Q-Q เกิดจากการอุดหนุนราคาเครื่องมือถือและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง เราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2016 และ 2017 ขึ้นเป็น -48.7% Y-Y และ -29.9% Y-Y ตามลำดับ
Read More
28
กันยายน
2016
KKP (BUY/17TP: 68), คาดการณ์กำไร 3Q16 โตเด่น 40% Y-Y
(views 53)
คาดการณ์กำไร 3Q16 อยู่ที่ราว 1.3 พันลบ. ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า แต่จะเพิ่มขึ้นราว 40% Y-Y โดยประมาณการของเราได้รวมรายการพิเศษจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อยราว 30-50 ลบ. และคาดการณ์การปรับลดค่าใช้จ่ายสำรองฯลง ด้านเงินให้สินเชื่อ KKP แสดงสัญญาณการปรับขึ้นของสินเชื่อเป็นธนาคารแรกในกลุ่มแบงก์เล็กเนื่องจากการปรับกลยุทธ์สู่ฐานรายย่อยที่ไม่ใช่สินเชื่อเช่าซื้อและสินเชื่อ SME
Read More
28
กันยายน
2016
BCPG (IPO: 10/16TP: 12), โรงไฟฟ้า Margin สูงกำลังเติบโต
(views 58)
BCPG ดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ซึ่งอยู่ในธุรกิจที่กำลังเติบโต ปัจจุบัน Portfolio ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมด ทำให้ Margin สูงกว่าโรงไฟฟ้าทั่วไป (Conventional) บริษัทมีกำลังการผลิตตามสัญญารวมประมาณ 138 MW และจะเพิ่มเป็น 239 MW ปี 2018 เราคาดว่ากำไรสุทธิในช่วง 3 ปี ข้างหน้าเติบโต 7.3% CAGR
Read More
28
กันยายน
2016
MAJOR (BUY/17TP: 37), มองข้ามกำไรที่จะชะลอชั่วคราวใน 3Q16
(views 46)
ราคาหุ้นปรับขึ้นไปสูงสุดที่ 36-37 บาท ในช่วงปลายก.ค.สอดคล้องกับทิศทางกำไรใน 2Q16 ที่เป็นระดับสูงสุดของปี ขณะที่แนวโน้มกำไร 3Q16 จะลดลงมาก Q-Q เพราะมีหนังฟอร์มใหญ่น้อยกว่าไตรมาสก่อน ก่อนจะดีขึ้นใน 4Q16 เรายังคาดกำไรปกติทั้งปี 2016 โต 17% และโตต่อเนื่อง 16% ในปี 2017 จากหนังฮอลลีวู๊ดฟอร์มใหญ่ที่จะทำเงินหลายเรื่องมีโปรแกรมเข้าฉาย
Read More
27
กันยายน
2016
27
กันยายน
2016
HMPRO (BUY/17TP: 11.60), คาดกำไร 3Q16 จะอ่อนตัวลงตามฤดูกาล
(views 52)
แม้ความเชื่อมั่นจะเริ่มกลับมาฟื้นตัว แต่เรายังไม่คิดว่ากำลังซื้อของจริงจะกลับมาสดใสนัก โดยเฉพาะใน 3Q16 ซึ่งเป็น Low Season ของธุรกิจค้าปลีก และในปีนี้มีปริมาณฝนตกค่อนข้างเยอะและเร็วกว่าปกติ จึงคาด SSSG ในไตรมาสนี้ของ HMPRO จะทำได้เพียงทรงตัว หรืออาจหดตัวลงเล็กน้อย แต่ด้วยการเปิดสาขาใหม่ และค่อนข้างประสบความสำเร็จในการจัดงาน Homepro Fair ครั้งแรกในเดือนก.ค. ซึ่งเพียงพอที่จะหนุนให้รายได้และกำไรสุทธิ 3Q16 เติบโตได้ดี Y-Y
Read More
27
กันยายน
2016
ADVANC (HOLD/17TP: 190), คาดกำไรถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มอย่างมีนัยยะ
(views 57)
เราคาดกำไรปกติ 3Q16 ของ ADVANC หดตัว 20.4% Q-Q และ 12.8% Y-Y โดยถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาต 900 MHz และค่าเช่าเสาและอุปกรณ์จาก TOT ขณะที่กำไรในช่วง 4Q16 มีโอกาสต่ำสุดของปี
Read More
26
กันยายน
2016
BAY (BUY/17TP: 42), คาดการณ์กำไร 3Q16 เพิ่มขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y
(views 58)
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q16 +3.2% Q-Q, +12.1% Y-Y เป็น 5.4 พันล้านบาททำสถิติเพิ่มต่อเนื่อง 11 ไตรมาสติดต่อกัน จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำและการตั้งสำรองลดลงตาม NPL ที่ลดลงเหลือ 2.2% การซื้อ HKL ซึ่งเป็น Micro Finance ใหญ่อันดับ 4 ในกัมพูชา และก่อนหน้านี้ซื้อกิจการในลาว และมีแผนขยายเข้าเมียนมาร์และเวียดนามภายในปี 2018 เป็นการต่อจิ๊กซอว์สู่ตลาด CLMV แต่ในระยะสั้นเราคาดกำไรจากบริษัทย่อยในต่างประเทศมีผลเพียง 2% ของกำไรทั้งปี 2017 เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ จากขาย ปรับมาใช้ราคาพื้นฐานปีหน้าที่ 42 บาท
Read More
26
กันยายน
2016
21
กันยายน
2016
THANI (BUY/17TP: 6.2), คาดการณ์กำไร 3Q16 ทำ new high อีกครั้ง
(views 64)
แม้เราคาดว่ากำไรสุทธิประจำไตรมาสของ THANI จะมีความตื่นเต้นน้อยลง แต่ยังเป็นกำไรสุทธิที่น่าจะทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องทั้งใน 3Q16 และ 4Q16 โดยเราคาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q16 ที่ 223 ลบ. +2.9%Q-Q และ +4.4%Y-Y และเราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 ที่ 883 ลบ. +18%Y-Y ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2017 ที่ 952 ลบ. +7.8%Y-Y ตัวเลขยอดจดทะเบียนรถบรรทุกใหม่ยังมีโมเมนตัมที่ดีและสร้างจุดสูงสุดในปีในเดือนส.ค. ซึ่งเอื้อต่อการเติบโตของสินเชื่อของ THANI โดยตรง ขณะที่เราคาดว่ายอดขายรถบรรทุกในปี 2017 จะดีกว่าปี 2016 ตามการฟื้นตัวของภาคการลงทุนและการก่อสร้างทั้งภาครัฐและเอกชน (เอื้อต่อการขายรถดัมพ์) รวมถึงการค้าชายแดนและการฟื้นตัวของภาคส่งออก (เอื้อต่อการขายรถหัวลาก) เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 6.20 บาท คาดการณ์ 2016 Dividend Yield ราว 4.3% อิง Payout ratio ที่ 60% คงคำแนะนำ ซื้อ
Read More
20
กันยายน
2016
19
กันยายน
2016
AOT (BUY/17TP: 470), ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 470 บาท แนะนำซื้อ
(views 69)
คาดกำไรปกติ 4Q16 (ก.ค.-ก.ย.16) ที่ 4,204 ลบ. หดตัวลง 12%Q-Q จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่คาดว่าจะสูงขึ้นเพราะเป็นช่วงจ่ายโบนัสของทุกปี แต่ยังโต +10%Y-Y หนุนโดยจำนวนผู้โดยสารที่คาดว่าจะโตกว่า 13%Y-Y สอดคล้องกับสถิติ 11M16 (ต.ค.15-ส.ค.16) ที่ขยายตัวถึง 12%Y-Y ทั้งนี้ เราคาดกำไรปกติทั้งปี 2016 (ต.ค.15-ก.ย.16) +17%Y-Y และปรับคาดการณ์กำไรปกติปี 2017 (ต.ค.16-ก.ย.17) ขึ้น 4% เป็นเติบโตต่อเนื่อง13%Y-Y จากการปรับรายได้รวมขึ้น 3% โดยมี Key driver คือจำนวนผู้โดยสารที่คาดว่าจะขยายตัวต่อเนื่อง +10%Y-Y เป็น 131.8 ล้านคน และการรับรู้รายได้จากส่วนปรับปรุงที่ช่วยขยายกำลังรองรับผู้โดยสารในท่าอากาศยานภูเก็ตได้เต็มปี เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 เท่ากับ 470 บาท (DCF) ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิมถือ นอกจากนี้ AOT ยังมีแผนจะพัฒนาสนามบินภูมิภาคและสนามบินสุวรรณภูมิเพิ่มเติมนอกเหนือจากเฟส 2 ในระยะ 4-5 ปีข้างหน้านี้
Read More
16
กันยายน
2016
SQ (IPO/17TP: 4.3), แนวโน้มดี กำไรเด่นต้อง SQ
(views 74)
SQ เป็นผู้รับเหมาให้บริการทำเหมืองแร่แบบครบวงจร (Mining Service Business) ทั้งในและต่างประเทศ เริ่มตั้งแต่วางแผน เปิดหน้าเหมือง ขุดขนแร่ ตลอดจนการเป็นที่ปรึกษาด้านงานเหมือง ซึ่งปัจจุบันมีคู่แข่งในประเทศน้อยรายเนื่องจากการทำเหมืองแร่ต้องอาศัยบุคคลากรที่มีความชำนาญและเชี่ยวชาญมากจึงยากที่จะเกิดคู่แข่งรายใหม่ในตลาด และในอนาคตยังมีโอกาสการประมูลโครงการใหม่ตั้งแต่ช่วงปี 2017-27 คาดว่าจะมีโครงการ 3 ในประเทศ และต่างประเทศอีก 2 โครงการ ทั้งนี้ แนวโน้มการเติบโต 3 ปีข้างหน้าของกำไรปกติจะโดดเด่น โดยมี CAGR ที่สูงถึง 75% ต่อปี จากการเก็บเกี่ยวรายได้ในโครงการเหมืองหงสาและเหมืองแม่เมาะ โครงการ 8 เต็มปีตั้งแต่ปี 2016 เป็นต้นไป บวกกับลักษณะค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ถึง 1 ใน 3 เราคาดจึงว่าบริษัทจะสามารถรักษาระดับอัตรากำไรสุทธิไว้ได้ที่ 9-11% ใน 3 ปีข้างหน้า ประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 ของ SQ ที่ 4.30 บาท โดยวิธี DCF (อิงสมมติฐาน WACC 8.1%)
Read More
16
กันยายน
2016
FSMART (BUY/17TP: 19.5), แนวโน้มกำไร 3Q16 ทำ New High ต่อเนื่อง ราคาหุ้นมี Upside สูง
(views 61)
แนวโน้มกำไร 3Q16 ยังแข็งแกร่ง เพิ่มต่อเนื่อง Q-Q และเพิ่มสูง Y-Y ทั้งปี 2016 คงคาดกำไรโต 48% และปี 2017 โตอีก 29% จากการขยายจำนวนตู้เติมเงินอย่างมีคุณภาพและการรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจตู้เติมเงินมือถือ ขณะที่บริการใหม่ๆ โดยเฉพาะ บริการโอนเงินผ่านตู้และเครื่องชั่งน้ำหนัก มีศักยภาพในการเติบโตสูง แม้ยังเป็นสัดส่วนรายได้ไม่ถึง 5% ราคาหุ้นที่ปรับลดลงค่อนข้างมากตามภาวะตลาดรวม ปัจจุบันมี Upside สูงถึง 34% จากราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 19.50 บาท (DCF) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
16
กันยายน
2016
IRPC (BUY/17TP: 5.8), เตรียมเห็นผลของโครงการ UHV
(views 83)
เป้าหมายปี 2017 ที่ 5.80 บาท อิง EV/EBITDA 7.5 เท่า สูงกว่าคู่แข่งเพราะอัตราการเติบโตของกำไรในช่วง 3 ปีข้างหน้าสูงกว่า จากการเริ่มเก็บเกี่ยวประโยชน์จากโครงการ UHV ที่เดินเครื่องเชิงพาณิชย์ไปเมื่อเดือน ก.ค. และถ้าเดินเครื่องเต็มที่ (คาด 4Q16) จะเพิ่ม GIM ให้ราว US$2/บาร์เรล บริษัทยังมีแผนต่อยอดจาก UHV ในปี 2017 คือโครงการ PPE+PPC โดยการนำผลิตภัณฑ์จาก UHV มาสร้างมูลค่าเพิ่ม ซึ่งคาดว่าจะเพิ่ม GIM ให้อีก US$$1/บาร์เรล เราคาดกำไรปี 2016 +6.1% Y-Y โดยกำไรจะชะลอใน 2H16 เพราะกำไรจากสต๊อคน้ำมันลดลง และคาดกำไรปีหน้า -9.3% Y-Y จากการปิดซ่อมบำรุงโรงงาน ซึ่งชดเชยไม่ได้จากการเดินเครื่องเต็มปีของ UHV และการเริ่มโครงการ PPE+PPC แต่ในปีถัดๆ ไปจะเห็นการเติบโตของกำไรได้เต็มที่ แม้กำไรปีหน้าจะชะลอแต่ Forward PE ต่ำเพียง 10.7 เท่าและมี PBV เพียง 1.1 เท่า ยัง laggard กลุ่มพลังงาน
Read More
15
กันยายน
2016
BCH (BUY/17TP: 14), กำไรยังสดใสทั้งใน 2H16 และปีหน้า
(views 73)
แนวโน้มกำไรในช่วง 2H16 คาดว่ายังเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากรายได้ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องทั้งจากฝั่งผู้ป่วยเงินสดโดยเฉพาะอย่างยิ่งตัว WMC รวมถึงฝั่งประกันสังคมที่มีจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและมีโอกาสได้รับเงินสูงกว่าที่มีการบันทึกรายได้ไว้ ขณะที่การลงทุนต่างๆยังคงเป็นไปตามแผนทั้งการสร้างโรงพยาบาลใหม่ 4 แห่งและ Renovation โรงพยาบาลเดิม 4 แห่ง นอกจากนี้ WMC มีโอกาสลุ้นพลิกมามีกำไรได้ในช่วงปลายปีนี้เป็นต้นไป เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016 และ 2017 เติบโต 27.7% Y-Y และ 15.9% Y-Y ตามลำดับ แต่เริ่มเห็น Upside ของประมาณการ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 14 บาท
Read More
15
กันยายน
2016
KSL (BUY/17TP: 4.3), กำไร 3Q16 ต่ำกว่าคาด จะกลับมาสดใสอีกครั้งในปีหน้า
(views 58)
กำไร 3Q16 ไม่สดใส โดยต่ำกว่าคาด กำไรสุทธิ 3Q16 (พ.ค. – ก.ค.) เท่ากับ 87 ล้านบาท (-51.4% Q-Q, -61.8% Y-Y) ต่ำกว่าคาด (เราคาดไว้ 144 ล้านบาท) หากไม่รวมกำไรขายเงินลงทุน 45 ล้านบาท (บวกกลับภาษีจะเท่ากับ 36 ล้านบาท) จะมีกำไรปกติเท่ากับ 51 ล้านบาท (-67.3% Q-Q, -71.8% Y-Y) สาเหตุที่กำไรต่ำกว่าคาด จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด โดยอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้แผ่วลงเป็น 18.6% (เราคาดไว้ 23%) จาก 24.3% ใน 2Q16 และ 22.5% ใน 3Q15 จากต้นทุนค่าอ้อยสูงขึ้น และมีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าที่บ่อพลอยตั้งแต่เดือน เม.ย. – มิ.ย. เลื่อนจากปกติที่มักซ่อมบำรุงในช่วงปลายปี จากเหตุภัยแล้งทำให้มีปริมาณน้ำไม่เพียงพอต่อการใช้ผลิตไฟฟ้า ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้กำไรลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y รวมถึงการลดลงของปริมาณขายทั้ง 3 ธุรกิจหลัก โดยปริมาณขายน้ำตาล +25% Q-Q, -2.5% Y-Y ส่วนปริมาณขายไฟ -2% Q-Q, -17.3% Y-Y และปริมาณขายเอธานอล +1.4% Q-Q, -7.4% Y-Y กอปรกับราคาขายไฟลดลง -8.3% Q-Q, -14% Y-Y และราคาขายเอธานอลอ่อนตัวลง -1.3% Q-Q, -10.7% Y-Y ส่วนราคาขายน้ำตาลปรับขึ้น 7% Y-Y แต่ลดลง -3.8% Q-Q
Read More
15
กันยายน
2016
TISCO (BUY/17TP: 60), นึกถึงหุ้นปันผลกลุ่มแบงก์ นึกถึง TISCO
(views 72)
ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 60 บาท และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ เราคาดว่า TISCO จะมีกำไรสุทธิปี 2016 เติบโตเป็นครั้งแรกในรอบ 4 ปี ที่ราว 18%Y-Y และเติบโตต่อเนื่องอีกราว 6.3%Y-Y ในปี 2017ตามการคาดการณ์ว่าสินเชื่อจะเริ่มกลับมาเติบโตได้อีกครั้งในรอบ 4 ปี ที่ราว 5% จากยอดขายรถยนต์ในประเทศที่ค่อยๆฟื้นตัวและสินเชื่อ Consumer finance อื่นๆ ขณะที่คาดว่าภาระการตั้งสำรองฯจะลดลงเข้าใกล้ระดับปกติ นอกจาก Upside ที่คาดหวังราว 17% เราคาดว่า TISCO จะจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2016 หุ้นละ 2.50 บาท (Payout 40%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนอีกราว 4.8% ด้วย
Read More
14
กันยายน
2016
ITEL (IPO: 5.2/17TP: 7.8), ITEL ผู้ให้บริการเช่าโครงข่าย Fiber Optic ที่มาแรงสุดในช่วงนี้
(views 79)
ITEL ผู้เล่นใหม่ในตลาดให้บริการเช่าโครงข่ายใยแก้วนำแสงที่กำลังมาแรง ด้วยจุดเด่นโครงข่ายที่หลากหลายทั้งถนนและรถไฟครอบคลุม 75 จังหวัดทั่วประเทศ โดยใช้เทคโนโลยีทันสมัย MPLS และ DWDM เพื่อให้บริการลูกค้าที่เป็นองค์กรภาครัฐฯ เอกชน และผู้ให้บริการโทรคมนาคม อีกทั้ง ยังบริการรับติดตั้งโครงข่าย และดาต้าเซ็นเตอร์ที่มีระบบสาธารณูปโภคของตัวเอง การบริการที่เป็นกลางและโครงข่ายที่มีประสิทธิภาพสูง ทำให้ผลประกอบการพลิกจากขาดทุน 16 ล้านบาทในปี 2013 เป็นกำไร 31 ล้านบาทในปี 2015 โดยคาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะโตแรง 135% Y-Y เป็น 72 ล้านบาท ตามอุตสาหกรรมที่โต 25-30% ต่อปี การทำตลาดเชิงรุกเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งตลาด และดาต้าเซ็นเตอร์ที่ให้เช่าพื้นที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ กำไรสุทธิปี 2017-2019 คาดโตแรงเฉลี่ย 47% ต่อปี โดยอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวเร็วกว่ารายได้ เพราะต้นทุนกว่า 40% คือต้นทุนคงที่ ซึ่ง ITEL ผ่านช่วงลงทุนหนักไปแล้ว ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2017 ด้วยวิธี DCF ได้เท่ากับ 7.80 บาท คิดเป็น PE2017 ที่ 26 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่ม ICT และ ILINK ที่ 22-30 เท่า
Read More
14
กันยายน
2016
TPCH (BUY/17TP: 23), กำไร 3Q16-4Q16 จะทำ New High ต่อเนื่อง ในแนวโน้มขาขึ้น 3 ปี
(views 67)
จาก Opp. Day เมื่อวาน เราคงมุมมองเชิงบวก และคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มกำไรทำ New High ต่อเนื่องรายไตรมาสใน 2H16 และคาดกำไรโตสูงเฉลี่ย 135% ต่อปี (CAGR) ใน 3 ปี (2016–2018) จากการทยอยรับรู้รายได้ขายไฟจากโครงการโรงไฟฟ้าชีวมวลใหม่ 5 โรง จากปีก่อนที่มีโรงไฟฟ้าดำเนินการแล้ว 2 โรง เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 23 บาท (Sum-of-the-Parts) จาก 6 โครงการที่มีสัญญาขายไฟระยะยาว (PPA) แล้ว และ 1 โครงการที่ได้รับคำตอบรับซื้อจากกฟผ.แล้ว รวมทั้ง 3 โครงการโรงไฟฟ้าชีวมวลที่บริษัทพึ่งชนะประมูลและได้ PPA และโรงไฟฟ้าขยะ ที่คาดว่าจะยื่นขอขายไฟในช่วงเดือนต.ค. และทราบผลการคัดเลือกจากกกพ.ในเดือนพ.ย.นี้
Read More
13
กันยายน
2016
KTB (BUY/17TP: 21), New Year, New Blood
(views 78)
เราประมาณการกำไรสุทธิปี 2016-2017 ต่ำกว่าประมาณการของตลาดราว 7-10% เนื่องจากคาดการณ์ว่า KTB อาจมี Surprise เชิงลบเกิดขึ้นใน 2H16 จากการตั้งสำรองหนี้สูญที่สูงขึ้นมากจาก 1H16 ทำให้มีแนวโน้มกำไร 2H16 จะลดลงราว 25%H-H ส่วนกำไรปี 2016 จะทรงตัว Y-Y (ใกล้เคียงกับปี 2015 ที่เกิดเรื่อง SSI) แนวโน้มกำไรปี 2017 คาดว่าสินเชื่อจะฟื้นตัวได้ดีขึ้นตามแนวโน้มการลงทุนภาครัฐและภาคเอกชน เราคาดว่าสินเชื่อปี 2017 จะกลับมาเติบโตได้ราว 4% (จากไม่โตในปี 2016) และคาดการณ์กำไรปี 2017 ที่ 3.09 หมื่นลบ. +9%Y-Y ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 21 บาท อย่างไรก็ตามเรายังชอบ KTB น้อยที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ทั้งในด้านคุณภาพหนี้ซึ่งคาดว่าน่าจะต้องใช้เวลาแก้ไขและการตั้งสำรองฯที่สูงกว่าปกติต่อเนื่องในปี 2017 และเงินกองทุนที่น้อยที่สุดในกลุ่ม Tier 1 ที่ 12% เทียบกับกลุ่มที่ 14.7% อาจจะเผชิญความเสี่ยงสูงสุดที่จะเพิ่มทุนหากคุณภาพหนี้ถดถอยมากขึ้นรวมถึงกฏเกณฑ์การดำรงเงินกองทุนใหม่
Read More
12
กันยายน
2016
BIG (BUY/17TP: 5.55), ปัจจัยบวกใน 2H16 จะช่วงจำกัด Downside ให้ราคาหุ้น “ซื้อ”
(views 78)
จบไปแล้วสำหรับ Big Camera Big Pro Day ครั้งที่ 10 ยอดอาจไม่เปรี้ยงเท่าครั้งก่อน เพราะไม่ได้เป็นช่วงเปิดตัว Mirrorless รุ่นใหม่ แต่เราคาดกระทบกำไร 3Q16 ไม่มาก เพราะกำไรจากการจัดงานคิดเป็นแค่ 5% ของกำไรที่ทำได้แต่ละไตรมาส ขณะที่ ปัจจัยบวกใน 2H16 น่าสนใจทั้ง (1) การออก Mirrorless รุ่นใหม่ของ Fuji, Olympus, Canon, และ Nikon ซึ่งส่วนใหญ่จะไปเปิดตัวที่งาน Photokina (2) สินค้า Sony ที่ขาดตลาดไปจากผลกระทบแผ่นดินไหวที่ญี่ปุ่น จะกลับเข้าสู่ตลาดอย่างเต็มรูปแบบใน 4Q16 (3) ธุรกิจพิมพ์ภาพดิจิตอลจะเปิดเพิ่มอีก 5 สาขา หลังประสบความสำเร็จอย่างมากในสาขาแรก (4) ธุรกิจมือถือที่มีอยู่ 22 สาขากำลังเข้าสู่โหมดสร้างกำไร (5) มีโอกาสจ่ายปันผลระหว่างกาลจากกำไร 1H16 ที่โตแรง 192% Y-Y (คาดปันผล 0.06 บาท/หุ้นหรือ 1.6%) เมื่อผนวกกับการทรุดตัวลงเร็วของราคาหุ้นตามทิศทางตลาดจนทำให้ Upside กว้างมากพอให้ลงทุนได้อีกครั้ง เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิมถือ และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 5.55 บาท อิง PE ที่ 20 เท่า
Read More
12
กันยายน
2016
AIT (BUY/17TP: 29.5), ราคาปรับลงจน Valuation เริ่มน่าสนใจ
(views 75)
แนวโน้มผลการดำเนินงาน 2H16 คาดว่ายังไม่ฟื้นตัวโดดเด่นนักเนื่องจากงานประมูลจากภาครัฐในช่วงที่ผ่านมาค่อนข้างน้อย ทำให้ Backlog ณ ปัจจุบันอยู่ที่เพียง 2,200 ลบ.ซึ่งค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม AIT อยู่ระหว่างการลงทุนทั้ง Data Center และเคเบิลใต้น้ำร่วมกับพันธมิตร ซึ่งคาดว่าระยะยาวจะเป็นบวกสำหรับธุรกิจและลดความเสี่ยงจากการพึ่งพิงงานประมูลภาครัฐซึ่งมีความไม่แน่นอนสูง เราปรับลดประมาณการกำไรปกติลด 18% โดยคาดกำไรปกติปี 2016 หดตัว 4% Y-Y ขณะทีปี 2017 คาดเติบโต 6.8% Y-Y เราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 29.50 บาท โดยในแง่ Valuation เริ่มกลับมาน่าสนใจอีกครั้งและให้ Dividend Yield ถึง 6.5% ในปีหน้า จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
12
กันยายน
2016
12
กันยายน
2016
09
กันยายน
2016
BBL (BUY/17TP: 200), การเติบโตไม่ตื่นเต้น ดีที่ฐานทุนและมีสำรองฯที่แข็งแกร่ง
(views 76)
เรายังเชื่อมั่นในคุณภาพสินเชื่อและความแข็งแกร่งด้านการกันสำรองฯและเงินกองทุนของ BBL ซึ่งเป็นพื้นฐานที่ดีทำให้ BBL ทนทานต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ เราคาดว่า BBL จะมีกำไรที่มีแนวโน้มที่ดีขึ้นใน 2H16 เนื่องจากการลดลงของค่าใช้จ่ายพิเศษ และคาดว่ากำไรสุทธิปี 2017 จะเติบโตราว 4.6%Y-Y ซึ่งเป็นระดับการเติบโตที่ไม่น่าตื่นเต้นสำหรับเรา (KBANK และ SCB น่าจะแสดงอัตราการเติบโตได้ดีกว่า) เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 200 บาท แนะนำ ซื้อ ราคาล่าสุดซื้อขายต่ำกว่า 2017 Prospective BVS ขณะที่คาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลปีละ 4%
Read More
08
กันยายน
2016
GPSC (BUY/17TP: 38), หุ้นที่เหมาะในช่วงตลาดผันผวน
(views 99)
เราเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ เพราะราคาหุ้นปรับลงมาจน Upside เปิดกว้างขึ้น ขณะที่โรงไฟฟ้าของบริษัทมีผลประกอบการมั่นคง และยังมีแนวโน้มการเติบโตที่ชัดเจน โดยโครงการ 24m ที่ GPSC เข้าไปลงทุนจะเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญสำหรับการ Diversify ไปสู่ธุรกิจแบตเตอรี่ สำหรับกำไร 2H16 เราคาดว่าจะชะลอลงไม่มาก เนื่องจากแม้จะผ่านช่วง High season มาแล้วและเป็นช่วงที่มีการหยุดซ่อมบำรุง แต่จะมีเงินปันผลรับจาก RPCL เข้ามาชดเชย ทั้งนี้ เรามองแนวโน้มปีถัดๆ ไปยังคงเติบโตต่อเนื่องตามกำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มจากโครงการโรงไฟฟ้าที่ก่อสร้างเสร็จ คาดกำไรปี 2017 ที่ 3,410 ล้านบาท +15.8% Y-Y และในช่วง 7 ปีข้างหน้าคาดเติบโตเฉลี่ย 15.6% CAGR เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 38.0 บาท ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ
Read More
08
กันยายน
2016
KSL (BUY/17TP: 4.6), จะผ่านกำไรต่ำสุดปีนี้ใน 3Q16 – 4Q16
(views 72)
KSL กำลังจะผ่านกำไรที่แย่ในปีนี้แล้ว โดยคาดกำไร 3Q16 (พ.ค. – ก.ค.) จะอ่อนตัวลงทั้ง Q-Q และ Y-Y แนวโน้มกำไร 4Q16 น่าจะทำได้เพียงทรงตัวหรืออ่อนตัวลง Q-Q มาจากทั้งราคาขายน้ำตาลระดับต่ำที่ล็อกไว้ตั้งแต่ปีก่อน รวมถึงธุรกิจไฟฟ้าและเอธานอลก็ไม่สดใสนัก นำไปสู่การปรับลดกำไรสุทธิปี 2016 ลง 30% ทำได้เพียงทรงตัวจากปีก่อน และคาดจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปีหน้า แม้ต้องประสบปัญหาภัยแล้งทำให้ปริมาณอ้อยลดลง โดยคาดปริมาณน้ำตาลปีหน้าจะลดลงราว 12.5% Y-Y แต่สิ่งที่ดีช่วยหนุนกำไรให้โตได้มาจากราคาขายส่งออกที่สูงขึ้นตามราคาน้ำตาลในตลาดโลกที่ดีขึ้น และน่าจะดีต่อเนื่องไปในปีหน้า เพราะภาวะน้ำตาลโลกยังจะอยู่ในภาวะขาดดุลไปในปีหน้าเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน โดยเราอิงสมมติฐานราคาขายน้ำตาลส่งออกปีหน้าของบริษัทปรับขึ้นราว 35% Y-Y กอปรกับฐานที่ต่ำในปีนี้ จึงคาดกำไรสุทธิปี 2017 จะโตสูง 42% Y-Y เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.6 บาท (อิง PE เดิม 17 เท่า) เรายังชอบหุ้นน้ำตาลเพราะแนวโน้มกำไรและราคาน้ำตาลจะสดใสในปีหน้า และเลือก KSL เป็น Top Pick และแนะนำซื้อ
Read More
07
กันยายน
2016
BKD (BUY/17TP: 4), กำไรผ่านจุดต่ำสุดและราคาลงจนน่าสนใจ “ซื้อ”
(views 77)
เรากลับมาแนะนำ “ซื้อ” BKD ที่ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 4.00 บาท อิง PE Multiplier ที่ 22 เท่า จากก่อนหน้านี้ที่ลดคำแนะนำลงเป็นถือแล้วราคาพักตัวลงจน Upside เปิดกว้างอยู่ในระดับที่น่าซื้อลงทุน ปัจจัยหนุนอยู่ที่ (1) ผลประกอบการผ่านช่วงแย่สุดไปแล้วใน 1H16 (2) งานรอเซ็นใน 2H16 จะทำให้ Backlog เพียงพอรับรู้รายได้ยาวไปถึง 1Q17 (3) การตัดสินใจขายที่ดินบริเวณกรุงเทพกรีฑา ทำให้ฐานะทางการเงินแข็งแกร่งขึ้น (4) ราคาปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PE2017 ที่ 18 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ 25 เท่า ทั้งที่สามารถสร้าง ROE ได้สูงกว่ากลุ่มเกือบเท่าตัว
Read More
06
กันยายน
2016
RS (HOLD/17TP: 9.8), แนวโน้ม 3Q16 ฟื้นตัวช้ากว่าคาด ปรับประมาณการลงอีก
(views 81)
จาก 2Q16 ที่ขาดทุนมากกว่าคาด และ 3Q16 มีแนวโน้มต่ำกว่าที่เคยคาดมาก แม้คาดหวังตั้งแต่ 4Q16 กระเตื้องขึ้น จากการปรับปรุงระบบการขายผลิตภัณฑ์ Health & Beauty (H&B) และธุรกิจทีวีดิจิตอลกระเตื้องต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน เราปรับประมาณการกำไรปี 2016 ลงเหลือเพียง 83 ล้านบาท -31.6% Y-Y โดยรวมผลจากการปรับลดคาดการณ์ยอดขายผลิตภัณฑ์ H&B และรายได้ทีวีดาวเทียม และปี 2017 ปรับลงเป็น 130 ล้านบาท +57.7% จากฐานต่ำ ราคาเป้าหมายปรับไปใช้ปี 2017 เป็น 9.80 บาท คงแนะนำเพียง ถือ โดยยังชอบ WORK (2017 TP 49 บาท) มากกว่า
Read More
06
กันยายน
2016
SCB (BUY/17TP: 190), ROE ดีที่สุดในกลุ่ม
(views 77)
เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 190 บาท และยังคงเป็น Top Pick ของกลุ่ม โดยเราพิจารณาที่ระดับ ROE ในปี 2017-2018 ที่ราว 14% ดีที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม เราคาดการณ์กำไรปี 2016 จะเติบโตราว 3%Y-Y แม้จะเล็กน้อยแต่เป็นหนึ่งเดียวในกลุ่มแบงก์ใหญ่ที่คาดว่าจะเห็นการเติบโตของกำไร และคาดการณ์กำไรดีขึ้นอีก 7%Y-Y ในปี 2017 เรายังชื่นชอบ SCB ในมุมของสินเชื่อที่มีการกระจายความเสี่ยงทั้งในกลุ่มธุรกิจและรายย่อยได้เหมาะสมที่ 60:40 และคุณภาพสินเชื่อที่มีความแข็งแกร่งขึ้นหลังผ่านเรื่อง SSI มาแล้ว คาดการณ์เงินปันผลราว 3.7-4% ต่อปี
Read More
05
กันยายน
2016
SYMC (HOLD/17TP: 9.6), กำไรปีนี้มีแนวโน้มฟื้นตัว แต่จะสะดุดอีกครั้งในปีหน้า “ถือ”
(views 72)
แม้ผลประกอบการ 2Q16 จะส่งสัญญาณฟื้นตัว โดยเพิ่มขึ้นถึง 131% Q-Q อยู่ที่ 26 ล้านบาท จากการได้ลูกค้ารายใหญ่รายใหม่ เข้ามาทดแทนลูกค้ารายเดิมในกลุ่มให้บริการวงจรเช่าระหว่างประเทศ (IPLC) ซึ่ง SYMC คาดว่าจะได้ลูกค้ารายใหญ่ในตลาดดังกล่าวเข้ามาอีกใน 3Q16-4Q16 ทำให้กำไรสุทธิมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี แต่เพราะผลของการเปิดให้บริการเคเบิ้ลใต้น้ำ (MCT) ซึ่งเราคาดว่าจะเริ่มให้บริการใน 1Q17 และคาดว่า SYMC จะต้องใช้เวลาอย่างเร็ว 2 ปีกว่าจะคุ้มทุน อาจทำให้กำไรสุทธิกลับมาชะลอตัวจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นในอัตราเร่งอีกครั้ง ภาพการฟื้นตัวที่ยังดูไม่ยั่งยืนและเสน่ของเงินปันผลที่จางหายไป ทำให้เรากลับคำแนะนำเป็น “ถือ” โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.60 บาท (DCF, WACC 10%)
Read More
05
กันยายน
2016
05
กันยายน
2016
02
กันยายน
2016
EKH (BUY/17TP: 7), อีกหนึ่งตัวเลือกในกลุ่มโรงพยาบาลที่เราชื่นชอบ
(views 75)
ในช่วง 1H16 EKH มีกำไรสุทธิเติบโตถึง 94.9% Y-Y และคิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่ผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีหลังคาดว่าจะเติบโตได้ต่อเนื่องทั้ง H-H และ Y-Y จากแรงหนุนของ High Season โดยเฉพาะอย่างยิ่งไตรมาส 3 ที่คาดว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์หลังล่าสุด Utilization Rate ปรับตัวขึ้นมาแตะระดับ 80% เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 และ 2017 ขึ้นเฉลี่ย 9% ต่อปีเป็นเติบโต 45.2% Y-Y และ 19.8% ตามลำดับ เราปรับใช้ราคาเหมาะสมเป็นปี 2017 ที่ 7 บาท ให้คำแนะนำ “ซื้อ”
Read More
02
กันยายน
2016
HANA (BUY/17TP: 36), ยังเผชิญเรื่องท้าทายใน 2H16 คาดจะกลับมาฟื้นตัวในปีหน้า
(views 82)
จากภาพรวมอุตสาหกรรมคอมพิวเตอร์ทั่วโลกที่ชะลอตัวมาหลายปีต่อเนื่อง ทำให้รายได้กลุ่มสินค้าคอมพิวเตอร์ซึ่งเคยมีสัดส่วนที่สูงราว 33% ในปี 2013 ลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 12% ณ สิ้น 2Q16 แม้บริษัทจะผลักดันสินค้าในกลุ่มอื่นมาทดแทน แต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด ทำให้รายได้ไม่สดใสนักโดยลดลง 13% Y-Y ใน 1H16 แม้เรายังคาดเห็นการฟื้นตัวของกำไรปกติในช่วง 2H16 เพราะเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจใน 3Q16 แต่บริษัทยังต้องเผชิญเรื่องท้าทายทั้งการแข่งขันด้านราคาในประเทศจีนที่บริษัทมีโรงงานตั้งอยู่ และได้รับผลกระทบจากการระบายสินค้าคงคลังของลูกค้า ทำให้รายได้ในกลุ่ม Medical หดตัวลงในช่วงที่เหลือของปี เราจึงปรับลดกำไรปกติปี 2016 ลง 12% เป็นการลดลง 17.2% Y-Y จากเดิมคาดโต 4% Y-Y และคาดกำไรปกติจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2017 ราว 18.6% Y-Y โดยคาดการเติบโตของสินค้ากลุ่ม Automotive, RFID, Thermal Imaging in mobile phones และการกลับมาRestocking ในกลุ่มสินค้า Medical เราปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 เท่ากับ 36 บาท (อิง PE เดิม 13 เท่า) มี Upside 20% แนะนำซื้อ แต่ชอบสุดในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์คือ KCE
Read More
02
กันยายน
2016
KBANK (BUY/17TP: 232), คาดกำไรฟื้นตัวตั้งแต่ 2H16 ลากยาวไปถึงปี 2018
(views 82)
เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 232 บาท อิง PBV 1.6 เท่า เราคาดว่า KBANK ได้ผ่านจุดต่ำสุดของกำไรสุทธิไปแล้วใน 1H16 และคาดว่ากำไรสุทธิ 2H16 จะฟื้นตัวขึ้นราว 5%H-H เนื่องจากค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลง เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2016 ขึ้น 8.6% เป็น 3.86 หมื่นลบ. (-2.2%Y-Y) แต่คาดว่ากำไรปี 2017 จะฟื้นตัวแข็งแกร่งราว 12.8%Y-Y เป็น 4.35 หมื่นลบ. ประมาณการของเรายังไม่รวม Upside ที่อาจเกิดขึ้นจาก NIM ที่ จะกว้างขึ้นหากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแนวโน้มเป็นขาขึ้นโดยเฉพาะในขณะที่สินเชื่อแข็งแกร่งและ Provision ที่มีโอกาสต่ำกว่าที่คาด
Read More
02
กันยายน
2016
WORK (BUY/17TP: 49), แนวโน้มกำไร 3Q16 ยังโตแรง Y-Y
(views 85)
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรใน 3Q16 ว่าจะเพิ่มต่อเนื่อง Q-Q และโตสูง 1.2 เท่าตัว Y-Y จากรายได้ทีวีดิจิตอลเพิ่ม จากปัจจัยหนุนค่าโฆษณา (Ad. Rate) เพิ่มต่อเนื่องตาม Rating แม้ภาวะตลาดโฆษณาโดยรวมยังอ่อนแอ กอปรกับกำไร 2Q16 ที่ดีกว่าคาด ทำให้เราปรับประมาณการปกติปี 2016-2017 ขึ้น 14-15% เป็นการเติบโตสูง 80% และ 27% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจากความสามารถในการปรับขึ้นค่าโฆษณาได้ต่อเนื่องตาม Rating ที่รักษาอันดับสามไว้ได้ดี ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 11% จากเป้าหมายที่ปรับไปใช้เป็นปี 2017 ที่ 49 บาท (DCF) โดยคาดกำไร 3Q16 ที่ยังโตโดดเด่น Y-Y ใน 3Q16 ยังเป็นปัจจัยหนุน คงแนะนำ ซื้อ
Read More
31
สิงหาคม
2016
TM (IPO: 3/17TP: 3.55), อีกหนึ่งโอกาสท่ามกลาง Demographic change ครั้งใหญ่
(views 89)
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ TM จากมูลค่าตลาดที่เติบโตอย่างต่อเนื่องของเครื่องมือแพทย์และอุปกรณ์ทางการแพทย์ และภาพรวมของโครงสร้างประชากรที่กำลังเปลี่ยนแปลงไปสู่สังคมผู้สูงอายุ ภาพใหญ่ที่กำลังก้าวเข้ามาอย่างช้าๆนี้จะส่งผลบวกต่อยอดขายของสินค้ากลุ่มดั้งเดิมของ TM ขณะที่การขยายธุรกิจไปยังเครื่องมือแพทย์เฉพาะทางจะช่วยสนับสนุนการเติบโตในช่วง 2016 – 2018 ให้ไปได้ในอัตราเร่ง ทั้งนี้เราคาดว่าอัตรากำไรสุทธิในช่วง 3 ปีนี้ (CAGR 2016 – 2018) จะเติบโตถึง 47.1% เราประเมินราคาเหมาะสมปี 2017 ด้วย วิธี P/E multiple อิงค่าเฉลี่ย P/E ของหลักทรัพย์ที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกันใน US ที่ 19 เท่า ได้ราคาเหมาะสมของปี 2017 ที่ 3.55 บาท
Read More
31
สิงหาคม
2016
TOP (HOLD/17TP: 73), ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเหมาะสม แต่ Upside ยังไม่มากพอให้ซื้อ
(views 75)
จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 1H16 เราปรับประมาณการกำไรปี 2016-2017 ขึ้น 38% และ 13% ตามลำดับ เป็น 19,003 ล้านบาทในปี 2016 ซึ่งเติบโตถึง 56% Y-Y แต่กำไรส่วนใหญ่อยู่ใน 1H16 แนวโน้มจะชะลอลงใน 2H16 เพราะกำไรสต๊อลดลง นอกจากนี้ 3Q16 ยังมีการหยุดซ่อมโรงงาน ก่อนจะกลับมาเติบโตอีกครั้งใน 4Q16 เพราะค่าการกลั่นมีปัจจัยหนุนจากฤดูกาลท่องเที่ยว และปรากฎการณ์ La Nina ส่วนปี 2017 เราคาดกำไรที่ 17,052 ล้านบาท ลดลง 10.3% Y-Y ตามกำไรสต๊อคที่ลดลง และ Margin ปิโตรเคมีที่ถูกกดดันจากอุปทานที่สูงขึ้น เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 73.0 บาท (เดิม 70.0 บาท) แต่ราคาหุ้นปรับขึ้นมาต่อเนื่องตั้งแต่ประกาศงบ สะท้อนกำไร 1H16 ที่แข็งแกร่งไปแล้ว ทำให้เหลือ Upside เพียง 2.1% เราจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็นถือ เพื่อรับเงินปันผล 1.50 บาท/หุ้น (XD 8 ก.ย.) จากเดิมซื้อ
Read More
29
สิงหาคม
2016
AP (BUY/17TP: 9.3), ได้เวลาเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จาก JV
(views 91)
ช่วงเวลาเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากโครงการ JV เริ่มต้นขึ้นแล้ว แม้กำไรปีนี้จะยังเติบโตไม่มากเพียง 0.5% Y-Y แต่การเริ่มโอนคอนโดภายใต้ JV จำนวน 3 โครงการในปีนี้ และอีก 2 โครงการในปีหน้าจะส่งผลให้กำไรปี 2017 เติบโตได้อย่างก้าวกระโดดถึง 29.9% Y-Y การเปิดตัวโครงการใหม่จะเร่งตัวขึ้นมากในครึ่งปีหลัง จากการเริ่มขายคอนโดใจกลางเมือง 2 โครงการในย่านเอกมัยและถนนวิทยุ รายได้และกำไรปีหน้ามี Backlog มารองรับแล้วที่ 10.2 พันลบ. เริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 9.30 บาท
Read More
29
สิงหาคม
2016
26
สิงหาคม
2016
EPG (BUY/17TP: 16), มั่นคง แข็งแกร่ง และเติบโต ปรับราคาเป้าหมายขึ้นอีก 1 บาท
(views 104)
กำไรปกติใน 1Q17 (เม.ย.-มิ.ย. 2016) ที่เพิ่มขึ้น 27.7% Q-Q และ 63.1% Y-Y สะท้อนความแข็งแกร่งของธุรกิจท่ามกลางความผันผวนของค่าเงินหลายๆสกุล ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ปรับขึ้น เศรษฐกิจออสเตรเลียและอีกหลายประเทศที่เป็นตลาดของบริษัท ยังไม่ฟื้นตัวดีนัก แต่รายได้รวมกลับทำ New high และยังรักษา EBITDA margin ได้ที่ 21.9% อยู่ในเกณฑ์เฉลี่ยที่ทำได้ 19-23% แนวโน้มธุรกิจชิ้นส่วนรถยนต์และบรรจุภัณฑ์พลาสติกยังสดใส ส่วนธุรกิจฉนวนยางเติบโตค่อยเป็นค่อยไปตามภาวะเศรษฐกิจ ขณะที่โครงสร้างทางการเงินแข็งแกร่ง รองรับการขยายตัวได้อีกมากทั้ง Organic และ Inorganic เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 16 บาทจาก 15 บาทหลังปรับอัตราการเติบโตของกำไรปกติในช่วง 2 ปีนี้ (ปี 2017-18) สูงกว่าเดิม
Read More
26
สิงหาคม
2016
TK (HOLD/17TP: 12), ธุรกิจต่างประเทศยังผลักดันกำไรไม่ชัดเจน
(views 79)
ปรับลดคำแนะนำสำหรับ TK ลงจาก ซื้อ เป็น ถือ แม้ว่าจะปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 แต่เหลือ Upside ไม่สูงพอคือราว 3% + Div Yield 4% เชิงปัจจัยพื้นฐานยังไม่มีเรื่องราวที่น่าตื่นเต้น และเราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2016 ลง 17% เป็น 436 ลบ. +6.7%Y-Y เนื่องจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่บริษัทใช้ครบแล้วทำให้ต้องกลับมามี Effective tax rate ที่ 20% ใน 2H16 เทียบกับระดับ < 10% ใน 4 ปีที่ผ่านมา สำหรับประมาณการกำไรปี 2017 คาดกลับมาเติบโต 15% ตามการคาดการณ์ของสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น แต่เราคาดว่า TK ยังอิงกับยอดขายในประเทศเป็นหลัก ดังนั้นแนวโน้มการเติบโตของกำไรแบบก้าวกระโดดจากธุรกิจต่างประเทศ (กัมพูชาและลาว) ยังไม่เห็นได้อย่างชัดเจน
Read More
24
สิงหาคม
2016
KTC (BUY/17TP: 168), แบรนด์ที่แข็งแกร่ง นำสู่ยอด Spending และกำไรที่แข็งแกร่ง
(views 97)
KTC ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของแบรนด์และการสร้างตลาดใน 1H16 เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อบุคคลและบัตรเครดิตจะเร่งตัวขึ้นในปี 2017 เป็น 15% และ 10% ตามลำดับ แม้กระนั้นการเติบโตของสินเชื่อไม่ใช่ประเด็นหลัก เราคาดหวังต่อการเติบโตของยอดการใช้บัตรมากกว่าเพราะจะนำไปสู่ค่าธรรมเนียมการใช้วงเงินและค่าธรรมเนียมจากร้านค้ารับบัตร เราคาดว่าจะเห็น KTC มีกำไรกลับมาเติบโตได้ราว 15-20% ในปี 2017-2020 ขณะที่ประมาณการยังมี Upside จากการตั้งสำรองฯที่น้อยกว่าคาดเนื่องจาก Coverage ratio ที่สูงมาก 439% แทบไม่จำเป็นต้องสำรองฯเพิ่มอีกแล้ว และค่าใช้จ่ายการตลาดที่น้อยกว่าคาด คุณภาพสินเชื่อเป็นจุดเด่นที่สำคัญและทำให้เรามั่นใจว่าภาวะเศรษฐกิจที่ยังผันผวนและมาตรฐานบัญชีที่เข้มงวดในระยะต่อไปจะไม่กระทบต่อภาระกำไรจากการตั้งสำรองฯ ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ และปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2017 ที่ 168 บาท
Read More
23
สิงหาคม
2016
ARROW (BUY/17TP: 22.3), กำไร 2Q16 แค่พักฐาน เพื่อกระชากทำ All Time High ใน 3Q-4Q16
(views 75)
แนะนำ “ซื้อ” ARROW โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2017 ที่ 22.30 บาท อิง PE 18 เท่า แม้กำไรสุทธิ 2Q16 ออกมาน่าผิดหวัง แต่เพราะเป็นผลจาก Low Season และต้นทุนเหล็กที่เร่งขึ้น ซึ่งทั้ง 2 ปัจจัยจะไม่เกิดใน 2H16 โดยกำลังการผลิตเฉลี่ยเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 75-80% จาก 65% ใน 2Q16 ส่วนต้นทุนเหล็ก 3Q16 ทรงตัว Q-Q ขณะที่ Backlog เฉลี่ยเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 250 ล้านบาท จาก 200 ล้านบาทใน 2Q16 นอกจากนี้ ยังมีกำไรส่วนเพิ่มจากการเริ่มปิดงานรับเหมาระบบไฟของบริษัทลูกที่มี Backlog กว่า 250 ล้านบาท เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2016-2017 ขึ้น 6% และ 5% ตามลำดับ ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PE2017 เพียง 12 เท่า ไม่สอดคล้องกับกำไรที่เติบโตอย่างมีเสถียรภาพในฐานะผู้นำตลาด ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง รวมถึงผลตอบแทนจากปันผลที่สูงถึง 5% ต่อปี โดยเพิ่งประกาศจ่ายปันผลกลางปี 0.20 บาท หรือ 1.3% ขึ้น XD วันที่ 23 ส.ค. 16
Read More
23
สิงหาคม
2016
TACC (BUY/17TP: 9.5), แตกไลน์สู่ธุรกิจเบเกอรี่ วางขายทั่วประเทศ ก.ย. นี้
(views 101)
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการขยายธุรกิจไปสู่สินค้าที่ไม่ใช่เครื่องดื่ม ภายหลังบริษัทประกาศเข้าสู่ธุรกิจเบเกอรี่ ประเภทโดนัท โดยจะเริ่มวางขายใน 7-11 ที่มีสาขามากกว่า 9.2 พันแห่งทั่วประเทศ ตั้งแต่วันที่ 26 ก.ย. 2016 เป็นต้นไป เพราะนอกจากจะเป็นการขยายไปสู่ธุรกิจใหม่ๆแล้ว ยังเป็นการตอกย้ำถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับ 7-11 ที่มีมายาวนานกว่า 14 ปี โดยเรามองเป็นจุดแข็งของบริษัทในการมีช่องทางการขายที่มากสุดในประเทศอย่างร้าน 7-11 ภายใต้การเป็นพันธมิตรที่ดีต่อกัน และเชื่อว่าในอนาคตน่าจะได้เห็นสินค้าใหม่ๆที่มีการพัฒนาร่วมกันระหว่าง TACC และ 7-11 อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้เราได้รวมรายได้จากโดนัทไว้ในประมาณการของเราในลักษณะ Conservative โดยปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2017 ขึ้น 17.5% เป็นการเติบโต 36% Y-Y จากเดิมคาดโต 15.2% Y-Y และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2017 เป็น 9.5 บาท จากเดิม 8.1 บาท (อิง PE เดิม 35 เท่า) ยังแนะนำซื้อ
Read More
23
สิงหาคม
2016
22
สิงหาคม
2016
22
สิงหาคม
2016
19
สิงหาคม
2016
BCPG (IPO/16TP: 12), โรงไฟฟ้า Margin สูงกำลังเติบโต
(views 177)
BCPG ดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ซึ่งอยู่ในธุรกิจ